贝莱德深化与 Ethena 合作：USDe 登陆 Aladdin 平台，附带 1 亿美元流动性工具

2026 年 6 月 29 日，全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）宣布与 Ethena Labs 进一步深化合作，将其合成美元 USDe 纳入贝莱德的 Aladdin 平台——这是该资管巨头旗下管理着超过 20 万亿美元资产的企业投资与投资组合管理系统 。这并非一次性的公告，而是 Ethena 稳定币产品向机构投资者全面开放的结构性扩张。

Aladdin 整合的细节

Aladdin 上线： USDe 已被列入 Aladdin 支持的加密资产名单。这意味着使用 Aladdin 进行风险分析、交易和投资组合管理的机构客户，现在可以直接与 USDe 进行交互 。

通过 Securitize 设立的 1 亿美元流动性工具： 一个价值 1 亿美元的流动性设施已通过 Securitize 建立，该平台是发行贝莱德 BUIDL 基金（USD Institutional Digital Liquidity Fund）的代币化平台。这项工具专门服务于贝莱德 BUIDL 基金的客户 。

增强的 BUIDL 与稳定币互操作性： 新的安排允许合格的 BUIDL 客户在 非交易时段（即传统市场时间之外）将 BUIDL 兑换成 USDC、USDtb 等稳定币——然后还能再换回 BUIDL。这极大地改善了贝莱德链上美债基金与稳定币生态系统之间的可组合性 。

市场反应：ENA 价格波动

该公告引发了积极但相对温和的价格反应：

• ENA 在消息公布后录得 约 5–8% 的日内涨幅 。
• CoinGecko 报道称"Ethena 上涨 8%，因贝莱德将 USDe 纳入 Aladdin 平台" 。
• 然而，交易员的情绪有些冷淡。CoinPedia 指出，尽管 ENA 日内上涨了 5%，但"大户仍在减少敞口，即使中等规模钱包在持续积累"，这表明市场原本期待一个更大的催化剂 。
• 更广泛的背景：截至 6 月 30 日，ENA 在过去 7 天内下跌了约 -14%，表现逊于大盘加密货币市场 。

USDe 的 Delta 中性收益机制与传统法币支持稳定币有何不同

以下是两者根本性的结构差异：

特征	传统法币支持型（USDT, USDC）	Ethena USDe（合成型）
支撑资产	存放在银行账户中的现金、美国国债或等价物	加密资产（质押的 ETH + 做空 ETH 永续期货）
锚定机制	以 1:1 比例使用法币储备进行赎回	Delta 中性对冲：持有现货/质押 ETH 多头 + 同等名义价值的 ETH 永续合约空头
收益来源	收益不分配给持有者（由发行方保留）	来自永续期货的资金费率套利，分配给质押者（sUSDe）
交易对手风险	银行/托管人风险	智能合约风险、交易所风险、资金费率风险

运作原理： 每个 USDe 由一个 质押 ETH 的多头头寸 （获得质押收益）加上一个同等名义价值的 做空 ETH 永续期货头寸 共同支撑。净美元敞口为零（delta 中性）。收益来自于捕捉 永续掉期的资金费率差——历史上曾产生 10–20%+ 的年化收益率——然后分配给 sUSDe（已质押的 USDe）持有者 。

关键区别： 像 USDT/USDC 这样的法币支持稳定币优先考虑锚定稳定性，但不向持有者分配任何收益。而 USDe 被设计为一种 产生收益的合成美元，其回报源自加密原生的金融机制，而非银行存款 。

促成此次交易的前期合作

2026 年 6 月的 Aladdin 整合是双方多年深化合作关系的 culmination：

• 2024 年 9 月 — UStb 发布： Ethena 首次宣布推出一种由贝莱德 BUIDL 基金全额支持的新稳定币（最初称为 UStb，后更名为 USDtb），并与 Securitize 合作 。

• 2024 年 12 月 — USDtb 上线： Ethena 推出了 USDtb，一种完全由法币支持的稳定币，超过 90% 的储备资产存放在贝莱德的 BUIDL 基金中。上线首日其总锁仓价值（TVL）就达到了 6500 万美元 。

• 2025 年 3 月 — Ethena 向 BUIDL 配置 2 亿美元： Ethena 将其 USDe 储备中的 2 亿美元 配置到贝莱德的 BUIDL 基金中，推动 BUIDL 的管理资产规模首次突破 10 亿美元 。随后在 2025 年 3 月底，Ethena 将其 BUIDL 持有量扩大至 12.9 亿美元，占所有流通中 BUIDL 代币的 60% 以上 。

• 2025 年 6 月 — 24/7 原子交换： Ethena Labs 和 Securitize 实现了 USDtb 与贝莱德 BUIDL 基金之间的 全天候原子交换，允许通过 KYC 认证的合格用户即时将 BUIDL 兑换为 USDtb，反之亦然，无需依赖传统市场交易时间 。

• 2025 年 3 月 — Converge 区块链上线： Ethena Labs 和 Securitize 推出了 Converge，一个专为机构 DeFi 设计的 Layer-1 区块链，用户可使用 USDe 或 USDtb 支付 Gas 费 。

因此，2026 年 6 月的 Aladdin 整合是顺理成章的下一步——从 Ethena 作为 BUIDL 的客户，转变为 Ethena 作为 Aladdin 平台的合作伙伴，将 USDe 直接呈现在世界上最大机构资本配置者面前。