阿布扎比国家石油公司（ADNOC）据报已让鲁韦斯炼厂恢复满负荷运行。该厂今年3月在无人机袭击引发工业园区火灾后停产。不过，炼厂的加工能力恢复，并不等于其出口能力同步恢复：知情人士称，ADNOC 的成品油出货量目前约为战前水平的70%。126

炼厂恢复了什么？

鲁韦斯炼厂原油加工能力为92.2万桶/日，是全球规模最大的单厂炼油设施之一。彭博社8月31日报道称，ADNOC 约在一个月前已能让该设施以满负荷运行，并正提高柴油、航空煤油等产品的出口。1

该厂在3月10日的一次无人机袭击后停运。当时，鲁韦斯工业综合体内一处设施起火；ADNOC 和阿布扎比当局没有公开说明受影响的具体设施，也未发布详细的维修情况。212

这意味着，外界仍无法确认哪些装置受损、如何修复，以及炼厂按何种顺序恢复至满负荷。基于现有公开信息，能够确认的是鲁韦斯已恢复全负荷加工；任何关于具体技术改造或维修方式的说法，都缺乏公开证据支撑。

柴油和航煤供应恢复了多少？

目前公开的70%数据，指的是 ADNOC 包括柴油、航空煤油和石脑油在内的整体成品油出口，而非柴油与航煤各自的单独出口数据。

冲突前，ADNOC 此类产品的出口量约为60万桶/日。按约70%的恢复比例估算，目前出货量约为42万桶/日：

• 战前出口量：约60万桶/日
• 当前恢复比例：约70%
• 推算当前出口量：约42万桶/日
• 尚未恢复的缺口：约18万桶/日

这是依据整体出口恢复比例得出的算术估算，并不表示柴油和航煤本身合计为42万桶/日，也不代表未来出货量一定稳定在这一水平。6

为何炼厂满负荷，出口却没有完全恢复？

炼油装置能够运转，只是恢复出口的第一步。成品油要顺利离港并交付客户，还取决于原油供应、储罐容量、油轮调度、保险安排，以及通往目的地的可行航线。

霍尔木兹海峡仍是最核心的堵点。冲突前，全球约五分之一的石油经由这条海峡运输；而海湾原油运输的受扰状态，在3月初的冲击之后仍持续存在。1718

对鲁韦斯而言，恢复满负荷意味着潜在燃料供应显著增加，却不代表可交付供应已完全恢复正常。仍有约30%的出口缺口，符合这样一种现实：炼油环节的恢复速度快于航运和下游物流体系。6

对欧洲柴油和航煤市场意味着什么？

鲁韦斯增加出货，有望为寻求柴油和航空燃料的市场带来边际缓解。不过，欧洲对海湾供应中最直接的暴露点在航煤。路透社报道称，霍尔木兹海峡受阻前，该航线每日电航煤出口量约40万桶；供应中断曾在4月将欧洲航煤价格推升至每桶200美元以上。此后，欧洲以美国、尼日利亚和印度的货源替代了大部分损失的中东供应。20

如果货物能够稳定通行，鲁韦斯复产可增加供应来源、缓和稀缺溢价。但它本身并不能保证批发价或零售燃油价格下降。价格走势还将取决于航运通道能否持续开放、鲁韦斯实际出口的产品结构、库存水平、其他地区需求以及其他炼厂是否出现新的供应中断。

关键结论

一座加工能力达92.2万桶/日的炼厂恢复满负荷，对全球燃料供应无疑是积极信号。但相比“炼厂是否开满”，ADNOC 成品油出口仅恢复至战前约70%，才是更贴近市场现实的指标：按战前水平计算，仍有约18万桶/日的出货量尚未恢复。

