联发科8月营收创高：AI定制芯片是下一阶段引擎，而非当月主因

联发科8月营收创纪录，更准确的解读是：旗舰智能手机芯片带来了眼前的营收冲高，而定制AI加速器业务则抬升了市场对其未来数年的增长预期。 首款定制AI加速器预计到2026年第四季度才开始量产，因此它尚非8月已确认营收的核心来源；其当前价值主要在于打开客户入口、融资能力与2027年的增长空间。12

8月的44%增长，首先仍是手机芯片的成果

联发科9月10日公布，2026年8月合并营收为641.83亿元新台币，约合20亿美元，较去年同期增长44.08%，较7月增长32.41%；今年前8个月累计营收为4139.91亿元新台币、年增5.76%。公司披露的数据未经审计。5

就当月收入来源而言，报道将主要驱动力指向旗舰手机系统单芯片（SoC）出货拉升。3 AI业务及其与Alphabet／Google相关的合作消息，确实增强了投资人对联发科增长前景的信心，但不应把“AI故事升温”直接等同于“8月AI芯片收入已经全面兑现”。24

AI ASIC的收入拐点仍在前方

联发科已表示，首颗定制AI芯片已经完成开发，计划在第四季度投产。公司把2027年定制AI芯片的可服务市场预估上调至约800亿美元，并将自身目标份额由10%—15%提高至15%—20%。1

这是一项颇具进取心的目标，但时间点很关键：量产开始不等于当季立即形成大规模收入。市场普遍将其与一家美国大型云服务商联系起来，并有报道认为客户可能是Google；不过，联发科没有公开点名客户，也未完整确认具体项目，因此相关关联应视为媒体报道，而不是公司已作出的完整客户披露。4

联发科此前预计，其数据中心AI芯片业务2026年营收将超过20亿美元，并在2027年显著放大。1 换句话说，资本市场押注的重点并非单月营收，而是联发科能否把首个项目转化为后续多个超大规模云服务商的长期订单。

英伟达与Alphabet带来的，不只是资金

联发科的AI转型获得了强力的资金支持。英伟达认购联发科35亿美元可转换债券，占联发科创纪录的39亿美元海外可转债发行的大部分；Alphabet也参与了这次发行，但未披露投资金额。17

此外，联发科此前已批准一项最高50亿美元的自主融资框架，用于数据中心定制AI芯片布局。1 这意味着公司有更充足的资源投入于：

• 定制芯片设计与验证；
• 先进封装与供应链保障；
• 软件、系统整合及客户支持；
• 数据中心相关人才与研发投入。

但可转债并非没有代价：若债券未来转换为股份，现有股东可能面临股权稀释。资金规模扩大能提高执行能力，却不能替代产品竞争力、量产良率和客户部署进度。

NVLink Fusion：进入英伟达生态，也意味着一定程度的绑定

联发科采用英伟达的NVLink Fusion平台，意味着其客户开发的定制AI加速器可与英伟达导向的数据中心系统互联。17 对超大规模云服务商而言，这提供了一个颇有吸引力的折中方案：

在成本、性能和供应链上取得更高自主权，同时不必完全脱离英伟达主导的AI基础设施生态。

这使联发科在超大规模数据中心定制ASIC市场中，更有条件与博通、Marvell竞争；同时，公司也不再只是在Android手机芯片市场与高通角力。

不过，这种合作是一把双刃剑。NVLink Fusion和更广泛的联合产品开发可提升联发科的系统设计信誉，并把合作延伸到PC和汽车等领域。英伟达与联发科也将继续合作开发多代RTX Spark和DGX Spark PC芯片，结合英伟达GPU与联发科SoC。

但对追求真正技术自主的云服务商而言，依赖由英伟达控制的互联和软件层，未必完全符合“去依赖”的目标。因此，联发科的卖点将是：既能提供定制设计能力，又能融入主流生态；其限制则是，部分价值链仍处于英伟达平台影响之下。

手机业务承压，让多元化更迫切

进军数据中心AI并不只是追逐热门赛道，也与联发科传统手机业务的周期性有关。该公司第二季度手机芯片营收年减20%，显示其以Android手机为主的业务仍会受到终端需求走弱影响。8

S&P Global预计，联发科AI ASIC营收可由2026年约699亿元新台币，增长至2027年约5350亿元新台币。 若量产和客户部署按计划推进，这将显著降低公司对手机周期的依赖。

近期看10%，长期看2027年

分析师目前平均预期联发科本季销售额增长约10%。2 这一预期更大程度仍基于旗舰手机、智能边缘产品需求以及AI业务的早期贡献，而不是假设定制AI加速器已经进入全面营收爆发期。

因此，联发科的核心投资叙事可以分成两个层次：

1. **短期：**旗舰手机芯片和智能边缘业务支撑收入；
2. **中长期：**AI ASIC能否在2027年形成规模，是决定估值与增长上限的关键。

真正的风险在执行。联发科需要把已报道的锚定客户项目转变为可复制的云端订单，同时在性能、先进封装、软件和大规模交付上站稳脚跟。它面对的是博通在定制ASIC领域的既有优势、Marvell的定制硅能力、高通在端侧与客户端AI的布局，以及英伟达对主导AI平台的掌控力。

8月的641.83亿元新台币营收证明联发科当前业务仍具爆发力；而AI定制芯片战略能否证明它不仅能“跟上AI浪潮”，更能成为数据中心芯片的重要参与者，则要看第四季度量产后的客户部署，以及2027年的收入兑现。