AMD EPYC Venice vs. Nvidia Vera：摩根士丹利预测2027年CPU出货量AMD领先17%

• AMD EPYC Venice 基于全新的Zen 6架构，采用台积电先进的2nm级工艺制造。它最高可扩展至256个核心和512个线程，被定位为AI和高性能计算（HPC）工作负载的领导者 。
• Nvidia的Vera CPU 是一款较新的产品，作为Nvidia机架级解决方案的一部分销售。它基于3nm工艺制造，针对代理型AI工作负载进行了优化。尽管其增长迅速，但在2027年的单位出货量上预计将落后于Venice 。

对服务器CPU市场份额的影响

这一预测表明，在直接的CPU出货量对比中，AMD将取得领先地位。对于Nvidia这样一个快速进入CPU市场的玩家来说，这是一个重要的信号。关键在于，AMD的EPYC Venice是其成熟且非常成功的服务器CPU产品线的下一代产品，而Nvidia的Vera则是一个相对较新的入局者 。数据表明，AMD长期建立的EPYC生态系统和架构路线图为其在出货量上提供了竞争优势。

Nvidia的数据中心营收与CoWoS主导地位

尽管在特定CPU出货量预测上落后，但Nvidia的整体实力并未被削弱。报告强调，Nvidia预计在2027年仍是台积电CoWoS先进封装的最大单一客户，主要用于其高价值的AI GPU（Blackwell, Rubin） 。摩根士丹利预测，得益于Vera出货量翻倍和持续的GPU需求，Nvidia的数据中心营收可能同比增长约52% 。然而，报告也指出，CoWoS的需求故事正在多元化，AMD、谷歌TPU以及云服务商的自研芯片正成为增量增长的关键驱动力 。

华尔街分析师观点

近期分析师对AMD的看法普遍乐观，尤其与其服务器CPU的发展势头相关。2026年6月下旬以来的关键评级包括：

• 瑞银（UBS）：将AMD目标价从470美元上调至670美元，维持“买入”评级。分析师指出，对AMD服务器CPU市场份额增长以及独立CPU机架趋势的乐观情绪是主要驱动力 。
• TD Cowen：将AMD目标价从500美元上调至600美元，同样给予“买入”评级，并强调了强劲的数据中心CPU指引 。
• Loop Capital：根据MEXC的一份报告，Loop Capital在6月中旬将AMD评级上调至“强力买入” 。
• KeyCorp：同一份报告显示，KeyCorp将AMD目标价从330美元大幅上调至530美元，评级为“增持” 。

这一共识表明，华尔街正在押注AMD服务器CPU的复兴，而摩根士丹利的出货量预测正是支撑这一论点关键数据点。

台积电：关键的基础设施受益者

摩根士丹利的预测明确指出，台积电是整个AI和服务器芯片扩张浪潮中的关键受益者。该报告对CoWoS需求的预测令人瞩目：

• 全球CoWoS需求预计将从2025年的68.9万片晶圆，增长至2026年的139.4万片，并在2027年达到约269万片 。
• 为满足需求，台积电的月CoWoS产能预计将在2027年底达到20万片晶圆，高于此前预期 。
• 当前的CoWoS供需缺口约为20%，预计到2026年底将缩小至约10%，因为台积电及其合作伙伴正在积极扩大产能 。

这种产能扩张不仅对Nvidia和AMD至关重要，对整个AI生态系统也是如此。虽然Nvidia仍是“锚定租户”，但需求池正在扩大，涵盖了AMD（用于EPYC Venice）、谷歌（TPU）以及众多拥有自研ASIC的云服务商 。

总结

摩根士丹利2026年6月的研究报告描绘了一个正在剧烈变动的服务器CPU市场。AMD的EPYC Venice预计将在出货量上明显领先于Nvidia的Vera CPU，这得益于其强大的架构路线图和领先的制程工艺。但这并未削弱Nvidia的整体市场实力——它仍是CoWoS和数据中心营收的王者——但这标志着CPU战场已成为一个新的关键竞争领域。而真正的赢家是台积电，其先进的封装能力已成为整个AI驱动半导体繁荣中最关键的瓶颈和推动力。