Ava Labs 总裁 Charley Cooper 与洲际交易所（ICE，纽交所母公司）高管 Michael Blaugrund 释放的核心信息是：Avalanche 是纽交所认真评估的候选基础设施，而不是已经敲定的生产链。

Cooper 表示，纽交所在大约一年间考察了 Avalanche 的技术表现、成本与经济模式，以及它接入交易所既有基础设施的能力。Blaugrund 则称，ICE 一直与 Ava Labs 保持密切合作。两人的表态都没有意味着 ICE 或纽交所已就区块链选型、正式合作或商业上线作出最终决定。2

近一年的评估，实际在看什么？

这更像是面向受监管证券市场的技术与业务尽调，而非“纽交所将整体迁移至 Avalanche”的承诺。纽交所既有的 Pillar 撮合引擎和传统市场系统仍是计划的重要组成部分；Avalanche 可能成为结算或底层基础设施的一个选项，也可能与其他区块链共同构成多链架构。2

换言之，技术测试还要回答一系列现实问题：系统能否稳定接入既有交易流程、成本是否可控、是否符合交易所的商业需求，以及如何在合规、托管、清算和流动性等环节与传统证券市场衔接。

纽交所拟建的平台：撮合沿用成熟系统，后交易走向链上

在取得所需监管批准的前提下，纽交所计划推出一个用于代币化美国上市股票和交易所交易基金（ETF）的另类交易平台。拟议模式是将 Pillar 撮合引擎与基于区块链的后交易处理结合起来。24

平台提出的功能目标包括：

• 连续交易；
• 接近即时或链上结算；
• 碎股交易；
• 按美元金额下单；
• 使用稳定币或代币化现金进行付款、融资或资金划转。24

这并不表示所有交易、清算和托管环节都会立刻完全上链。平台能否推出、上线哪些资产、如何安排流动性，以及与既有清算和托管体系如何互操作，仍有待确定。

“24/7”愿景与近期监管现实并不完全相同

纽交所的商业愿景指向全天候交易，但现阶段更直接的监管路径，是支持工作日 24 小时交易的可能性，而不是确保周末也会开放。完整运营时段、资产覆盖范围、流动性提供机制和最终审批都尚未落定。12

因此，看到“24/7”表述时，需要区分长期目标和实际可执行的首阶段安排：连续交易的设想存在，但并不等于周末交易已获批准或已确定上线。

Securitize 与 tZERO 的合作，不等于 Avalanche 已胜出

ICE 与 Securitize、tZERO 达成的谅解备忘录，主要涉及数字过户代理、经纪交易商及相关市场基础设施职能。Securitize 被定位为数字过户代理；tZERO 则是代币化证券平台的设计和基础设施合作方。35

这些安排解决的是证券发行、持有人登记、交易与链上结算所需的部分受监管能力，能够与多种底层区块链并存。因此，它们不能被解读为 ICE 已经选定 Avalanche。35

SEC 五年期“创新豁免”打开了什么空间？

美国证券交易委员会（SEC）的“创新豁免”提供的是临时、附条件的监管便利，适用于交易代币化全国市场系统（NMS）股票的特定分布式账本交易场所，期限为五年。其重点是采用许可型安排，并附带投资者保护与市场完整性要求。12

它不是对无许可链上股票交易的全面许可，也没有免除所有美国证券法义务。对纽交所及同类机构而言，这项措施降低了试验相关模式的一项关键监管门槛；但它本身不保证平台一定推出，也不保证 Avalanche 会被采用。12

仍待验证的关键问题

目前可以确认的是，Avalanche 已进入严肃评估阶段，ICE 与 Ava Labs 的工作关系也相当密切。但以下事项仍没有答案：

• Avalanche 是否会成为最终采用的链，或仅是多链架构中的一个选择；
• 纽交所平台能否获得全部必要批准并正式上线；
• 平台能否形成足够流动性；
• 链上结算如何与传统清算、托管体系稳定互通；
• 其他全球主要交易所会否在未来一年跟进类似的链上、工作日 24 小时交易模式。

最后一点尤其不能过早下结论。其他交易所是否采用，取决于当地监管、市场结构，以及先行试点能否证明流动性与结算安排可靠。现有信息不足以支持“全球主要交易所将在一年内普遍跟进”的判断。

