美元徘徊三个月低位：伊朗制裁难敌美债回购与财政信誉担忧

美元周二小幅回升，但并未摆脱接近三个月低位的整体弱势。衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数上涨0.1%，报99.07。交易员一边评估美国扩大对伊朗的制裁，一边重新审视美国财政部回购长期美债、财政赤字以及政策可信度等问题。1

伊朗制裁为何没能明显提振美元

从理论上看，制裁可能在短期内制造美元需求。那些可能失去美元金融体系使用权的企业和金融机构，或许会在限制措施生效前提前购入美元，以降低结算和融资风险。

但市场对制裁公告的反应相对冷淡，相关措施并未形成持续而强劲的美元买盘。134

美元此前已经连续走弱，并逼近三个月低位。周二，欧元、英镑和日元兑美元均小幅回落；加元则继续承压，原因还包括美国针对加拿大商品采取的单独关税措施。37

美债回购：稳定债市还是暴露财政压力？

美国财政部表示，可能动用约1万亿美元的现金余额，支持购买期限较长的美国国债。此前，财政部已决定将10年至30年期美债的回购规模至少翻倍至每次40亿美元，意在改善市场流动性，并缓解长期收益率上升带来的压力。145

市场担忧的并不只是这项计划能否压低收益率，更在于它向投资者传递了什么信号：美国政府是否越来越难以接受更高的借贷成本？

如果市场将这一行动解读为偏扩张性的政策，或认为其本质上是在压制收益率，就可能削弱投资者对美国财政纪律的信心，并进一步给美元带来压力。128

这背后还有一个关键约束：美国需要外国资本来帮助弥补经常账户赤字。如果投资者对美国国债政策的信心减弱，美元走软可能成为吸引这些资本、推动外部再平衡所需付出的代价之一。12

美债收益率：已知数据与重要缺口

长期美债收益率近期升至2007年以来的最高水平。现有报道显示，10年期美债收益率约为4.70%，其中一项市场更新记录为4.703%。518

不过，现有证据并未给出周二同期2年期美债收益率的确切水平。这一区别很重要：如果2年期收益率上升，通常会更直接地向市场释放利好美元的信号；而如果收益率主要由长期财政担忧或期限溢价上升推动，则可能反而意味着美元承压。10

同样，现有来源不足以支持周二欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑加元或美元兑日元的精确收盘价，因此这些货币对的变化应以方向性描述为主，而不宜添加未经证实的具体价格。

比特币突破8万美元，反映“货币贬值交易”

比特币一度突破8万美元，投资者继续追涨，推动其月内涨幅扩大至约30%。这一走势与更广泛的“货币贬值交易”相联系——投资者增持那些被视为能够对冲赤字扩张、通胀以及美元购买力下降风险的资产。38

因此，比特币走强与美元走弱属于同一组跨资产信号。市场关注的不只是地缘政治消息，也在质疑：如果美国试图限制长期美债收益率上升，是否会损害外界对美国财政和货币纪律的信心。458

美元下一步看什么？

市场预计，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）首次在杰克逊霍尔全球央行年会上发表演讲，将成为美元的重要考验。

如果沃什释放出强烈的抗通胀信号，市场对利率和美债收益率的预期可能上升，从而为美元提供支撑。相反，如果他的立场更偏宽松，或被解读为容忍长期收益率走低，则可能强化市场对货币和财政“贬值”的担忧，并进一步打压美元。10

美国经济数据也将影响市场对政策前景的判断。房地产数据、消费者信心、国内生产总值（GDP）、耐用品订单以及核心个人消费支出（PCE）通胀数据，都是近期值得关注的指标。经济增长更强或通胀持续偏高，可能推升利率和收益率预期；数据走弱，则可能提高市场对政策宽松的押注，并加大美元压力。

结论

周二的交易更像是一场拉锯，而不是美元趋势反转的确认。伊朗制裁带来了短暂且有限的美元买盘，但财政部回购长期美债引发的政策信号和财政信誉疑虑，仍是更持久的压力来源。

美元指数上涨0.1%至99.07，只能算温和反弹，并不能证明此前的美元跌势已经结束。134