DeepSeek-V4为何没再引发全球AI股票震荡？市场已经习惯中国低成本AI

DeepSeek于2026年4月24日发布V4预览版后，并没有重演V3和R1发布时引发的全球科技股震荡。原因并不是V4没有技术含量，而是市场已经变了：低成本且能力不俗的中国AI，已不再是突如其来的挑战，而是投资者预期中的竞争现实。路透社称，市场对V4的初步反应较为平淡；尽管V4较早期DeepSeek模型有所改进，但同时面临Kimi和Qwen的激烈竞争。6

V4真正揭示的，或许不是全球AI基础设施信心突然崩塌，而是投资者判断“什么才算意外”的标准发生了变化。与此同时，一款针对华为硬件优化的AI模型，也让市场开始更加重视中国本土技术栈的战略价值。

上一次DeepSeek冲击，冲击的是AI生意的经济逻辑

V3和R1受到全球关注，不只是因为跑分出色，更因为它们动摇了美国AI相关高估值背后的若干假设：前沿性能是否必然需要巨额资本开支、稀缺的先进芯片，以及模型开发商和硬件供应商长期维持较高定价能力？有关报道将DeepSeek的低成本路线与全球科技股承压联系起来，并指出投资者开始重新审视AI基础设施的商业模式。

但到了2026年4月，另一个基本事实已经被市场消化：在算力和芯片受限的情况下，中国研究人员仍然能够开发出能力较强的模型。CNN援引晨星分析师伊万·苏（Ivan Su）的观点称，R1之所以令人意外，是因为市场此前没有预料到中国模型能达到那样的水平；而V4更像是既有趋势的延续，市场已经提前计入中国AI的竞争力和成本优势。8

这一区别非常关键。投资者可以同时相信两件事：

• 中国AI正在变得更具竞争力；
• 但一个新模型的预览版，并不足以单独推翻全球AI投资逻辑。

因此，V4可能继续加剧市场对利润率、硬件需求和竞争持续性的担忧，却不一定立即造成类似V3和R1时期的估值重定价。

V4 Pro很强，但还不是没有对手的开放权重王者

DeepSeek推出了V4 Pro和V4 Flash两个版本。Pro定位更高、价格也更贵；Flash则更轻量、更便宜。两款模型均以开放模型形式推出，V4还针对华为芯片技术进行了适配。5 9

根据路透社报道，V4 Pro较此前DeepSeek模型有所提升，但面对来自Kimi和阿里通义千问（Qwen）的强劲竞争。6 这意味着它更像是中国开放权重模型第一梯队中的一员，而不是一个已经把所有竞争者甩在身后的“改写规则”式产品。

DeepSeek称，V4 Pro在世界知识类基准测试中超过其他开源模型，仅落后于谷歌闭源的Gemini-Pro-3.1。7 这一说法显示出V4具备相当的能力，但并不等于独立证据已经证明它全面压倒所有开放权重竞争对手。

后续的商业定价也呈现出更细致的市场分层。8月，DeepSeek正式发布V4 Pro，将更强的基准测试表现包装成高端旗舰产品。路透社援引Artificial Analysis数据称，正式版V4-Pro-0813的输入价格是V4 Flash的9倍，输出价格是后者的14倍。17

这更像是一个按照性能和使用场景分层定价的成熟市场，而不是某个模型一夜之间让整个AI行业彻底商品化。

中国AI已经从“单点突破”变成多人竞速

市场反应平淡，也反映出中国国内AI竞争正在常态化。DeepSeek不再处于“一款低成本模型就能代表中国AI整体水平”的环境中。Kimi、Qwen以及其他本土模型不断进步，每一次新发布都更容易被横向比较，也更难被视为孤立事件。6

这种竞争会对市场产生两种相反作用：

• 竞争加剧可能压低价格和利润率。 开发商会更积极地降低API费用，并快速提升模型性能。
• 竞争加剧也会削弱单次发布的冲击力。 如果投资者预计很快还会出现新的高能力模型，那么一次预览版就不太可能让全球科技行业整体重新估值。

DeepSeek早期针对V4的价格动作正体现了这种压力。公司宣布在5月5日前为V4 Pro提供75%的临时折扣，并将整个API产品线中输入缓存命中的价格降至原价的十分之一。3