Ava Labs 总裁 Charley Cooper 与洲际交易所（ICE，纽交所母公司）高管 Michael Blaugrund 释放的核心信息是：Avalanche 是纽交所认真评估的候选基础设施，而不是已经敲定的生产链。

Cooper 表示，纽交所在大约一年间考察了 Avalanche 的技术表现、成本与经济模式，以及它接入交易所既有基础设施的能力。Blaugrund 则称，ICE 一直与 Ava Labs 保持密切合作。两人的表态都没有意味着 ICE 或纽交所已就区块链选型、正式合作或商业上线作出最终决定。2

近一年的评估，实际在看什么？

这更像是面向受监管证券市场的技术与业务尽调，而非“纽交所将整体迁移至 Avalanche”的承诺。纽交所既有的 Pillar 撮合引擎和传统市场系统仍是计划的重要组成部分；Avalanche 可能成为结算或底层基础设施的一个选项，也可能与其他区块链共同构成多链架构。2

换言之，技术测试还要回答一系列现实问题：系统能否稳定接入既有交易流程、成本是否可控、是否符合交易所的商业需求，以及如何在合规、托管、清算和流动性等环节与传统证券市场衔接。

纽交所拟建的平台：撮合沿用成熟系统，后交易走向链上

在取得所需监管批准的前提下，纽交所计划推出一个用于代币化美国上市股票和交易所交易基金（ETF）的另类交易平台。拟议模式是将 Pillar 撮合引擎与基于区块链的后交易处理结合起来。24

平台提出的功能目标包括：

• 连续交易；
• 接近即时或链上结算；
• 碎股交易；
• 按美元金额下单；
• 使用稳定币或代币化现金进行付款、融资或资金划转。24

这并不表示所有交易、清算和托管环节都会立刻完全上链。平台能否推出、上线哪些资产、如何安排流动性，以及与既有清算和托管体系如何互操作，仍有待确定。

“24/7”愿景与近期监管现实并不完全相同

纽交所的商业愿景指向全天候交易，但现阶段更直接的监管路径，是支持工作日 24 小时交易的可能性，而不是确保周末也会开放。完整运营时段、资产覆盖范围、流动性提供机制和最终审批都尚未落定。12

因此，看到“24/7”表述时，需要区分长期目标和实际可执行的首阶段安排：连续交易的设想存在，但并不等于周末交易已获批准或已确定上线。

Securitize 与 tZERO 的合作，不等于 Avalanche 已胜出

ICE 与 Securitize、tZERO 达成的谅解备忘录，主要涉及数字过户代理、经纪交易商及相关市场基础设施职能。Securitize 被定位为数字过户代理；tZERO 则是代币化证券平台的设计和基础设施合作方。35

这些安排解决的是证券发行、持有人登记、交易与链上结算所需的部分受监管能力，能够与多种底层区块链并存。因此，它们不能被解读为 ICE 已经选定 Avalanche。35

SEC 五年期“创新豁免”打开了什么空间？

美国证券交易委员会（SEC）的“创新豁免”提供的是临时、附条件的监管便利，适用于交易代币化全国市场系统（NMS）股票的特定分布式账本交易场所，期限为五年。其重点是采用许可型安排，并附带投资者保护与市场完整性要求。12

它不是对无许可链上股票交易的全面许可，也没有免除所有美国证券法义务。对纽交所及同类机构而言，这项措施降低了试验相关模式的一项关键监管门槛；但它本身不保证平台一定推出，也不保证 Avalanche 会被采用。12

仍待验证的关键问题

目前可以确认的是，Avalanche 已进入严肃评估阶段，ICE 与 Ava Labs 的工作关系也相当密切。但以下事项仍没有答案：

• Avalanche 是否会成为最终采用的链，或仅是多链架构中的一个选择；
• 纽交所平台能否获得全部必要批准并正式上线；
• 平台能否形成足够流动性；
• 链上结算如何与传统清算、托管体系稳定互通；
• 其他全球主要交易所会否在未来一年跟进类似的链上、工作日 24 小时交易模式。

最后一点尤其不能过早下结论。其他交易所是否采用，取决于当地监管、市场结构，以及先行试点能否证明流动性与结算安排可靠。现有信息不足以支持“全球主要交易所将在一年内普遍跟进”的判断。