全球投资者正从“准入”转向“规模化”配置人民币资产

全球机构投资者正跨越人民币市场的“入门”阶段，进入规模化运营的新时期。这是汇丰银行最新一项大型调查得出的核心结论。与此同时，亚洲其他主要经济体正积极构建双边本币结算框架，逐步绕开美元，反映出全球金融体系向着多极化方向发生的结构性、渐进式转变。

汇丰调查：从“如何进入”到“如何做大规模”

汇丰对亚太地区12个市场、超过120家管理资产总额逾32万亿美元的机构投资者进行了调查。调查结果清晰地显示，全球投资者关注的焦点已不再是“如何进入”人民币市场，而是“如何在这些市场上进行规模化运作”。

汇丰亚太区市场主管Cheuk Wong表示：“人民币市场准入已不再是‘能否进入’的问题，关键在于投资者能否实现无缝的规模化运营。”

使用现状与增长预期

• 75% 的受访者计划在未来一至两年内增加人民币资产配置。
• 调查证实，市场焦点已从“准入”转向“规模化”——已入场的投资者正着力深化其人民币敞口。

首选投资渠道

投资者在选择进入路径时，表现出对离岸市场及跨境互联互通机制的明显偏好：

投资渠道	受访者占比
离岸人民币市场（如香港CNH市场）	63%
跨境互联互通机制（债券通、股票通）	54%

这种对离岸中心和互联互通机制的青睐，进一步凸显了香港作为人民币国际化核心基础设施的关键地位。

核心投资驱动力

投资组合多元化已超越贸易相关因素，成为投资者增配人民币资产的首要动机：

• 投资组合多元化 —— 66%的受访者选择此项
• 中国的全球贸易规模 —— 54%的受访者选择此项
• 特定的收益率机会 —— 40%的受访者选择此项
• 对冲与风险管理工具需求上升 —— 随着投资者扩大规模，相关需求也随之增加

这一变化意义重大。国际清算银行（BIS）2026年的一份工作报告也发现，金融因素——特别是与中国之间的银行业联系以及合格投资者许可等政策驱动措施——如今比贸易相关因素更能推动人民币国际化进程。

香港的核心锚定作用

香港并不仅仅是众多离岸人民币中心之一，它更是支撑人民币国际化战略的核心基础设施。中国政府一直在通过香港，稳步扩大各类跨境“互联互通”机制和离岸资金池。2025年6月，汇丰联席首席执行官廖宜建曾表示，香港“可以通过扩大其离岸人民币流动性，同时保持强有力的保障和有效的风险管理，在推动人民币国际化方面发挥关键作用”。

香港金融管理局（HKMA）也公布了深化离岸人民币市场的具体计划，包括支持通过“债券通”北向通获得的债券在回购交易中进行再抵押、推出新的跨境回购业务以及离岸中国国债期货市场。“互换通”北向通的每日净交易额度也将增加一倍以上，达到450亿元人民币。

更广泛的去美元化图景：亚洲的本币结算倡议

人民币的崛起，是亚洲更广泛减少美元依赖趋势的一部分。主要亚洲经济体正在构建双边本币结算框架，以绕开美元进行贸易结算。

印度-日本：直接日元-卢比结算计划

印度和日本正推进一项双边贸易直接以日元和卢比结算的框架，从而完全绕过以美元为中介的支付路径。关键细节如下：

• 两国双边贸易额在2025-26财年达到274.7亿美元
• 两国已有一项750亿美元的货币互换协议作为支持
• 目前，一家日本公司向印度买家销售商品，需先将日元兑换成美元，再将美元兑换成卢比——这带来了双重的兑换成本和汇率波动风险，新框架将完全消除这一点
• 该计划预计将在印度总理莫迪与日本首相高市早苗举行第16届印日年度峰会期间正式敲定

印度尼西亚：本币结算框架成效显著

印尼的去美元化努力正加速推进，并取得了可量化的成果：

• 在其“本币交易”（LCT）框架下，2026年初的跨境本币交易额同比飙升163%，2026年1月至2月达到84.5亿美元，而去年同期仅为32.1亿美元
• 截至2026年2月，活跃的LCT用户数量达到14,621个
• 印尼已与印度签署关于本币结算（卢比-印尼盾）的谅解备忘录，使出口商和进口商能够直接使用印尼盾或卢比进行支付，而无需美元作为中间货币
• 2025年12月，印尼央行与日本财务省续签并升级了一项合作框架，以促进双边本币交易

趋势的整合与解读

汇丰的调查表明，人民币的采用现在是由投资组合多元化、收益率和规模驱动的，而不仅仅是贸易驱动。与此同时，亚洲其他主要经济体正在构建绕开美元的双边本币结算框架。

综合来看，这些举措反映了亚洲金融体系正在发生一个渐进但结构性的多币种转变。然而，我们也需要看到背景全貌：美元在全球仍占据主导地位。美联储在2024年8月发布的一份分析报告指出，人民币在国际货币使用总量中的份额仅为2.5%，远远落后于美国66% 的份额。到2025年9月，人民币在全球支付中的占比达到了3.17%，虽然有显著增长，但仍是全球总支付额的一小部分。

这些举措是渐进式的，但代表了一个朝向更加多极化的结算体系的结构性趋势。正如一位汇丰高管所言：“无论以何种标准衡量，人民币的使用率都远未反映中国的经济重要性。” 问题已不再是这一转变是否正在发生，而是它将以多快的速度推进。