软银为投资OpenAI发行逾110亿美元债券

软银这笔债券融资的看点，不只是发行额超过110亿美元：它一方面为即将支付的OpenAI投资款筹资，另一方面尝试用期限更长的债务，减轻短期贷款到期时的再融资压力。12

五档债券，早期需求超过200亿美元

按最初的发行安排，软银拟出售100亿美元和10亿欧元的高级无抵押债券，属于非投资级、通常称为“高收益”或“垃圾级”的债券。美元债分为3年半、5年半和7年半三档；欧元债分为4年和6年两档。高级无抵押债券虽在偿债顺序上具有较高优先级，但没有特定资产作为抵押。124

截至9月22日，投资者表达的初步认购意向超过200亿美元。这个数字反映发行前的市场兴趣，不代表最终配售或实际成交金额。按照当时的安排，债券预计于9月24日定价、9月29日交割。134

需要区分计划与后续结果：9月24日的报道将软银已发行的美元及欧元债券合计记为约111亿美元。因此，不能把此前按两种货币列出的计划规模，直接当作最终美元折算发行额。5

募资将如何影响OpenAI投资和过桥贷款？

发行所得拟用于支付软银追加投资OpenAI的100亿美元第三笔款项，并用于一般企业用途。该笔投资预计于10月1日完成。14 软银此前取得一项400亿美元过桥贷款，用于覆盖2026年的投资承诺；这项贷款须在2027年3月到期时偿还或再融资。发行较长期债券能够减轻对短期融资的依赖，但现有资料不足以证明这笔债券会将过桥贷款全部还清。114

这也不是软银首次以发债调整融资结构：2026年4月，该公司曾发行15亿美元及17.5亿欧元债券，部分用于偿还过桥借款。11

需求强劲，不等于借款便宜

这笔交易按计划规模已是亚太地区规模最大的企业债发行之一；9月24日的后续报道则称，它成为亚太发行人规模创纪录的高收益债发行。15 不过，强劲的早期需求并不意味着投资者认为风险很低。后续披露的三档美元债票面利率分别为8.625%、9.25%和9.75%，显示软银为取得这笔长期资金承担了较高的利息成本。35