灰度6月研报：比特币熊市的两条出路——触底还是继续下跌？

灰度研究（Grayscale Research）于2026年6月26日发布了一份关键分析报告，为比特币熊市指出了两条截然不同的出路。在比特币从2025年10月高点约12.5万美元惨烈下跌超过50%之后，该机构的研报直言不讳地勾勒出未来走势的两种可能路径。

灰度研究主管扎克·潘德尔（Zach Pandl）明确表示：“我们看到走出比特币熊市的两条路”。报告并未为这两种情景贴上花哨的标签，但信息清晰明确：比特币正处在十字路口，未来几个月将决定投资者看到的是坚实的底部，还是新一轮下跌。

两条路径详解

根据分析，两条路径分别是：

1. 周期底部可能已经临近——如果合适的宏观和政策催化剂到位，比特币可能已经接近或处于本轮周期的低点。
2. 若条件恶化，则存在进一步下跌空间——如果关键催化剂向不利方向发展，比特币可能继续走低。

灰度研究的分析框架并非模糊的预测，而是一个条件式的路线图：方向完全取决于三个具体的“摇摆因素”。

决定比特币命运的三个催化剂

灰度研究指出，三个主要摇摆因素将决定比特币将走哪条路：

• 美联储利率决策。 在特朗普总统选择被认为更偏“鹰派”的凯文·沃什（Kevin Warsh）、而非凯文·哈塞特（Kevin Hassett）领导美联储后，利率前景发生重大转变。由于通胀仍处高位，市场目前正在定价加息的可能性，这已成为比特币的主要逆风因素。
• 美国参议院的CLARITY法案。 这项加密监管法案的进展是灰度基本情景的核心。该法案是推进还是停滞，将成为整个加密市场情绪的决定性驱动力。