2026年6月底比特币熊市关键信号分歧：链上动量尚未转正，但长期持有者持仓比例创历史新高

CryptoQuant Quicktale分析师Gaah指出，由于该指标未能回升至零轴上方，熊市尚未结束，也未出现明确的趋势反转信号。CryptoQuant认为，确认反转需要满足两个条件：价格形成看涨形态 并且 指标明确突破中性区。

分析师普遍共识：熊市仍在持续，底部可能还需数月

多数分析师持短期看跌观点，许多人预计周期底部将在2026年第四季度出现。

• Benjamin Cowen 预测比特币的周期底部尚未到来。在5月底跌穿关键周期指标后，Cowen认为Q4（以10月为基准情景）形成底部的概率较高。
• 分析师NoName（NewsBTC）认为比特币已进入“熊市尾声阶段”，根据历史每阶段约350天的时长推算，此轮熊市趋势可能在 2026年10月 左右结束，底部价格区间为47,000至51,000美元。
• CryptoQuant的Julio Moreno 此前将BTC描述为处于“明确的看跌阶段”，需求和流动性指标疲弱，警告底部形成可能需要数月而非数周，支撑位约在56,000至60,000美元。
• Changelly 报告称，截至6月21日，市场情绪仅26%看涨，恐惧与贪婪指数为 23（极度恐惧） 。
• 资深交易员Peter Brandt 在2026年6月初重申，他预计在2026年9月至10月之前不会出现可交易的低点，最坏情况下价格可能跌至4.8万至5万美元区间。

79%流通供应由长期持有者锁定 —— 卖压极低

在另一面，持有者行为正在发出历史上看涨的结构性信号。

K33 Research在6月17日报告称，比特币流通供应的79% 目前由长期投资者（LTHs）持有——创历史新高。截至2026年6月6日，仅 218,421枚 持有时长超过两年的比特币被重新激活，处于极低的旧币消费水平，表明持有者拒绝在低价位卖出。

K33的Vetle Lunde指出，这些数据在历史上与 熊市末期的衰竭阶段 一致，这一阶段供给变得越来越被锁定。到5月，大约83万枚BTC已从短期钱包转移到长期钱包，成为有记录以来最大规模的此类转移之一。

分歧展望：底部信号与持续疲弱并存

市场目前分裂为两大阵营，导致对潜在底部的时机和深度存在真正的不确定性。

• 看跌/谨慎阵营： Cowen、CryptoQuant等分析师认为下行风险尚未释放完毕，潜在底部或在Q4 2026，价格目标低至45,000–60,000美元。周期动量指标尚未反转支持这一观点。
• 底部临近阵营： 创纪录的LTH供应占比（79%）和极低的旧币消费（218,421枚BTC）是卖压接近耗尽的经典信号，历史上常伴随趋势变化。K33的解读偏积极，将市场环境描述为“逐渐变得更加积极”。

预测市场（Polymarket、Kalshi）截至6月初偏向于短期继续疲弱，2026年再创新高仍是可能性较低的结果。整体图景是：市场深陷熊市区域，但结构性信号高度矛盾——一方面是创纪录的持有者信念，另一方面是持续为负的动量指标。