霍尔木兹海峡在2026年的持续受阻，已经不只是一次航运延误，而是演变为肥料上游原料危机。关键在于元素硫大量退出国际贸易，进而卡住磷肥生产；市场因此出现明显分化：氮肥已从最初的剧烈冲击中部分回落，磷肥却仍受硫的可得性与成本制约。 119

为什么硫成了最关键的瓶颈

国际粮食政策研究所（IFPRI）指出，受扰动开始六个多月后，波斯湾地区的肥料外运仍大体停滞；元素硫出口约下降33%，而海湾供应国的跌幅尤其显著。 1

这之所以重要，是因为波斯湾并非普通供应地。标普全球评级估计，该地区约占全球贸易硫供应的一半。 8 硫会被加工成硫酸；而硫酸是将磷矿石转化为磷酸、继而生产磷酸二铵（DAP）和磷酸一铵（MAP）等磷肥不可缺少的原料。即便工厂、磷矿石和客户都在，硫无法运达或价格高到难以承受，磷肥装置仍可能被迫降负荷甚至闲置。 1319

价格与贸易数据已反映出冲击。标普全球称，5月底硫价创下历史高位，运抵巴西的到岸价约为每吨1,200美元；当时约半数海运硫出口受困于霍尔木兹海峡之后。 11 IFPRI的镜像贸易数据还显示，按磷元素当量计算，2026年1月至6月全球磷肥出口量较2025年同期减少逾9%。 1

从原料短缺到农田：磷肥减产已出现

随着硫库存下降、原料供应趋紧，Mosaic已削减部分北美和巴西工厂的磷肥业务。 6 此前，该公司还曾因硫供应紧张，暂时停止巴西的磷矿开采及化工综合设施运营。 11

压力并不只落在Mosaic身上。Ma’aden在第二季度DAP产量下降28%后，将2026年DAP产量指引下调至600万至650万吨；Mosaic的磷肥业务则录得1.04亿美元经营亏损。 7 这说明冲击正在沿着链条传导：海运硫受阻，硫酸供应收紧，磷肥加工受限，最终影响肥料供应与农户采购决策。

出口限制令替代货源更难补上

航运中断若能由其他出口国增供，通常较易缓冲；但2026年，多地政策限制削弱了这种调节能力。

Kpler的市场分析称，俄罗斯的工业硫出口禁令，以及中国对硫酸出口的禁令，叠加了海湾供应缺口。 13 印度也在7月暂停硫出口；不过市场报道认为，由于中东冲突开始后出口已显著放缓，这项措施对短期贸易量的直接影响可能有限。 5

这些措施意在优先保障本国工业和肥料用户，却共同缩小了依赖进口的磷肥生产商可采购的原料池。至于市场所称哈萨克斯坦暂停硫出口，现有材料不足以可靠量化其对全球缺口的单独影响，因此不宜将其视为本轮短缺中已被精确测算的份额。

为何氮肥回落更快，磷肥却没有

海湾地区是尿素和合成氨的重要来源，因此氮肥在初期同样遭受强烈冲击。扰动发生后三周内，尿素价格就上涨超过28%；但随着非海湾供应增加、需求作出调整，价格后来有所缓和。 17119

磷肥的调整弹性则更弱。生产磷肥离不开硫或硫酸，而这些投入品仍同时受制于运输通道和出口限制。路透社9月报道指出，和尿素不同，磷肥价格并未以同样幅度回落，因为其关键生产原料硫依然昂贵。 19

对采购方而言，这一区别很关键：整体肥料市场压力下降，并不意味着磷肥的供应和可负担性已经恢复正常。2026年上半年，全球氮肥与磷肥出口的同比降幅可能相近，但二者受冲击的机制不同，复苏路径也不会相同。 1

粮食安全风险：少施肥，影响会滞后显现

肥料短缺传导到食品市场往往存在时滞。面对高价或交货不稳定，农户可能推迟采购、降低施肥量，或调整养分方案。这会削弱后续播种和收获季的单产，尤其会冲击高度依赖进口、又难以吸收投入成本上涨的国家。 119

