智谱AI上半年营收近乎增长四倍，云与API业务加速变现

智谱AI（Z.ai）正在快速把大模型能力转化为商业收入。

公司披露，截至2026年6月30日的六个月内，营收达到9.5389亿元人民币，约合1.42亿美元，同比增长399.7%。增长主要来自云端部署，以及开放平台和API业务的迅速扩张。810

云部署和API业务成为主要增长引擎

智谱AI的云部署收入从上年同期的2910万元增至8.252亿元，同比增长2735.7%。同期，开放平台及API业务收入约为8.25亿元，增幅同样达到2735.7%。10

这组数据反映出公司商业模式正在发生明显变化：收入增长的核心驱动力，已经从面向客户的本地化部署，转向基于云基础设施提供大模型服务。对客户而言，这类云端模式通常意味着可以通过API或平台直接调用模型，而不必自行部署完整系统。

营收规模扩大，但研发投入和亏损仍然高企

报告期内，智谱AI净亏损约为20.7亿元，低于上年同期约24亿元的亏损。与此同时，公司研发支出同比增长36.6%，达到约21亿元。58

毛利则增长**163.7%**至2.516亿元。810 换言之，智谱AI的收入规模和毛利都在改善，但模型训练、产品迭代及基础设施建设仍需要大量资金，公司尚未摆脱深度亏损状态。

增长亮眼，却没有达到分析师预期

尽管上半年营收同比接近增长四倍，但这一数字仍低于分析师平均预期的13.5亿元。在中国AI企业密集竞争、行业价格战持续的背景下，如何在扩大用户规模的同时维持收入增长和利润空间，仍是智谱AI面临的主要挑战。7

分析师预计，智谱AI 2026年全年销售额将增长514%，达到44.5亿元。不过，这属于市场预测，并非公司已经实现的收入；能否兑现取决于公司下半年能否继续保持云部署和API业务的高速扩张。4

ARR约为MiniMax的两倍

截至8月底，智谱AI披露的年度经常性收入（ARR）达到16亿美元。作为对比，MiniMax在8月披露的ARR为8亿美元。按这两组数据计算，智谱AI的ARR高出MiniMax 8亿美元，约为后者的两倍。1116

需要注意的是，ARR并不是财报期间已经确认的营收。它是根据经常性业务收入计算出的年化运行率，更适合用来观察商业化势头，而不能直接替代上半年营收等财务指标。因此，智谱AI与MiniMax的ARR对比可以说明两家公司当前的收入动能，但并非完全可比的同期财报数据。

关键看点

智谱AI的中期业绩显示，公司正从以模型研发为主，快速转向以云服务和API为核心的商业化阶段。近400%的营收增幅、快速扩大的ARR以及云业务的爆发式增长，说明市场对大模型服务的需求正在转化为实际订单。

但另一方面，上半年营收低于预期、仍超过20亿元的净亏损，以及持续增加的研发开支也提醒市场：AI需求的高速增长尚未等同于盈利能力的形成。5710