前日银委员预计9月加息，最快明年1月再动一次

核心判断：日银可能已被市场“逼到墙角”

前日本央行（BOJ）政策委员会委员足立诚司的判断是：日银如今更可能满足市场预期，而不是让市场失望。交易员已经大幅计入9月18日政策会议加息的可能性，当前预期是日银将政策利率从1.0%上调至1.25%。1315

足立诚司形容，日银在政策上“基本被逼到了墙角”。如果9月维持利率不变，市场可能将其视为意外信号，日元或再次遭到抛售；这不仅会削弱此前汇市干预的效果，也可能通过进口成本继续推高通胀。1315

为什么市场认为9月加息概率很高？

根据东京短资等数据，市场一度将9月加息概率定价在约76%至80%；另有报道给出的预期接近90%。这一概率较7月30日的24%显著上升。113

预期升温的背景，是美日两国此前采取联合行动支持日元。美国财政部长斯科特·贝森特表示，日本需要以相互配合的“政策和基本面”跟进汇市干预。市场普遍认为，这番话是在敦促日本采取更偏向加息的货币政策。1

但在日银此前维持利率不变后，日元又重新接近每美元160日元的关键水平，说明单靠汇市干预并不容易形成持久支撑。报道显示，日本政府目前支持日银在近期加息，时间窗口可能落在9月或10月。26截至8月下旬，日元一度在每美元158.9日元附近交易。416

下一步：最快明年1月再加息

足立诚司预计，日银最快可能在明年1月再次加息。这意味着，日本央行的加息节奏可能快于此前大致每年加息两次的模式。1315

从更长期看，他预计政策利率到2027年底可能升至约2%，甚至略高于2%。这一水平明显高于问题中提到的经济学家约1.5%的共识预测。按类似泰勒规则的机械计算，利率甚至可能达到2.75%，但这只是一个基准估算，并不等同于足立诚司的核心预测。3

他的判断也比7月时更为鹰派。当时，足立诚司预计2027年的利率区间为1.5%至1.75%；随着通胀和日元压力加剧，他对未来利率路径的预期有所上调。3

通胀压力与脆弱需求之间的权衡

支持日银加快政策正常化的因素，主要来自仍然偏高的潜在通胀和成本压力。相关背景数据显示，核心通胀率为1.8%，企业物价指数上涨7.2%。如果企业成本继续向消费者转嫁，消费通胀可能超过2.5%。15

不过，日本家庭需求仍显脆弱，4月至6月的家庭支出同比下降0.1%。因此，足立诚司的观点并不是加息没有代价，而是认为此时等待的风险——日元进一步走弱、进口成本上升以及通胀持续——已经高于谨慎加息的风险。15

市场还在等待日银官员释放信号

投资者关注的重点，不只是9月是否加息，还包括日银是否准备摆脱此前较为渐进、每年约两次加息的节奏。副行长冰见野良三的讲话，被视为观察这一政策意图的重要窗口。

日银还安排了多名官员在9月会议前发表讲话，包括副行长冰见野良三、委员高田创以及委员增井和之。相关讲话可能为市场判断9月是否加息，以及未来是否会加快收紧步伐提供线索。12

总体而言，足立诚司传递出的信息是：在市场已经高度定价加息、日元仍然偏弱、输入型通胀风险上升的情况下，日银若9月按兵不动，未必比加息更安全。