风险也不止于肥料贸易。包括印度、巴基斯坦和孟加拉国在内的南亚生产商高度依赖海湾进口天然气，因而容易受到原料成本上升或供应削减的影响。欧洲氮肥生产商则处于全球成本曲线相对靠高的位置，天然气涨价会使其处境更为脆弱。 13

若曼德海峡再出问题，冲击会被放大

曼德海峡是另一项航运风险，而不是霍尔木兹海峡引发硫短缺的既定原因。但若红海入口的通行持续受威胁，市场将面对第二个物流难题：航线绕行、可用船舶趋紧、燃油消耗增加、保险费上升以及运费走高。胡塞武装正试图强化对也门红海沿岸的控制，并曾宣布针对沙特阿拉伯的海上封锁，使这一风险受到关注。

对肥料买家来说，找到货源不等于货物一定能按时抵达目的地。霍尔木兹海峡与曼德海峡若同时出现持续性问题，肥料、粮食、能源等大宗商品的到岸成本都会上升，供应排期也将更不可靠。

正在浮现的政策应对

目前有报道支持的直接应对，主要聚焦于保障本国供应。印度暂停硫出口就是一项防御性措施，尽管其短期成交量影响可能有限。 5 巴西则通过Mosaic在当地的减产直接感受到冲击。 611

现有资料并未充分证实欧盟推出专门针对本轮扰动的新一揽子资金计划，也未证实巴西联邦政府设立了独立的紧急融资项目。更有证据支持的政策方向是提升供应安全，包括：

• 分散硫、硫酸和成品肥料的采购来源；
• 为关键肥料原料保有库存；
• 在具备经济可行性的地区扩大本土及再生养分产能；
• 提高养分利用效率，让农户以更少投入尽量守住产量；
• 向脆弱农户提供定向流动性或购肥支持，而非依赖范围过广、期限不明的价格补贴。

核心教训在于，肥料供应韧性不只取决于工厂产能，也取决于少数关键原料能否获得、运输航道能否畅通，以及出口国是否愿意继续向国际市场供应。2026年，硫正是这些脆弱点交汇的地方。 1813

霍尔木兹海峡在2026年的持续受阻，已经不只是一次航运延误，而是演变为肥料上游原料危机。关键在于元素硫大量退出国际贸易，进而卡住磷肥生产；市场因此出现明显分化：氮肥已从最初的剧烈冲击中部分回落，磷肥却仍受硫的可得性与成本制约。 119

为什么硫成了最关键的瓶颈

国际粮食政策研究所（IFPRI）指出，受扰动开始六个多月后，波斯湾地区的肥料外运仍大体停滞；元素硫出口约下降33%，而海湾供应国的跌幅尤其显著。 1

这之所以重要，是因为波斯湾并非普通供应地。标普全球评级估计，该地区约占全球贸易硫供应的一半。 8 硫会被加工成硫酸；而硫酸是将磷矿石转化为磷酸、继而生产磷酸二铵（DAP）和磷酸一铵（MAP）等磷肥不可缺少的原料。即便工厂、磷矿石和客户都在，硫无法运达或价格高到难以承受，磷肥装置仍可能被迫降负荷甚至闲置。 1319

价格与贸易数据已反映出冲击。标普全球称，5月底硫价创下历史高位，运抵巴西的到岸价约为每吨1,200美元；当时约半数海运硫出口受困于霍尔木兹海峡之后。 11 IFPRI的镜像贸易数据还显示，按磷元素当量计算，2026年1月至6月全球磷肥出口量较2025年同期减少逾9%。 1

从原料短缺到农田：磷肥减产已出现

随着硫库存下降、原料供应趋紧，Mosaic已削减部分北美和巴西工厂的磷肥业务。 6 此前，该公司还曾因硫供应紧张，暂时停止巴西的磷矿开采及化工综合设施运营。 11

压力并不只落在Mosaic身上。Ma’aden在第二季度DAP产量下降28%后，将2026年DAP产量指引下调至600万至650万吨；Mosaic的磷肥业务则录得1.04亿美元经营亏损。 7 这说明冲击正在沿着链条传导：海运硫受阻，硫酸供应收紧，磷肥加工受限，最终影响肥料供应与农户采购决策。

