这次袭击把原本集中于海运航道的危机，扩大为供应系统危机。沙特在霍尔木兹海峡通行受限之际，暂时失去了通往红海的主要陆上原油外运通道，市场因此面临更高的供应风险溢价。油价已因供应担忧上涨；天然气市场也可能受到更高航运费、保险费和液化天然气绕航风险的间接冲击，不过这条管道运输的是原油，而非天然气。 3

沙特失去的不是普通备用线路

全长约1,200公里、日输送能力约700万桶的东西向管道，是沙特将原油输往红海延布港、从而绕开霍尔木兹海峡的主要路径。其关闭意味着沙特失去的是关键出口“绕行通道”，而不只是少了一项备用物流能力。 3

若延布港可供出口的库存确实只能维持约5至7天，库存只能短暂缓冲，无法替代持续的管道来油。停运一旦超过这一缓冲期，沙特可能不得不削减出口，甚至关闭部分产能。市场上关于“最多约4%的全球供应可能面临风险”的说法，应视为风险情景，而不是已经发生的供应损失。 1114

修复时间决定价格冲击会有多大

美国能源部长克里斯·赖特预计管道将“很快”恢复运行；若能先以较低输量重启，供应冲击或可得到控制。但市场流传的修复预估差异很大，从数周、5至6周到数月不等，反映出外界尚不清楚受损程度、备件供应、安全检查进度及再次遭袭的风险。事发初期，沙特方面未公布明确的修复时间表。 3

因此，市场关注的核心并非只有“是否关闭”，而是“停多久、能否部分恢复”：

• 短暂停运，主要体现为地缘政治风险溢价上升；
• 停运超过延布库存缓冲期，则可能转化为实际出口减少，并引发更剧烈的油价上涨；
• 这类原油本来就是为避开霍尔木兹海峡而输送，买家短期内未必能轻易找到等量、同路线的替代货源。 311

两大海上咽喉同时承压

更棘手的是，风险并不止于一条管道。伊朗支持的胡塞武装据报控制了佩里姆岛（又称马永岛），该岛位于曼德海峡——红海南端通往亚丁湾的狭窄水道。此举使该组织获得威胁航运的战略支点，也提高了从延布港驶出的油轮面临的风险。换言之，即使东西向管道恢复，沙特经红海出口的安全也无法自动恢复。 15

霍尔木兹海峡与曼德海峡同时受到威胁，意味着中东石油外运的两条关键通道都可能受扰：前者影响海湾原油外运，后者影响经红海、苏伊士运河方向的运输。其后果不仅是可用原油减少的风险，还包括运费、战争险和交付不确定性上升。

伊拉克承受地区安全与外交压力

伊拉克承认袭击是从其境内发起，已解除一名军事指挥官职务并展开调查；报道称，伊方在排查发射地点期间还关闭了与伊朗接壤的3个口岸。尽管伊拉克境内受伊朗支持武装的协调组织否认参与，但巴格达正面临压力：必须证明其能够阻止境内武装力量袭击海湾邻国。 46

外交层面也未能即时缓和局势。原定在阿曼举行、讨论开辟霍尔木兹海峡临时航道的伊朗—海湾国家会议，应沙特要求被推迟，令最直接的通航缓解机制暂时落空。 2

对全球市场意味着什么？

最危险的情形不是单一事件，而是多重中断持续叠加：霍尔木兹海峡受限、沙特绕行管道受损、曼德海峡航运风险上升，再加上外交协调延后。一旦这些因素同时延续，影响就可能从市场情绪和风险溢价，发展为实际原油供应减少，并进一步抬高油价、运费和保险成本。 123

这次袭击把原本集中于海运航道的危机，扩大为供应系统危机。沙特在霍尔木兹海峡通行受限之际，暂时失去了通往红海的主要陆上原油外运通道，市场因此面临更高的供应风险溢价。油价已因供应担忧上涨；天然气市场也可能受到更高航运费、保险费和液化天然气绕航风险的间接冲击，不过这条管道运输的是原油，而非天然气。 3

沙特失去的不是普通备用线路

全长约1,200公里、日输送能力约700万桶的东西向管道，是沙特将原油输往红海延布港、从而绕开霍尔木兹海峡的主要路径。其关闭意味着沙特失去的是关键出口“绕行通道”，而不只是少了一项备用物流能力。 3

若延布港可供出口的库存确实只能维持约5至7天，库存只能短暂缓冲，无法替代持续的管道来油。停运一旦超过这一缓冲期，沙特可能不得不削减出口，甚至关闭部分产能。市场上关于“最多约4%的全球供应可能面临风险”的说法，应视为风险情景，而不是已经发生的供应损失。 1114

修复时间决定价格冲击会有多大

美国能源部长克里斯·赖特预计管道将“很快”恢复运行；若能先以较低输量重启，供应冲击或可得到控制。但市场流传的修复预估差异很大，从数周、5至6周到数月不等，反映出外界尚不清楚受损程度、备件供应、安全检查进度及再次遭袭的风险。事发初期，沙特方面未公布明确的修复时间表。 3

因此，市场关注的核心并非只有“是否关闭”，而是“停多久、能否部分恢复”：

• 短暂停运，主要体现为地缘政治风险溢价上升；
• 停运超过延布库存缓冲期，则可能转化为实际出口减少，并引发更剧烈的油价上涨；
• 这类原油本来就是为避开霍尔木兹海峡而输送，买家短期内未必能轻易找到等量、同路线的替代货源。 311

两大海上咽喉同时承压

更棘手的是，风险并不止于一条管道。伊朗支持的胡塞武装据报控制了佩里姆岛（又称马永岛），该岛位于曼德海峡——红海南端通往亚丁湾的狭窄水道。此举使该组织获得威胁航运的战略支点，也提高了从延布港驶出的油轮面临的风险。换言之，即使东西向管道恢复，沙特经红海出口的安全也无法自动恢复。 15

霍尔木兹海峡与曼德海峡同时受到威胁，意味着中东石油外运的两条关键通道都可能受扰：前者影响海湾原油外运，后者影响经红海、苏伊士运河方向的运输。其后果不仅是可用原油减少的风险，还包括运费、战争险和交付不确定性上升。

伊拉克承受地区安全与外交压力

伊拉克承认袭击是从其境内发起，已解除一名军事指挥官职务并展开调查；报道称，伊方在排查发射地点期间还关闭了与伊朗接壤的3个口岸。尽管伊拉克境内受伊朗支持武装的协调组织否认参与，但巴格达正面临压力：必须证明其能够阻止境内武装力量袭击海湾邻国。 46

外交层面也未能即时缓和局势。原定在阿曼举行、讨论开辟霍尔木兹海峡临时航道的伊朗—海湾国家会议，应沙特要求被推迟，令最直接的通航缓解机制暂时落空。 2

对全球市场意味着什么？

最危险的情形不是单一事件，而是多重中断持续叠加：霍尔木兹海峡受限、沙特绕行管道受损、曼德海峡航运风险上升，再加上外交协调延后。一旦这些因素同时延续，影响就可能从市场情绪和风险溢价，发展为实际原油供应减少，并进一步抬高油价、运费和保险成本。 123