油价反弹如何冲击全球债券、股票和黄金

9月24日，油价大幅反弹，市场重新担心能源成本上升会推高通胀、让利率在高位停留更久。全球多地国债收益率走高，黄金下跌，股市承压；但不同地区表现不一。美国股市在盘中下跌后收复了大部分失地，相关报道称美伊可能举行谈判，也让油价从日内高位回落。19

多类资产同时承压，但表现不一

• **债券：**美国10年期国债收益率升至5.196%，为2007年以来最高；30年期收益率升至20多年来高位。德国和法国国债收益率也处于多年高位。日本10年期国债收益率升至3.06%，为1996年以来最高。1719
• **股票：**欧洲斯托克600指数下跌0.6%。美国标普500指数和纳斯达克指数在收复早盘跌幅后，收盘大致持平；道琼斯工业平均指数下跌约0.3%。亚洲市场涨跌互见：除日本以外的MSCI亚洲指数下跌，日本日经指数则上涨。417
• **黄金：**黄金走低。一份市场报道记录其当日下跌约1%；当投资者预期利率可能更高时，不产生利息收益的黄金吸引力往往会减弱。

油价与经济韧性为何加重利率担忧

沙特阿拉伯遭袭后，市场担心石油供应受扰，油价上涨约3%，升至一周高位。与此同时，围绕重开霍尔木兹海峡的谈判进展有限，投资者担忧能源价格高企会进一步加剧通胀。之后，有报道称美国与伊朗谈判代表正在讨论分阶段达成协议的可能性，油价随之从高位回落，美股也有所反弹。19

推动债券承压的不只是油价。有关美国和欧洲商业活动走强、投入成本仍在上涨的报道，削弱了市场对经济增长放缓将很快带来降息的预期。18交易员对美联储进一步收紧政策的预期升温：一份市场报道显示，市场认为美联储下次会议加息的概率升至71%，一周前为55%。收益率上升还会推高融资成本，并可能压低股票估值，因此影响不只局限于能源市场。

报道能说明什么，又不能说明什么

现有报道支持这样一种联系：油价上涨加剧通胀担忧，债券和风险资产因此承压。但报道没有明确说明成品油价格上涨在原油之外具体造成了多大影响，也无法证明AI相关企业借贷是这轮抛售的直接原因。报道提到美中延长贸易休战安排，但不足以解释中国市场表现为何不同于亚洲股市整体走势。

这轮行情的关键，是两组信号彼此拉扯：油价上涨与经济活动保持韧性推高利率担忧，而可能出现的外交进展又短暂缓和了能源冲击。因此，各地市场并未齐涨齐跌。