在这样的市场里，模型能力、推理成本、可用性和生态支持必须放在一起衡量。单纯的基准测试提升，已经不太可能引发全球科技股普遍下跌；除非它同时证明AI部署的经济性出现了更大、更持久的变化。

对华为芯片的适配，可能比榜单排名更重要

V4最具战略意义的变化，或许不是它在模型排行榜上的位置，而是它针对华为芯片的适配。DeepSeek表示，V4已经针对华为硬件进行了调整；华为则称，基于昇腾950系列芯片的超节点基础设施可以全面支持V4。5

这项合作指向中国AI战略的更大转变：让芯片、模型、软件和部署彼此配合，逐步构建一套本土技术栈。路透社报道称，V4发布后，华为昇腾950芯片的需求迅速上升，多家中国互联网企业正在争取相关订单。2

其意义是逐步累积的。一款针对国产加速器优化的模型，可以带来：

• 为中国芯片提供具有影响力的实际工作负载；
• 在英伟达生态之外积累软件适配和部署经验；
• 为中国云计算和互联网企业采用本土基础设施提供商业理由。

不过，现有证据并不能证明华为硬件已经在整体性能、供应规模、软件成熟度或全球生态方面追平英伟达。模型兼容性具有战略意义，但并不等于中国已经实现了完整的技术自给自足。

中美AI竞争正变成一场“系统之争”

V4说明，芯片限制可能同时产生两种效果：一方面限制中国获得领先的海外硬件；另一方面也提高了中国围绕国产替代品优化模型和软件的动力。路透社将这款面向华为芯片的模型视为中国降低对英伟达依赖、建设更自主AI生态的一部分。4

因此，长期竞争不再只是“哪家实验室能做出最强模型”，还包括：

1. 先进芯片与国产芯片的供应能力；
2. 模型效率和开放权重分发；
3. 编译器、软件及开发者工具；
4. 云端算力规模与推理经济性；
5. 本土市场采用自身技术栈的规模和意愿。

对美国企业而言，一个更现实的风险可能是：如果中国国产芯片和开放权重模型达到足够的能力，并能广泛部署，那么美国企业在中国及其他价格敏感型市场的地位可能逐步被削弱。现有证据支持这一方向正在形成，但还不足以断言中国已经实现完整的AI或半导体独立。2 4

韩国和中国台湾没有把V4当成“AI逻辑失效”的证明

V4没有引发全球抛售，也与市场仍然看重AI硬件需求相吻合。路透社报道，韩国和中国台湾的科技股仍是AI行情的重要受益者；高盛将中国台湾股票评级上调至“超配”，同时提高了对韩国股市的目标位。

路透社随后报道称，韩国综合股价指数（KOSPI）在不到六个月的时间里翻倍，三星电子芯片业务收入也大幅增长，显示投资者仍然强烈地将AI增长与硬件需求联系在一起。

当然，这种乐观并非没有风险。2026年上半年，外国投资者以至少16年来最快的速度抛售亚洲股票，同时削减在韩国和中国台湾拥挤的AI赢家持仓。 路透社后来还报道，韩国KOSPI和中国台湾市场在此前上涨后出现明显回撤。

这并不意味着亚洲AI市场不受DeepSeek影响，而是说明投资者开始区分不同类型的AI敞口：更便宜的中国模型可能冲击部分美国软件和硬件假设，却也可能同时支持存储芯片、晶圆代工产能以及中国本土AI加速器的需求。

结论：V4没有失去意义，只是没有再次制造意外

DeepSeek-V4并非不重要，而是没有以同样的方式令市场措手不及。V3和R1曾迫使投资者重新思考：高昂的AI基础设施是否是获得竞争性模型表现的唯一道路。到了2026年4月，这个问题已经进入市场预期。8

V4更持久的信息在于：中国AI进步正在被市场“正常化”，国内模型竞争日趋拥挤，开发商也在把模型能力与国产硬件连接起来。这是一个推进速度可能较慢、但覆盖范围更广的挑战，而不是一次隔夜发生的股票市场冲击。

对投资者而言，关键问题已经不再是DeepSeek能否发布一次令人印象深刻的预览版，而是中国能否把开放权重模型、华为芯片部署和持续的价格竞争，转化为可规模化发展的国内AI生态。4月的市场反应表明，投资者更愿意观察这一过程如何展开，而不是因为一次发布就重新给全球科技行业整体定价。2 4