AI热潮背后，美联储为何关注“大而不能倒”风险

堪萨斯城联储主席杰夫·施密德希望美联储不要只盯着一家家AI公司，而要看清整个AI与数据中心建设背后的企业网络、合同关系和资金联系。关键问题是：如果这些联系越来越紧密、规模越来越大，一家重要参与者出问题，会不会把风险传给其他公司，进而影响更广泛的金融体系？这仍是需要评估的问题，并不意味着AI行业已经“大而不能倒”。1

关注点不只是AI公司本身

人工智能发展和数据中心建设牵涉多家企业及一系列合同。施密德认为，美联储需要了解这张网络如何形成、规模有多大，以及其中的金融状况是否可能带来系统性问题。他此前也表示，支撑AI产业扩张的资金和财务情况值得关注。12

风险评估的重点之一，是看企业之间的关联会否造成连锁影响：如果一家公司遭遇财务困境，它的合作方或其他相关企业是否也会受到冲击。施密德强调的是先弄清这些联系，再判断风险究竟有多大。1

为什么提到金融危机

施密德将这一问题与2007至2009年金融危机作比较。当时，一些大型金融机构获得公共支持，原因之一是其规模和潜在影响可能牵连更广泛的金融体系。施密德提出的问题是：如果未来AI产业网络中的关键参与者陷入危机，决策者是否也会面临类似两难——允许其倒下，可能承受更广泛的连锁冲击；出手控制影响，则可能需要公共介入。1

这是一种关于“相互关联可能造成什么后果”的类比，不代表施密德认为AI行业与危机前的金融体系相同，也不代表政府救助已成定局。现有报道呈现的是他呼吁美联储调查这一风险。13

美联储需要摸清什么

要判断风险是否可能外溢，监管者需要理清AI和数据中心建设中的企业关系与合同安排，了解企业如何通过融资和业务往来相连，以及某一环节出现问题时，影响是否可能超出单家公司或行业本身。施密德此前也强调，应从行业规模和财务状况出发，评估潜在的系统性风险。12

行业增长迅速，并不等于它必然威胁金融稳定。施密德的核心提醒是：在判断AI产业的规模和关联会否让未来的企业倒闭影响更广泛经济之前，监管者需要先看清这张网络。12