比亚迪的反弹，首先发生在海外市场

比亚迪2026年第二季度的业绩出现了转向，但还谈不上一次干净利落的复苏。公司净利润同比增长30%至82亿元，结束了连续多个季度的下滑。推动这一改善的，主要是快速增长的海外销量、更高的产品结构，以及海外市场相对更好的定价；这些因素抵消了中国市场低迷和大幅折扣带来的压力。不过，利润增幅仍低于分析师约48%的平均预期，说明这场反弹在多大程度上依赖中国以外的市场。14

出口正在成为盈利引擎

比亚迪第二季度海外销量达到471,091辆，同比增长82.5%，较第一季度增长46.7%。在中国电动车市场持续放缓的背景下，国际需求成为公司最重要的支撑。3

出口带来的好处并不只是销量。比亚迪在海外销售的车型，通常比在中国市场销售的同类车型拥有更高售价；而中国市场的激烈竞争和持续降价，已经压缩了车企的盈利空间。2026年上半年，比亚迪毛利率从18.01%升至18.85%，尽管毛利仍下降2.81%至649.9亿元。36

这解释了为什么公司利润可以先于整体销量表现改善：比亚迪新增的增长更多来自定价能力较强的海外市场，而不是中国市场重新出现一轮大规模放量。

高端品牌为利润率提供了另一重支撑

比亚迪的国际扩张，也得到了腾势、方程豹和仰望等较高价位品牌增长的配合。这些品牌上半年合计销量增长61%，帮助比亚迪逐步摆脱对低价大众车型的单一依赖。3

价格差异可以直观体现这一路线。腾势Z9 GT在中国的售价约为30万元，是海鸥等热门入门车型价格的四倍以上。更高价位的车型能够改善销售结构，也比单纯依赖低价车型更有利于守住利润率。19

中国价格战仍让这场反弹不完整

国内市场依然是比亚迪业绩中最薄弱的一环。第二季度公司总销量为1,108,048辆，同比下降3.24%；虽然这一降幅已经明显好于第一季度的30.01%，但仍未恢复增长。3

上半年的财务数据更能说明压力有多大。公司营业收入下降7.13%至约3,448亿元，归属于上市公司股东的净利润下降20.5%至约123.2亿元。6

因此，对第二季度最准确的解读是“盈利出现拐点”，而不是比亚迪回到了过去的增长模式。海外销量和高端产品开始抵消中国市场的疲软，但国内价格战仍然限制着收入增长，也使利润反弹低于市场预期。1

7月数据表明出口动能仍在增强

7月的数据进一步显示，海外业务仍在加速。比亚迪当月销售新能源汽车419,211辆，创下2026年以来的最高单月销量。当月海外乘用车及皮卡出货量达到179,841辆，同比增长124.3%，约占当月总销量的43%。218

比起“创纪录”这个 headline，国内外市场的分化更值得关注。7月的增长主要由出口推动，而国内销量仍低于上年同期。因此，这组数据支持“出口主导反弹”的判断，却不能证明中国市场需求或定价环境已经恢复正常。5

超过特斯拉具有战略意义，但需要看清背景

第二季度，比亚迪销售557,090辆纯电动车，高于特斯拉的480,126辆，重新夺回全球季度纯电动车销量第一的位置。1011

这一成绩有助于提升比亚迪的国际可信度。更大的规模可能帮助公司吸引海外经销商和分销商、扩大品牌认知，并为其继续走出中国市场提供更强的平台。但这并不是一场没有条件的胜利：比亚迪第二季度纯电动车销量仍比一年前低约8%。1114

换句话说，比亚迪重新夺冠，是因为本季度销量超过了特斯拉，并不意味着比亚迪自身的纯电动车业务每个环节都在增长。

150万辆出口目标，取决于海外扩张能否持续盈利

比亚迪已表现出信心，预计2026年海外销量至少可达到150万辆，高于年初公布的130万辆目标。17

第二季度和7月的表现，让这一目标变得更可信：出口增速很快，海外定价改善了利润结构，高端品牌也在扩大公司的产品吸引力。不过，目标越高，执行难度也越大。比亚迪需要持续进入新的市场、管理经销网络，并在中国国内竞争仍然激烈的情况下维持有利可图的产品组合。

因此，比亚迪当前的前景更像是一场“全球再平衡”。公司尚未展现出中国电动车市场全面复苏的迹象，而是在国内价格战持续之际，借助海外增长和更高价值车型争取时间、修复盈利。如果国际扩张能够继续带来利润，第二季度或许会成为一轮持久反弹的起点；但如果出口增速放缓，或高端车型占比下降，上半年的亏损就可能更像警告，而不是周期底部。