伊朗制裁“没有立即出重拳”，全球市场暂时松了一口气

美国财政部此次宣布扩大对伊朗的二级制裁范围，但同时给相关国家留出合规时间。市场据此判断，措施暂时不会立即令伊朗相关能源供应大规模退出市场，因此最初担心的“供应骤停”冲击有所缓和。16

这并不意味着风险消失，而是市场暂时从“立刻发生的冲击”转向评估“后续如何执行”。

各类资产如何反应

• 原油：先跌后继续下挫。 油价在早盘已经下跌约1.5%，财政部长斯科特·贝森特公布扩大制裁措施后，原油跌幅进一步扩大，最终下跌超过每桶2美元。交易员认为，新措施不会立即从全球市场抽走大量供应。23

• 欧洲股市：涨跌基本持平。 欧洲斯托克600指数收盘大致不变。油价回落和政府债券收益率下降为股市提供了一定支撑，但科技股走弱，以及伊朗局势的不确定性，限制了市场上行空间。83

• 政府债券：美债收益率下降。 原油价格回落减轻了通胀压力，加上制裁措施没有立即采取市场预期中更严厉的做法，美国国债收益率走低。债券市场的这轮缓解也在一定程度上支持了股票资产。37

• 美元：从低位反弹。 尽管市场没有出现全面避险，美元仍从近三个月低位回升。伊朗制裁升级预期以及贸易政策不确定性，为美元提供了支撑。14

• 比特币：温和上涨。 比特币小幅升至约7.9万美元。这个走势更像是风险偏好保持谨慎但尚未崩解，而不是资金大规模逃离传统资产、涌入加密货币。14

投资者接下来关注什么？

英伟达财报：人工智能行情的压力测试

英伟达周三公布的业绩，是人工智能驱动涨势能否延续的重要考验。市场普遍预计其季度营收约为920亿美元，但投资者真正关心的可能是未来需求、客户支出能否持续，以及公司给出的业绩指引，而非单纯看本季度数字是否超预期。51

美联储政策：沃什在杰克逊霍尔的首次主题演讲

美联储主席凯文·沃什周五在杰克逊霍尔会议上的首次主题演讲同样受到高度关注。市场希望了解，他将如何权衡持续存在的通胀压力、长期收益率上升与经济增长之间的关系，也会留意货币政策是否能在政治压力下保持明确的独立性。61

PCE通胀数据：9月利率预期的关键变量

本周公布的个人消费支出（PCE）物价指数，是美联储偏好的通胀指标，可能改变市场对9月利率决定的判断。目前市场隐含的9月加息概率约为40%。如果数据明显偏热，或沃什释放偏鹰派信号，债券收益率、美元和对利率敏感的股票可能出现快速波动。2

地缘政治、能源与财政风险

投资者还需要同时面对几条风险线：伊朗相关能源运输路线脆弱，局势可能进一步升级；关税和贸易政策可能扰乱全球经济；财政状况吃紧与长期债券供应增加，可能继续推高长期收益率；顽固通胀则可能压制降息预期。

如果油价和债券收益率重新上升，经济增长可能承压，人工智能板块当前较高的估值也可能受到冲击。63

市场获得的是“时间窗口”，不是风险解除

这次制裁公告对市场的缓和作用，关键只在于冲击没有立即发生，而不是伊朗风险已经消失。后续的执行细节、对伊朗贸易伙伴的惩罚、伊朗可能采取的报复行动，以及原油运输是否进一步受阻，都可能让油价和债券收益率迅速反弹，并逆转本轮初步反应。16

换句话说，市场暂时松了一口气，但真正的方向仍取决于制裁如何落地，以及伊朗能源供应是否受到实质影响。