治理僵局代价：Cardano 为何错失 Open USD 稳定币联盟入场券

Cardano 为何被排除：治理因素是关键

Cardano 被排除的消息曝光后，社区批评声浪高涨，这直接促使基金会急寻深入整合的机会 。2026年7月3日，基金会表示正在“探索其他整合选项”，并表达希望获得比 Brale 初始角色“更深”的参与权 。

更深层的原因可以追溯到 Cardano 的内部治理失效。Charles Hoskinson 直接将此次缺席归因于 DRep（委托代表）治理投票否决了商业化提案，其中包括为稳定币基础设施提供资金的“关键整合预算”（CCI） 。Hoskinson 指出，治理参与者不能一方面投票否决旨在创造商业机会的提案，另一方面又抱怨被像 Open USD 这样的联盟拒之门外 。

2026年6月提交的一份价值 2300 万 ADA（约575万美元）的“关键整合V2”提案，本应专门用于建设使 Cardano 具备联盟成员资格所需的基础设施——包括原生稳定币支持、托管和预言机集成 。第一版关键整合预算（CCI V1）已成功在 Cardano 上部署了 Circle 的 USDCx、LayerZero、Pyth Network 和 Dune Analytics ，但 V2 的延续在 DRep 投票流程中前路未卜。

Open USD 的储备收益共享机制如何运作

OUSD 在结构上不同于 USDC 或 USDT。其三个核心机制是 ：

• 零费用铸造与赎回：面向获批企业，无交易量上限。
• 储备收益分配给合作伙伴：稳定币储备产生的所有利息收益在扣除 Open Standard 的管理费用后，全部分配给合作伙伴，而非由单一发行商独占。
• 联盟治理：协议由合作伙伴代表组成的董事会管理，而非某一家公司。

这意味着经济模型从“一个发行商拿走所有浮存金收益”转变为将浮存金收益沿着分销链条分配——钱包、交易所、支付处理商和金融科技公司都能分得一杯羹 。

对 Cardano DeFi 野心的影响

1. 竞争劣势：没有直接整合 OUSD，Cardano 的 DeFi 协议将无法接入流动性最强、由联盟背书的稳定币。OUSD 可能成为支付和结算领域的默认美元代币。Cardano 虽然已有 USDCx（Circle 的受监管稳定币，截至2026年第一季度已占据 Cardano 稳定币约36%的份额），但 OUSD 的收益共享模式对大型分销伙伴更具吸引力。

2. Brale 是一条狭窄的桥梁：基金会通过 Brale 获得的通道仅提供了有限的接入权限，但 Brale 只是启动合作伙伴，并非拥有治理权的联盟成员。基金会寻求“更深”的整合，恰恰是因为 Brale 的角色无法带来储备收益共享或治理权利 。

3. 治理的因果报应：DRep 投票否决商业化资金可能让 Cardano 失去了提交可信联盟成员资格申请的能力。如果基金会无法获得直接席位，Cardano 的 DeFi 生态可能只能依赖次级桥接，而非成为 OUSD 流动性网络的一等公民。

4. LayerZero 互操作性作为部分补救：基金会2026年6月的更新提到了计划中的 LayerZero 集成，这将连接 Cardano 与跨链超过800种、总锁仓价值超过750亿美元的代币 。即使没有直接联盟成员身份，这也能通过跨链消息将 OUSD 引入 Cardano——但无法为 Cardano 原生合作伙伴捕获储备收益经济。

对更广泛稳定币市场的影响

• OUSD 威胁单一发行商模式：通过向合作伙伴分配储备收益，OUSD 削弱了 Circle（USDC）和 Tether（USDT）的经济护城河，后两者由发行商独享所有利息收入 。消息公布后，Circle 股价据报道下跌了17% 。
• 联盟成为竞争新主轴：稳定币竞争正从“哪个代币锚定更稳”转向**“哪个联盟拥有最佳分销网络”**。OUSD 的140多家合作伙伴横跨支付、银行、科技和加密货币领域——这使得任何单一公链若无联盟准入资格都难以保持相关性 。
• 排斥催生两级生态：直接成为 OUSD 成员的链（如初始启动链 Solana ）将享有原生、零费用的接入权和治理权。没有直接资格的链（如 Cardano）则必须依赖中间合作伙伴或桥接，不仅遭受摩擦，还无法获得储备收益。

结论：Cardano 基金会之所以慌忙加深与 OUSD 的关系，是因为内部治理僵局使其无法获得直接的联盟成员资格；而 OUSD 的收益共享模式正以稳定币为基础，重新定义竞争层级——没有席位的链将失去最高效美元代币的接入渠道。Brale 关系是一条狭窄的生命线，但基金会公开表示“正在探索其他整合选项”已表明，它深知当前安排不足以支撑 Cardano 的 DeFi 雄心。