高通正在努力降低对手机芯片的依赖：汽车业务增长强劲，数据中心业务也开始起步。但截至9月27日的财年第四季度显示，转型尚未消除手机业务疲软带来的压力。与此同时，晶圆制造、封装和存储器等成本上升，意味着营收增长和利润改善未必同步到来。11015

财报略超预期，前景指引喜忧参半

高通第四财季营收为103.2亿美元，同比下降约8%，高于分析师约101.4亿美元的预期；调整后每股收益为2.17美元，也略高于2.16美元的预期。5

需要区分两种营收口径：公司非GAAP营收为104.4亿美元，与103.2亿美元的报告营收并非同一口径；不同机构采用的预期值也略有差异。5

对于12月季度（2027财年第一季度），高通预计营收为104亿至112亿美元，调整后每股收益为2.15至2.35美元。营收指引中值高于分析师预期的104.8亿美元，但每股收益指引中值略低于2.27美元的预期。10

股价反应也反映了这种落差：有报道指财报公布后的盘后延长交易时段股价下跌逾6%；次日盘前的报道则称跌幅约为10%。两者对应不同时间点，不宜视为同一个跌幅。53

手机业务仍是主要拖累

高通手机芯片收入同比下降26%至51.4亿美元。苹果逐步转向自研调制解调器，也继续构成压力。16

中国市场出现了一些企稳信号。管理层称，中国安卓业务在6月季度触底后，随后一季实现环比增长；不过，高通同时预计2027年手机市场整体持平。因此，环比回升还不足以证明行业已进入持续复苏。6

高通正在通过产品提价应对制造成本上涨，但成本压力先于提价收益显现。晶圆制造、组装、测试、先进封装、存储器及其他材料成本均有所上升；公司预计提价带来的完整财务收益要到2027财年下半年才体现。10 现有信息无法确认提价是否已在9月启动，因而不宜把具体启动时间写成定论。

汽车、物联网和授权业务：转型并非只有数据中心

汽车业务是目前较为明确的增长亮点：第四财季收入同比增长89%，达到19.9亿美元。物联网业务收入约18.9亿美元，同比增长约4.5%。15

授权业务则有所回落。高通技术授权部门（QTL）收入同比下降7.5%至约13亿美元；与此同时，公司与苹果、华为和传音续签了长期授权协议。这些续约为授权业务关系的延续提供支撑，但不等同于手机芯片销量回升。

数据中心：目标明确，兑现仍看执行

高通称，第四财季数据中心业务收入约为6.5亿美元，主要来自定制化和连接相关工作；公司预计12月季度数据中心收入将超过6.5亿美元，并重申2027财年50亿美元的收入目标。2

与亚马逊的合作横跨多个产品代际，涉及用于AI数据中心的定制芯片和光连接技术。此前披露的长期合作安排下，亚马逊潜在采购额最高可达600亿美元，但这并非已确认订单或保证收入。财报电话会材料还提到，高通已获得第二家光连接客户；现有摘录没有说明客户名称。17

管理层预计，2027财年非手机业务收入将增长超过60%，数据中心收入逐季扩大，并在该财年末达到约70亿美元的年化收入速度。需要注意，这些是预测，不是已经实现的业绩。1416

首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙表示，50亿美元目标之外进一步增长的限制更可能来自供给，而非需求；公司也在拓展与其他大型云服务商的合作。不过，供应能力、客户项目推进和实际收入转化仍是后续观察重点。616

关键看点

高通的业务结构确实在变化：汽车和物联网提供了手机之外的收入来源，数据中心则带来新的增长空间。但手机芯片收入下滑、制造成本上涨，以及利润率改善滞后，说明多元化尚未完全抵消核心业务的压力。接下来，投资者需要观察数据中心目标能否按计划兑现，以及提价何时真正反映到利润上。11015

高通正在努力降低对手机芯片的依赖：汽车业务增长强劲，数据中心业务也开始起步。但截至9月27日的财年第四季度显示，转型尚未消除手机业务疲软带来的压力。与此同时，晶圆制造、封装和存储器等成本上升，意味着营收增长和利润改善未必同步到来。11015

财报略超预期，前景指引喜忧参半

高通第四财季营收为103.2亿美元，同比下降约8%，高于分析师约101.4亿美元的预期；调整后每股收益为2.17美元，也略高于2.16美元的预期。5

需要区分两种营收口径：公司非GAAP营收为104.4亿美元，与103.2亿美元的报告营收并非同一口径；不同机构采用的预期值也略有差异。5

对于12月季度（2027财年第一季度），高通预计营收为104亿至112亿美元，调整后每股收益为2.15至2.35美元。营收指引中值高于分析师预期的104.8亿美元，但每股收益指引中值略低于2.27美元的预期。10

股价反应也反映了这种落差：有报道指财报公布后的盘后延长交易时段股价下跌逾6%；次日盘前的报道则称跌幅约为10%。两者对应不同时间点，不宜视为同一个跌幅。53

手机业务仍是主要拖累

高通手机芯片收入同比下降26%至51.4亿美元。苹果逐步转向自研调制解调器，也继续构成压力。16

中国市场出现了一些企稳信号。管理层称，中国安卓业务在6月季度触底后，随后一季实现环比增长；不过，高通同时预计2027年手机市场整体持平。因此，环比回升还不足以证明行业已进入持续复苏。6

高通正在通过产品提价应对制造成本上涨，但成本压力先于提价收益显现。晶圆制造、组装、测试、先进封装、存储器及其他材料成本均有所上升；公司预计提价带来的完整财务收益要到2027财年下半年才体现。10 现有信息无法确认提价是否已在9月启动，因而不宜把具体启动时间写成定论。

汽车、物联网和授权业务：转型并非只有数据中心

汽车业务是目前较为明确的增长亮点：第四财季收入同比增长89%，达到19.9亿美元。物联网业务收入约18.9亿美元，同比增长约4.5%。15

授权业务则有所回落。高通技术授权部门（QTL）收入同比下降7.5%至约13亿美元；与此同时，公司与苹果、华为和传音续签了长期授权协议。这些续约为授权业务关系的延续提供支撑，但不等同于手机芯片销量回升。

数据中心：目标明确，兑现仍看执行

高通称，第四财季数据中心业务收入约为6.5亿美元，主要来自定制化和连接相关工作；公司预计12月季度数据中心收入将超过6.5亿美元，并重申2027财年50亿美元的收入目标。2

与亚马逊的合作横跨多个产品代际，涉及用于AI数据中心的定制芯片和光连接技术。此前披露的长期合作安排下，亚马逊潜在采购额最高可达600亿美元，但这并非已确认订单或保证收入。财报电话会材料还提到，高通已获得第二家光连接客户；现有摘录没有说明客户名称。17

管理层预计，2027财年非手机业务收入将增长超过60%，数据中心收入逐季扩大，并在该财年末达到约70亿美元的年化收入速度。需要注意，这些是预测，不是已经实现的业绩。1416

首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙表示，50亿美元目标之外进一步增长的限制更可能来自供给，而非需求；公司也在拓展与其他大型云服务商的合作。不过，供应能力、客户项目推进和实际收入转化仍是后续观察重点。616

关键看点

高通的业务结构确实在变化：汽车和物联网提供了手机之外的收入来源，数据中心则带来新的增长空间。但手机芯片收入下滑、制造成本上涨，以及利润率改善滞后，说明多元化尚未完全抵消核心业务的压力。接下来，投资者需要观察数据中心目标能否按计划兑现，以及提价何时真正反映到利润上。11015