印度将测试代币化公司债券：REC拟于9月发行首单

印度计划于2026年9月启动一项规模受控的金融市场试点：由国有电力融资机构REC发行该国首批代币化公司债券，检验区块链能否用于债券发行、持有记录和结算。报道显示，发行规模将低于500亿卢比。13

这并不是面向公众的加密资产交易产品，而是一次在监管框架内进行的技术验证。试点的核心，是让债券的所有权和交易记录保存在分布式账本上，并尝试以印度央行的批发型央行数字货币（w-CBDC）完成资金结算。

试点将如何运作？

1. 目标是测试更快的债券结算

印度监管机构希望评估代币化能否让公司债券交易接近即时完成，同时减少对账和运营环节的成本，并为未来通过智能合约自动执行付息等债券服务功能提供基础。17

在传统市场中，证券和资金的转移通常要经过多个系统和中间环节。此次试点则希望实现“券款对付”：代币化债券与w-CBDC在同一套关联流程中同步交割，从而降低一方已交付、另一方尚未完成转移的风险。17

2. SEBI与RBI协同推进

印度证券交易委员会（SEBI）将与印度储备银行（RBI）共同推进这项试点。代币化债券将与RBI的批发型数字卢比结算基础设施连接，重点测试分布式账本技术与央行数字货币之间的协同。27

这里的w-CBDC主要面向金融机构及批发市场参与者，并非普通消费者日常使用的零售数字货币钱包。试点因此更接近机构间证券交易的技术实验。

3. 投资者范围有限，需使用两个钱包

首阶段不会向所有投资者开放，而是仅邀请一批经过筛选的试点参与者。投资者预计需要准备两个独立的钱包：

• 批发型CBDC钱包：用于持有和转移支付债券资金所需的数字卢比；
• “DEMAT 2.0”证券钱包：用于在分布式账本上持有和追踪代币化债券头寸。67

现有资料尚未披露这两个钱包的完整技术架构、具体服务方或操作规则。但从已报道的安排看，试点意在测试一种由数字证券和数字资金同步交付的券款对付模式。7

交易限制和后续安排

REC发行的代币化债券预计将设置三个月锁定期，投资者在这段时间内不能立即转售。6

这些代币化债券在试点期间预计不会进入传统电子簿记平台交易。相关交易所计划开发二级市场设施，目标时间为2026年12月，但最终安排仍取决于试点进展和监管落地情况。6

为什么这项试点受到关注？

印度希望借此验证，规模庞大的公司债券市场能否逐步迁移到受监管的区块链基础设施上。潜在收益包括更快的结算、更清晰的交易记录、更低的运营成本，以及利用智能合约自动处理付息等债券服务事项。2710

如果按报道推进，印度将与欧洲市场和香港等已经测试或采用区块链债券发行、结算机制的市场并列。印度方案的一个突出特点，是尝试把代币化证券直接接入RBI的批发型CBDC，从而检验受监管市场中的原子化券款对付能否落地。17

不过，2026年9月的时间表、发行的具体结构、试点投资者名单以及二级市场推出计划，目前仍属于据知情人士披露的安排，并不等同于REC已经完成发行，也不代表面向公众的完整运营规则已经公布。1