软银完成对OpenAI的300亿美元追加投资

软银已完成此前承诺的对OpenAI追加投资：2026年10月1日，软银愿景基金2期支付了第三笔、也是最后一笔100亿美元。至此，这项300亿美元的追加投资全部到位，软银对OpenAI的累计投资约为646亿美元，持股约13%。75

这不只是一次大额付款，也让软银对OpenAI的押注进一步落到实处。不过，资金到位并没有消除这笔投资的估值、融资和集中度风险。

300亿美元是OpenAI融资轮的一部分

软银这次承诺的300亿美元，属于OpenAI此前宣布的1220亿美元融资轮；该轮融资对应的估值为8520亿美元，并非一次独立的新融资。45 软银的追加投资分三笔支付，10月1日的款项完成了最后一个阶段。412

累计投资额646亿美元高于本轮的300亿美元，是因为软银此前也已投资OpenAI。约13%的持股比例，使这笔投资成为软银一项规模庞大、同时高度集中的资产配置。75

最后一笔钱从哪里来，过桥贷款如何处理？

软银发行了总额约111亿美元的美元和欧元高级无担保债券，以支持最后一笔100亿美元的投资。所谓“无担保”，是指债券并非以特定资产作为抵押。173

此前，软银安排了一笔总额400亿美元的短期过桥融资。软银在9月表示，计划偿还当时尚欠的259亿美元，并以期限较长的融资替换这类短期资金；之后的报道则称，公司已偿还相关借款，并取消了未动用的100亿美元额度。187 这有助于降低过桥融资到期带来的压力，但不代表软银不再负债，也不足以证明其所有财务政策指标都必然达标。软银曾公布相关财务政策，但仅凭这次还款与融资调整，无法判断每项指标的实际情况。12

英伟达也被报道完成最后一笔付款

媒体报道称，英伟达也支付了其对OpenAI承诺的最后一笔100亿美元，完成总额300亿美元的投资承诺。1 英伟达同时是AI计算设备供应商，因此其投资也带出一个值得关注的问题：OpenAI的客户支出有多少可能由供应商资本支持？不过，投资本身并不能证明存在不当行为，仍需把具体资金安排与商业关系区分开来看。

股价报道有差异，风险并未随付款结束

关于软银股价的报道并不完全一致：一篇报道提到欧元报价上涨，另一篇报道则称东京市场股价在完成投资后的交易日下跌。两者涉及的市场和交易时点不同，不宜简单地把股价变化全部归因于这笔投资。2 此外，9月25日的报道曾提及股价下跌，但当时关注焦点是债券融资，不应误当作10月1日完成投资后的市场反应。

对软银来说，若其所持OpenAI股权的估值在季度财报中发生变化，账面业绩可能受到显著影响，但账面价值变动并不等于收到现金。软银还曾以OpenAI股权相关安排融资；如果股权价值下跌，这类融资可能进一步放大风险。

因此，孙正义完成这笔投资，消除的是“能否按承诺完成付款”这一执行层面的不确定性。OpenAI的估值能否支撑软银的投入、债务融资成本是否划算，以及软银是否过度集中于单一AI资产，仍是接下来需要观察的关键问题。