出口限制令替代货源更难补上

航运中断若能由其他出口国增供，通常较易缓冲；但2026年，多地政策限制削弱了这种调节能力。

Kpler的市场分析称，俄罗斯的工业硫出口禁令，以及中国对硫酸出口的禁令，叠加了海湾供应缺口。 13 印度也在7月暂停硫出口；不过市场报道认为，由于中东冲突开始后出口已显著放缓，这项措施对短期贸易量的直接影响可能有限。 5

这些措施意在优先保障本国工业和肥料用户，却共同缩小了依赖进口的磷肥生产商可采购的原料池。至于市场所称哈萨克斯坦暂停硫出口，现有材料不足以可靠量化其对全球缺口的单独影响，因此不宜将其视为本轮短缺中已被精确测算的份额。

为何氮肥回落更快，磷肥却没有

海湾地区是尿素和合成氨的重要来源，因此氮肥在初期同样遭受强烈冲击。扰动发生后三周内，尿素价格就上涨超过28%；但随着非海湾供应增加、需求作出调整，价格后来有所缓和。 17119

磷肥的调整弹性则更弱。生产磷肥离不开硫或硫酸，而这些投入品仍同时受制于运输通道和出口限制。路透社9月报道指出，和尿素不同，磷肥价格并未以同样幅度回落，因为其关键生产原料硫依然昂贵。 19

对采购方而言，这一区别很关键：整体肥料市场压力下降，并不意味着磷肥的供应和可负担性已经恢复正常。2026年上半年，全球氮肥与磷肥出口的同比降幅可能相近，但二者受冲击的机制不同，复苏路径也不会相同。 1

粮食安全风险：少施肥，影响会滞后显现

肥料短缺传导到食品市场往往存在时滞。面对高价或交货不稳定，农户可能推迟采购、降低施肥量，或调整养分方案。这会削弱后续播种和收获季的单产，尤其会冲击高度依赖进口、又难以吸收投入成本上涨的国家。 119

风险也不止于肥料贸易。包括印度、巴基斯坦和孟加拉国在内的南亚生产商高度依赖海湾进口天然气，因而容易受到原料成本上升或供应削减的影响。欧洲氮肥生产商则处于全球成本曲线相对靠高的位置，天然气涨价会使其处境更为脆弱。 13

若曼德海峡再出问题，冲击会被放大

曼德海峡是另一项航运风险，而不是霍尔木兹海峡引发硫短缺的既定原因。但若红海入口的通行持续受威胁，市场将面对第二个物流难题：航线绕行、可用船舶趋紧、燃油消耗增加、保险费上升以及运费走高。胡塞武装正试图强化对也门红海沿岸的控制，并曾宣布针对沙特阿拉伯的海上封锁，使这一风险受到关注。

对肥料买家来说，找到货源不等于货物一定能按时抵达目的地。霍尔木兹海峡与曼德海峡若同时出现持续性问题，肥料、粮食、能源等大宗商品的到岸成本都会上升，供应排期也将更不可靠。

正在浮现的政策应对

目前有报道支持的直接应对，主要聚焦于保障本国供应。印度暂停硫出口就是一项防御性措施，尽管其短期成交量影响可能有限。 5 巴西则通过Mosaic在当地的减产直接感受到冲击。 611

现有资料并未充分证实欧盟推出专门针对本轮扰动的新一揽子资金计划，也未证实巴西联邦政府设立了独立的紧急融资项目。更有证据支持的政策方向是提升供应安全，包括：

• 分散硫、硫酸和成品肥料的采购来源；
• 为关键肥料原料保有库存；
• 在具备经济可行性的地区扩大本土及再生养分产能；
• 提高养分利用效率，让农户以更少投入尽量守住产量；
• 向脆弱农户提供定向流动性或购肥支持，而非依赖范围过广、期限不明的价格补贴。

核心教训在于，肥料供应韧性不只取决于工厂产能，也取决于少数关键原料能否获得、运输航道能否畅通，以及出口国是否愿意继续向国际市场供应。2026年，硫正是这些脆弱点交汇的地方。 1813