霍尔木兹危机持续半年：能源冲击已从石油蔓延至天然气、化肥与民生

战争爆发六个月后，霍尔木兹危机已经不再只是推高油价的“风险溢价”，而是一场实实在在的供应冲击。海峡通行受到严重限制，成品油和液化天然气（LNG）市场趋紧，影响也呈现出明显的不均衡：部分美国石油企业因油价和炼油利润上涨而获益，而孟加拉国这样的能源进口型经济体，则要为能源、化肥和运输支付更高成本。

霍尔木兹成为持续性的供应瓶颈

战前，全球约五分之一的石油和LNG运输要经过霍尔木兹海峡。这条位于伊朗与阿曼之间的狭窄水道，战前每天运输约1800万桶原油和成品油；据路透社援引的船舶流量估算，通行量在2026年7月降至480万桶/日，8月平均只有约200万桶/日。

通行受阻并不只是因为基础设施遭到破坏。袭击、海雷风险、军事限制、船员不愿冒险，以及无法获得或价格高得令人望而却步的保险，都让商业航运变得难以持续。3 8月25日，记录在案的商品船只有5艘通过海峡，远低于战前水平。

这一区别非常重要：一条水道在法律或军事意义上“部分开放”，并不意味着普通商业船只能够安全、稳定地通行。对市场而言，结果就是原油、LNG和成品油供应变得更加不可靠，运费、保险费和交付成本则更加剧烈地波动。

冲击已经从原油扩散到整个燃料市场

袭击发生后，布伦特原油价格大幅上涨，危机高峰时一度突破每桶100美元；战前价格约为每桶71美元。24 但原油价格本身只能反映部分冲击。

成品油尤其脆弱。路透社报道，7月全球炼厂加工量比上年同期低近500万桶/日，柴油及其他成品油市场都异常紧张。 埃克森美孚和雪佛龙警告称，即使两家公司自身的炼油业务受益于利润率上升，下半年燃料供应仍可能受到限制。18

国际能源署（IEA）预计，受霍尔木兹关闭、其他地区遭袭以及多重供应中断影响，2026年全球石油供应量将减少430万桶/日，降幅约为4%。 IEA同时下调了2026年石油需求预测，表明高油价和经济损害已经开始抑制消费。

这使市场陷入一种复杂平衡：需求走弱最终可能压低原油价格，但柴油、LNG等能源产品仍可能保持高价，因为炼油、液化、运输和储存能力都无法在短期内补上缺口。

伊朗—阿曼通道能缓解压力，但还谈不上恢复正常

伊朗和阿曼已讨论通过霍尔木兹建立临时联合航运通道，并协调排雷工作。有关谈判取得进展的消息传出后，油价一度下跌，反映出市场对通航更安全、更可预测的期待。

不过，这仍是一项过渡性的交通管理安排，而不是海峡已经恢复正常商业流量的证明。要实现持久性恢复，除了划定航线，还需要船东、保险公司和船员相信船只能够持续安全通过，不会再次遭遇袭击、海雷或政策限制变化。

因此，市场把每一次外交进展都视为暂时性利好，而非危机已经结束的明确信号。谈判屡次影响油价，但航运仍容易受到军事升级和政治破裂的冲击。10

美国石油企业受益不均：高油价并不等于没有损失

更高的原油价格和强劲的炼油利润，为美国能源行业的部分企业带来可观收益。埃克森美孚第二季度盈利约145亿美元，雪佛龙约121亿美元；两家公司都受益于更高的油价和有利的炼油条件。1718

但两家公司的表现也说明，“油价上涨有利于石油公司”只是一个不完整的概括。埃克森美孚第一季度净利润降至五年来低位，供应中断影响了运营，尽管公司调整后业绩仍超过市场预期。20 随后，埃克森美孚报告第二季度柴油产量创纪录，雪佛龙在美国的炼厂加工量则超过100万桶/日。18

更可能从当前局面中获益的，是拥有多元化生产体系、较大美国本土产量和炼油能力的企业。它们能够在供应稀缺时获得更高利润，同时较少依赖海湾地区航运。

现有证据可以支持对美国综合性能源企业整体受益的判断，但不足以精确比较康菲石油和西方石油在海湾供应损失或盈利方面的具体影响，因此不应对这两家公司的个别结果作过度推断。

更清晰的对比在于：多元化生产商和炼油商可能因供应紧张获得财务收益，而依赖进口燃料的企业和消费者，则必须承担更高成本与更大的供应风险。

孟加拉国：海上危机如何传导到家庭和工厂

孟加拉国是这场危机从海上安全问题演变为国内经济困境的典型案例。卡塔尔能源公司将2026年向孟加拉国交付的LNG计划量削减一半，迫使国有企业孟加拉石油、天然气和矿产公司（Petrobangla）寻找替代供应商，并购买价格更高的现货LNG。

世界银行报告称，Petrobangla的6份LNG合同中有5份已宣布遭遇“不可抗力”；现货LNG价格升至每百万英热单位24至28美元，超过此前水平的两倍。该行预计，孟加拉国能源补贴可能升至国内生产总值的2.8%，从而压缩社会支出的财政空间。

短缺还波及工业和农业。天然气限制削弱了电力和工业供应；中东能源供应受扰也使氮肥生产受到影响，化肥市场趋紧。4 有报道称，天然气短缺与阿舒甘杰尿素厂停产有关，但现有报道对停产时间和具体原因的描述并不完全一致。

其社会影响可能相当广泛。一项与世界银行有关的评估称，近60万个就业岗位可能面临风险；预计2026年能够脱离贫困的人数，可能从约170万降至约50万。这些都是预测而非最终结果，实际情况取决于冲突和能源价格冲击持续多久。

孟加拉国的经历展现了冲击链条：LNG交付中断，迫使企业紧急购买现货；昂贵的天然气推高电力和工业成本；化肥短缺增加农业支出；更高的能源进口账单则进一步挤压补贴、家庭收入和减贫政策空间。

绕行管道能提高韧性，但远水难解近渴

海湾产油国正在建设或讨论通过管道绕开霍尔木兹运输部分原油。到7月，至少有7个大型项目处于建设、规划或讨论阶段。

这些投资有助于降低未来对单一海上咽喉的依赖，却无法迅速替代霍尔木兹海峡全部的海运能力。NPR援引的能源分析人士表示，短期内建设足够规模的绕行基础设施并不现实，因此即使替代路线逐步增加，消费者仍可能面临较高价格。

而且，管道也不能解决所有问题。它们主要针对原油运输；LNG出口、成品油供应、航运保险、炼厂可用率以及排雷风险，都需要其他解决方案。

决定能源市场走向的，最终是政治而非地质条件

危机持续半年后，能源市场受到的主要影响，已经不是地下资源是否存在，而是运输安全能否恢复、外交安排能否持续。一项可信且能够保护商业航运的协议，可能释放滞留供应并降低风险溢价；如果袭击重启或地区冲突扩大，通行量也可能再次下降。

即便海峡正式重新开放，影响也不会立即消失。油轮需要重新调度，保险市场需要恢复，库存和炼油系统需要重新平衡，孟加拉国等LNG买家也仍要承担合同中断带来的后果。

因此，最稳妥的结论并不是断言油价将永久维持高位，而是：霍尔木兹海峡已经暴露出，一个关键海上咽喉如何在极短时间内演变为全球性的燃料、化肥和财政危机。伊朗—阿曼临时航线或许能够减缓损失，但只有持续、安全的通航，再加上供应链恢复所需的时间，才能真正扭转局面。