三星电子预计，2026年可用于股东回报的资金规模约为9万亿至11万亿韩元，折合约650亿至800亿美元。这一数字若达到上限，将成为韩国企业迄今规模最大的股东回报计划之一。不过，11万亿韩元目前仍是估算上限，并非已经完全确定的最终派付金额；实际规模将受到公司经营表现、投资需求和现金流影响。13

这笔钱将如何安排？

目前已明确的部分主要有两项：

• 约3万亿韩元现金分红：计划在2026年第三季度发放，其中包括常规季度分红。1
• 约1.5万亿韩元库存股回购：这部分股票用于员工薪酬和股权激励，不应计入直接支付给外部股东的回报。13

除上述安排外，剩余回报的详细分配尚未完全公布。三星电子表示，董事会将在2027年1月决定剩余资金的规模和形式，可能采取追加现金分红、回购股份或注销股份等方式。116

需要注意的是，股份回购和股份注销并不等同于现金分红：回购通常会减少市场上的流通股数量，而注销则会永久减少公司股本，可能提高剩余股份对应的权益比例。

比上一纪录高出五倍以上

如果最终达到11万亿韩元，三星电子的股东回报将超过公司此前于2020年创下的20.3万亿韩元纪录的五倍。17

这也意味着三星正在推进其2024年至2026年资本回报框架。该框架承诺，在三年期间向股东返还累计自由现金流的50%，同时维持每年约9.8万亿韩元的常规股息。三星称，公司在2024年至2025年已经支付了20.9万亿韩元现金分红，并支出8.4万亿韩元回购用于注销的股份。37

因此，9万亿至11万亿韩元代表的是三星预计可用于股东回报的资金池，而不是一笔已经确定、全部以现金形式发放的款项。最终的金额组合仍要等到后续董事会决定。116

AI芯片热潮推动利润，也带来分红压力

三星电子和SK海力士受益于人工智能基础设施建设带来的存储芯片需求增长。利润和现金储备上升后，投资者开始要求两家公司将更多资金返还股东，而不是全部留作未来投资。35

路透社援引数据报道称，三星电子与SK海力士合计净现金预计到2026年底约为2630亿美元，而英伟达预计约为1020亿美元。这个比较显示出韩国两大存储芯片企业所持现金规模之大，也解释了投资者为何要求它们提高资本回报；但现金持有量本身并不能单独决定公司最终能够分配多少资金。

相关计划公布前，市场也曾担心人工智能硬件支出的增长能否持续，进而拖累芯片企业股价。因此，三星的安排既是一次资本配置决策，也被市场视为让投资者更直接分享AI芯片景气周期成果的举措。45

市场反应并非完全一致

市场最初对韩国两大存储芯片企业提高股东回报的预期反应积极。三星电子收于每股281,500韩元，较前一交易日上涨3.87%；SK海力士收于每股173万韩元，上涨2.31%。当天韩国综合股价指数（KOSPI）重新站上6,900点。相关涨幅既反映了市场对三星回报计划的期待，也受到SK海力士在市场上回购股份的影响。

但分析师并未一致看多。摩根士丹利认为，三星此次资本回报在绝对金额上明显增加，不过略低于近期买方市场对超过11万亿韩元的部分预期。现有报道并未显示一个统一的分析师共识，也不足以确定该计划对两家公司股价的长期影响。

三星与SK海力士：谁的计划更激进？

SK海力士的计划绝对金额较小，但在减少股本方面更加明确。公司计划回购并注销4万亿韩元股份，并将2025年至2027年产生的自由现金流中的**超过50%**返还给股东。回报方式包括股份回购与注销、现金分红，公司还可能进一步提高分红。17

相比之下，三星电子拟议中的9万亿至11万亿韩元回报计划在总额上更大；SK海力士则明确提出4万亿韩元回购并注销股份。两家公司的动作都指向同一背景：AI带来的存储芯片利润增长、不断扩大的现金储备，以及股东要求企业提高回报的压力。

