灾难债券市场2026：发行量为何有望连续第二年突破200亿美元

利差压缩至接近2021年水平。 灾难债券利差已从2023年飓风伊恩后的高点大幅收窄，这得益于大量新资本的涌入和投资者需求的增长。到2026年2月，风险溢价已降至2022年飓风伊恩来袭前以来的最低水平，且压缩趋势持续至年中，接近2021年定价水平。惠誉评级的一份报告指出，支持新交易和增发交易的产能增加"导致利差收紧，在再保险市场环境软化的情况下降低了投资者回报"。

新发起人和重复发起人涌入。 2025年市场吸引了15家首次发起人，这一趋势在2026年得以延续。UCITS型巨灾债券基金在2026年第一季度资产管理规模突破200亿美元，反映出机构投资者（尤其是养老基金和资产管理公司）的兴趣日益浓厚。

Fidelis Partnership首只Woody Re巨灾债券。 Fidelis Partnership旗下的劳合社辛迪加3123通过Woody Re 2026-1交易获得了其首只灾难债券保护，金额为7500万美元，该交易于2026年6月下旬通过Gallagher Re的Arthur Re平台成功定价，价格处于指导区间低端。此次发行凸显了新的劳合社辛迪加和专业保险公司发起人首次进入巨灾债券市场的趋势。

与创纪录的2025年对比

2025年是所有主要纪录被打破的突破之年——年度发行量首次超过200亿美元，同比增长45%，达到256亿美元（涵盖144A规则和私募交易），共发行122只债券，15家新市场参与者进入。该年第四季度发行量超过70亿美元，创下纪录。市场存量在年底达到613亿美元，增长24%。

2026年在极高水平上趋于正常化：市场正在巩固其新规模，吸引更广泛和更多元化的发起人基础，并受益于较低定价，这持续吸引重复和首次发行方，尽管绝对发行量可能低于2025年的非凡峰值。2026年上半年市场已显示出维持在远高于2025年前水平的能力，2026年第二季度以113亿美元的新风险资本创下市场历史上最大的单季度纪录。

2026年下半年关注要点

2026年剩余时间的关键问题是市场能否保持达到或超过200亿美元年度发行量所需的节奏。随着创纪录的113亿美元第二季度数据已出炉，上半年接近180亿美元，增长轨迹似乎强劲。然而，计划中的到期和提前赎回——尤其是来自剩余市场保险公司的赎回——可能会在下半年抑制市场存量的增长。首次发起人的持续涌入和UCITS巨灾债券基金的扩张表明结构性需求转变是持久的，但随着收益率竞争加剧，投资者将密切关注利差水平。