JPMorgan上调安托法加斯塔评级至增持，目标价升至4500便士

铜价论点：看涨的宏观背景

JPMorgan对铜的长期展望已变得更为看涨，这一转变直接支撑了对安托法加斯塔的上调：

• 长期铜价预测上调至5.50美元/磅（12000美元/吨）：2026年2月，J.P. Morgan将长期铜价预测上调9.1% 至每磅5.50美元，理由是结构性供应缺口不断扩大以及新矿开发所需的资本成本急剧上升。该行预计，到2030年缺口将达到约200万吨，到2035年可能达到800万吨。
• 2026年缺口加深：J.P. Morgan预测2026年将出现约33万吨的精炼铜缺口，为近年来最大缺口，原因是矿山供应增长停滞，仅增长1.4%。其他分析机构和国际铜研究组织（ICSG）预测的缺口较小，约为15万吨，但市场走向共识明确。
• 价格峰值预期：该行认为，铜价在2026年上半年有可能突破每吨12,000美元，部分模型预计在结构性短缺背景下，峰值可能达到每吨12,500美元。
• 行业观点：J.P. Morgan自2024年底以来一直对EMEA（欧洲、中东和非洲）基本金属板块持结构性看多立场，并预测全球铜市场“自2026年起”将进入供应短缺状态。

市场反应

• 评级上调消息公布当日，安托法加斯塔股价在伦敦交易中上涨0.9%。
• 新的4500便士目标价使JPMorgan成为对该股最为看多的机构——8位分析师的共识均价为3756便士，目标价区间在2800便士至4500便士之间。
• 长期追踪：JPMorgan曾在2025年2月将该股评级从“减持”直接上调至“增持”，当时目标价为2400便士；随后在2026年2月重申“增持”评级，目标价为4400便士；此次再上调至4500便士。
• 分析师共识分化：尽管JPMorgan看多，但更广泛的分析师共识仍存在分歧——截至2026年初，MarketBeat数据显示为3个买入、3个持有和1个卖出，共识评级为“持有”，目标价约为2993便士。德意志银行研究部则给出“卖出”评级。

对投资者的意义

此次评级上调凸显了铜行业当前的核心矛盾：JPMorgan押注于安托法加斯塔的有机增长前景以及铜市场的结构性短缺将推动其表现超越同行，而其他分析师则对估值和宏观风险持更为谨慎的态度。对投资者而言，需要关注的关键点是安托法加斯塔Centinela扩建项目的进展、铜价在2026年预期短缺背景下的走势，以及更广泛的经济逆风——包括JPMorgan自身研究提及的地缘政治风险——是否会影响需求。