因此，接下来值得关注的已不只是鲁韦斯是否持续运行，而是柴油和航煤货物能否稳定离开海湾、穿越仍受扰的区域航运体系，并实际抵达终端市场。1617

阿布扎比国家石油公司（ADNOC）据报已让鲁韦斯炼厂恢复满负荷运行。该厂今年3月在无人机袭击引发工业园区火灾后停产。不过，炼厂的加工能力恢复，并不等于其出口能力同步恢复：知情人士称，ADNOC 的成品油出货量目前约为战前水平的70%。126

炼厂恢复了什么？

鲁韦斯炼厂原油加工能力为92.2万桶/日，是全球规模最大的单厂炼油设施之一。彭博社8月31日报道称，ADNOC 约在一个月前已能让该设施以满负荷运行，并正提高柴油、航空煤油等产品的出口。1

该厂在3月10日的一次无人机袭击后停运。当时，鲁韦斯工业综合体内一处设施起火；ADNOC 和阿布扎比当局没有公开说明受影响的具体设施，也未发布详细的维修情况。212

这意味着，外界仍无法确认哪些装置受损、如何修复，以及炼厂按何种顺序恢复至满负荷。基于现有公开信息，能够确认的是鲁韦斯已恢复全负荷加工；任何关于具体技术改造或维修方式的说法，都缺乏公开证据支撑。

柴油和航煤供应恢复了多少？

目前公开的70%数据，指的是 ADNOC 包括柴油、航空煤油和石脑油在内的整体成品油出口，而非柴油与航煤各自的单独出口数据。

冲突前，ADNOC 此类产品的出口量约为60万桶/日。按约70%的恢复比例估算，目前出货量约为42万桶/日：

• 战前出口量：约60万桶/日
• 当前恢复比例：约70%
• 推算当前出口量：约42万桶/日
• 尚未恢复的缺口：约18万桶/日

这是依据整体出口恢复比例得出的算术估算，并不表示柴油和航煤本身合计为42万桶/日，也不代表未来出货量一定稳定在这一水平。6

为何炼厂满负荷，出口却没有完全恢复？

炼油装置能够运转，只是恢复出口的第一步。成品油要顺利离港并交付客户，还取决于原油供应、储罐容量、油轮调度、保险安排，以及通往目的地的可行航线。

霍尔木兹海峡仍是最核心的堵点。冲突前，全球约五分之一的石油经由这条海峡运输；而海湾原油运输的受扰状态，在3月初的冲击之后仍持续存在。1718

对鲁韦斯而言，恢复满负荷意味着潜在燃料供应显著增加，却不代表可交付供应已完全恢复正常。仍有约30%的出口缺口，符合这样一种现实：炼油环节的恢复速度快于航运和下游物流体系。6

对欧洲柴油和航煤市场意味着什么？

鲁韦斯增加出货，有望为寻求柴油和航空燃料的市场带来边际缓解。不过，欧洲对海湾供应中最直接的暴露点在航煤。路透社报道称，霍尔木兹海峡受阻前，该航线每日电航煤出口量约40万桶；供应中断曾在4月将欧洲航煤价格推升至每桶200美元以上。此后，欧洲以美国、尼日利亚和印度的货源替代了大部分损失的中东供应。20

如果货物能够稳定通行，鲁韦斯复产可增加供应来源、缓和稀缺溢价。但它本身并不能保证批发价或零售燃油价格下降。价格走势还将取决于航运通道能否持续开放、鲁韦斯实际出口的产品结构、库存水平、其他地区需求以及其他炼厂是否出现新的供应中断。

关键结论

一座加工能力达92.2万桶/日的炼厂恢复满负荷，对全球燃料供应无疑是积极信号。但相比“炼厂是否开满”，ADNOC 成品油出口仅恢复至战前约70%，才是更贴近市场现实的指标：按战前水平计算，仍有约18万桶/日的出货量尚未恢复。

因此，接下来值得关注的已不只是鲁韦斯是否持续运行，而是柴油和航煤货物能否稳定离开海湾、穿越仍受扰的区域航运体系，并实际抵达终端市场。1617