Linqto前高管案：逾1.3万名投资者卷入，4.5亿美元资金流向何处？

美国联邦检方称，Linqto创始人、前CEO William Sarris策划了一项持续多年的计划，导致超过1.3万名客户投入逾4.5亿美元，购买所谓的“Pre-IPO”（首次公开募股前）证券投资权益；检方认为这些权益的售价被实质性抬高，而加价并未向客户充分披露。上述内容是针对Sarris的刑事指控，并非有罪判决。继任CEO Joseph Endoso已认罪，且据报道正与检方合作。13

核心争议：客户看到的“市场价格”，是否掩盖了实际成本？

Linqto是一个面向私营公司、上市前股份投资机会的线上平台。检方指称，自至少2020年至2025年，Sarris利用该平台误导客户，使其不了解Linqto购入证券的实际成本，以及客户最终支付的价格。12

检方的核心说法是：平台将客户支付的价格描述为“市场”价格或当前估值，却没有披露自身的购入成本，并施加高额加价；其中部分交易的加价超过200%。12

检方还称，Sarris通过制造人为稀缺性，并操纵或误导私营公司证券的估值及展示方式，让平台上的投资权益看起来比实际更稀缺、价值更高。12

因此，指控所称的损害不只是投资者购买了本身具有高风险和低流动性的非上市公司投资，而是他们据称在虚假定价表述和未披露加价的影响下，以被扭曲的价格买入。逾4.5亿美元指的是检方称从逾1.3万名投资者处募集的金额，并不等同于法院最终认定的损失额或应返还金额。13

公开资料能够确认，相关投资涉及私营企业或Pre-IPO证券；但现有可核实材料并未可靠列出全部发行人或被投公司。因此，在没有完整起诉书或破产财产清单的情况下，不能给出一份确定的逐家公司名单。

客户既有持仓被如何用于营收目标？

根据起诉材料概要，检方称Sarris曾使用或指示涉及客户既有投资持仓的交易，以产生收入并完成Linqto的营收目标，而不是仅将这些头寸作为客户持有的投资来对待。2

检方的具体理论是，平台对特殊目的载体（SPV）及客户投资权益拥有控制力，从而能够利用客户持仓产生费用或交易收入；检方认为，这与客户获知的定价和所有权安排不一致。12

刑事指控与Endoso认罪

2026年9月，美国纽约南区联邦检察官办公室宣布，Sarris因这项涉嫌欺诈计划受到刑事指控。1

司法部公告显示，接任Sarris担任CEO的Endoso已就参与该欺诈计划认罪。1 路透社报道称，Endoso正与检方合作；Sarris的律师则表示，Sarris无罪，并计划对指控提出抗辩。3

需要区分的是：被起诉或被大陪审团正式指控，不等于被定罪。除非并直至法庭证明其有罪，Sarris依法享有无罪推定。

时间线：从2020年的涉嫌行为到2026年的刑事案件

• 2020年： 检方将涉嫌欺诈的起点置于这一年前后。2
• 2020年至2025年： Linqto持续营销私营公司及Pre-IPO投资机会；检方称其在此期间隐瞒过高加价并错误陈述价格。12
• 2025年7月8日： Linqto申请第11章破产保护。同期报道显示，客户随即提起诉讼，称自己因承诺可接触私营公司股权的投资而被误导。3
• 2025年破产程序期间： 新管理层的审查据称发现可追溯至2020年的潜在证券法违规问题，继而引发监管调查及重组程序。7
• 2026年2月： 据参与重组的律师事务所披露，破产法院批准了Linqto的第11章重组方案；该程序旨在为受影响利益相关方保留或追索价值，而非单纯结束企业。7
• 2026年9月： 联邦当局公布对Sarris的指控，以及Endoso的认罪消息。1

破产重组对投资者意味着什么？

破产案与针对个人的刑事案是两条不同程序，尽管两者都涉及公司过往的涉嫌不当行为。第11章程序主要处理公司资产、债务、投资者相关债权和潜在追偿；刑事案件则决定个人是否承担刑事责任。37

重组方案获法院批准，并不意味着投资者必然获得全额偿付。实际回收金额仍取决于破产财产可用资产、方案对各类债权的处理、诉讼所得，以及后续可能出现的刑事追赃、没收或赔偿结果。现有材料表明，争取回收价值是重组目标之一，但没有可靠依据显示已确定统一的回收比例。7

总体而言，Linqto在Sarris离任后的管理层及破产财产管理程序，正通过法院监督下的重组来应对发现的潜在合规问题；Sarris否认刑事指控并准备抗辩，Endoso则已承认参与犯罪。37