DeepSeek收入七个月近乎翻十倍，但盈利仍未被证明

DeepSeek在2026年前七个月展现出强劲的商业扩张速度，但距离真正实现盈利仍有明显距离。公司1月至7月收入约为4.75亿元人民币（约合7070万美元），大约相当于2025年全年收入的十倍；与此同时，净亏损仍达到约7.15亿元人民币。914

这组数据勾勒出DeepSeek当前的投资逻辑：市场需求和API业务的单位经济效益颇具吸引力，但公司仍需要持续增长和新的资本投入，才能证明自身具备可持续盈利能力。

亮点是收入增长，而不是利润

4.75亿元的七个月收入，意味着DeepSeek的商业化速度较2025年大幅提升。多家报道将这一增幅描述为约十倍；也有报道根据不同的比较口径称其增长约九倍。4914

亏损情况相比收入增长更复杂。DeepSeek在2026年1月至7月的亏损为7.15亿元，低于2025年全年的9.35亿元。914 这说明公司的经营表现较上年有所改善，但并不代表其在这一期间已经盈利：仅七个月的亏损额仍高于同期收入。

还需要注意的是，目前公开的数字属于报道中的财务数据，并非一套完整、公开提交且经过审计的财务报表。因此，这些数据更适合被视为公司发展势头的方向性证据，而不是对DeepSeek整体财务状况的完整评估。

API业务提供了最强的利润率信号

据报道，DeepSeek在2026年前七个月的整体毛利率为44.6%，其中通过API向外部客户提供模型调用服务的业务，毛利率达到82.9%。14

这一差距十分关键。API业务不需要为每位客户单独开发一套产品，随着调用量增加，收入有机会快速扩张；较高的毛利率也意味着更多收入可以用于覆盖研发、基础设施、员工、销售及其他运营成本。就目前披露的数据而言，API服务似乎是DeepSeek最具吸引力的变现渠道。

但API毛利率并不等于公司整体盈利率。82.9%反映的是提供API服务时的直接成本，并不能证明DeepSeek在计入研发、模型训练、基础设施扩容、管理和其他费用后，整个集团已经实现盈利。整体毛利率仅为44.6%，也进一步说明了两者之间的差别。14

为什么毛利率很高，仍然无法消除亏损？

前沿人工智能公司需要同时承担两类投入：一类是支持客户当前使用的产品，另一类是开发未来可能带来新需求的模型。即使新增一次API调用能够带来较高毛利，只要公司持续投入研发、算力、产品开发和市场扩张，整体业务仍可能处于亏损状态。

因此，DeepSeek目前的业绩更接近“运营杠杆正在形成”，而不是“盈利已经完成”。如果收入继续增长，且API价格和使用量能够保持稳定，公司就有机会把固定成本分摊到更大的客户基础上。反过来，如果行业竞争迫使价格下降，或模型开发成本增长快于收入，API业务的高毛利也未必能转化为公司层面的利润。

拟议中的第二轮融资说明了什么？

据报道，DeepSeek正在洽谈第二轮融资，目标筹资500亿元人民币（约合74亿美元），估值约为5000亿元人民币（约合740亿美元）；这轮融资可能在公司寻求境内首次公开募股（IPO）之前进行。2

此前，DeepSeek据报已完成首轮融资，融资规模超过500亿元人民币，估值超过500亿美元。3 另一份中国企业公告则显示，一笔间接股权交易所对应的DeepSeek估值约为3508.8亿元人民币，即约合518亿美元，说明不同交易和时间点下的估值报道存在差异。1

因此，拟议中的第二轮融资不应被理解为DeepSeek已经能够依靠自身现金流运营。相反，这表明公司和投资者都在押注其未来扩张空间，包括继续开发模型、扩大训练与推理算力，以及将强劲的API业务经济效益转化为持续现金流。

投资者真正要看的，是利润率能否随规模扩大

DeepSeek前七个月的数据至少说明了三件事：

• 商业需求正在加速。 2026年前七个月收入达到4.75亿元人民币，约为2025年全年收入的一个数量级。914
• 亏损仍然十分显著。 7.15亿元净亏损虽然低于2025年全年的9.35亿元，但公司距离盈亏平衡仍有较大差距。914
• API业务的经济效益明显强于整体业务。 API业务报告毛利率为82.9%，显著高于44.6%的整体毛利率。14

接下来的关键，是这些优势能否在更大规模下持续。投资者需要看到，API需求能够继续增长，价格能够经受市场竞争，同时毛利增长速度能够超过运营和推进先进AI模型所需的经常性成本与前期投入。

结论

DeepSeek 2026年的业绩支持一条可信的盈利路径，但尚不足以证明盈利已经到来。公司在收入约增长十倍的同时，亏损较上一年度收窄，并且拥有颇具吸引力的API毛利率。914

拟议中的500亿元融资，既反映出市场对这一机会的高度重视，也说明公司仍需要大量资本来实现其扩张计划。最终，DeepSeek能否维持高估值，将取决于它能否在不削弱前沿AI研发投入的情况下，把快速增长的收入和较高的API毛利率转化为稳定、持续的公司整体利润。