三星电子预计，2026年可用于股东回报的资金规模约为9万亿至11万亿韩元，折合约650亿至800亿美元。这一数字若达到上限，将成为韩国企业迄今规模最大的股东回报计划之一。不过，11万亿韩元目前仍是估算上限，并非已经完全确定的最终派付金额；实际规模将受到公司经营表现、投资需求和现金流影响。13

这笔钱将如何安排？

目前已明确的部分主要有两项：

• 约3万亿韩元现金分红：计划在2026年第三季度发放，其中包括常规季度分红。1
• 约1.5万亿韩元库存股回购：这部分股票用于员工薪酬和股权激励，不应计入直接支付给外部股东的回报。13

除上述安排外，剩余回报的详细分配尚未完全公布。三星电子表示，董事会将在2027年1月决定剩余资金的规模和形式，可能采取追加现金分红、回购股份或注销股份等方式。116

需要注意的是，股份回购和股份注销并不等同于现金分红：回购通常会减少市场上的流通股数量，而注销则会永久减少公司股本，可能提高剩余股份对应的权益比例。

比上一纪录高出五倍以上

如果最终达到11万亿韩元，三星电子的股东回报将超过公司此前于2020年创下的20.3万亿韩元纪录的五倍。17

这也意味着三星正在推进其2024年至2026年资本回报框架。该框架承诺，在三年期间向股东返还累计自由现金流的50%，同时维持每年约9.8万亿韩元的常规股息。三星称，公司在2024年至2025年已经支付了20.9万亿韩元现金分红，并支出8.4万亿韩元回购用于注销的股份。37

因此，9万亿至11万亿韩元代表的是三星预计可用于股东回报的资金池，而不是一笔已经确定、全部以现金形式发放的款项。最终的金额组合仍要等到后续董事会决定。116

AI芯片热潮推动利润，也带来分红压力

三星电子和SK海力士受益于人工智能基础设施建设带来的存储芯片需求增长。利润和现金储备上升后，投资者开始要求两家公司将更多资金返还股东，而不是全部留作未来投资。35

路透社援引数据报道称，三星电子与SK海力士合计净现金预计到2026年底约为2630亿美元，而英伟达预计约为1020亿美元。这个比较显示出韩国两大存储芯片企业所持现金规模之大，也解释了投资者为何要求它们提高资本回报；但现金持有量本身并不能单独决定公司最终能够分配多少资金。

相关计划公布前，市场也曾担心人工智能硬件支出的增长能否持续，进而拖累芯片企业股价。因此，三星的安排既是一次资本配置决策，也被市场视为让投资者更直接分享AI芯片景气周期成果的举措。45

市场反应并非完全一致

市场最初对韩国两大存储芯片企业提高股东回报的预期反应积极。三星电子收于每股281,500韩元，较前一交易日上涨3.87%；SK海力士收于每股173万韩元，上涨2.31%。当天韩国综合股价指数（KOSPI）重新站上6,900点。相关涨幅既反映了市场对三星回报计划的期待，也受到SK海力士在市场上回购股份的影响。

但分析师并未一致看多。摩根士丹利认为，三星此次资本回报在绝对金额上明显增加，不过略低于近期买方市场对超过11万亿韩元的部分预期。现有报道并未显示一个统一的分析师共识，也不足以确定该计划对两家公司股价的长期影响。

三星与SK海力士：谁的计划更激进？

SK海力士的计划绝对金额较小，但在减少股本方面更加明确。公司计划回购并注销4万亿韩元股份，并将2025年至2027年产生的自由现金流中的**超过50%**返还给股东。回报方式包括股份回购与注销、现金分红，公司还可能进一步提高分红。17

相比之下，三星电子拟议中的9万亿至11万亿韩元回报计划在总额上更大；SK海力士则明确提出4万亿韩元回购并注销股份。两家公司的动作都指向同一背景：AI带来的存储芯片利润增长、不断扩大的现金储备，以及股东要求企业提高回报的压力。