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Coinbase“非 DAT 最大 ETH 持有者”说法的依据是什么？

Jesse Pollak 的说法，指的是排除以囤积加密资产为核心策略的数字资产财库公司（DAT）后，Coinbase 的已披露企业 ETH 储备规模。截至 2026 年 6 月 30 日，Coinbase 持有 150,279 枚用于投资的 ETH，账面价值约 2.357 亿美元，成本基础为 3.406 亿美元；另有 10,480 枚 ETH 用于运营。[9][11] 这些数据支持 Coinbase 仍是大型、公开披露的非 DAT 企业 ETH 持有者，但无法证明其从未出售 Base 的排序器收入，也无法解释特定转账的具体用途。

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研究答案

要点

Jesse Pollak 的说法，指的是排除以囤积加密资产为核心策略的数字资产财库公司（DAT）后，Coinbase 的已披露企业 ETH 储备规模。
截至 2026 年 6 月 30 日，Coinbase 持有 150,279 枚用于投资的 ETH，账面价值约 2.357 亿美元，成本基础为 3.406 亿美元；另有 10,480 枚 ETH 用于运营。[9][11]
这些数据支持 Coinbase 仍是大型、公开披露的非 DAT 企业 ETH 持有者，但无法证明其从未出售 Base 的排序器收入，也无法解释特定转账的具体用途。
Coinbase 的企业自有 ETH 不应与其为客户和机构托管的 ETH 混为一谈；后者规模远大于公司自有储备。[1]

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先看 Pollak 这句话到底在比较什么

Jesse Pollak 所说的“Coinbase 是最大的非 DAT ETH 持有者，而且领先一个数量级”，更准确地说，是对已披露企业 ETH 财库规模的判断，而不是对所有交易所、基金会、私人公司或客户托管钱包进行全面核验后的官方排名。

这里的 DAT，是“数字资产财库”（digital asset treasury）的简称，通常指把积累某种加密资产作为核心企业战略的公司。Pollak 的比较对象排除了这类专门囤积数字资产的实体，因此他的论点重点在于：在拥有其他主营业务、并非专门经营 ETH 财库的机构中，Coinbase 的企业自有 ETH 储备可能远高于同类公司。

但“领先一个数量级”主要是 Pollak 的表述，并非一份涵盖所有潜在持有者的独立审计排名。公开材料能够充分支持 Coinbase 持有大量 ETH，却不能仅凭这些材料证明它在所有非 DAT 实体中绝对排名第一。

2026 年第二季度财报披露了多少 ETH？

Coinbase 截至 2026 年 6 月 30 日的季度报告，将自有 ETH 分成两类：

用于投资的 ETH：150,279 枚，报告账面价值约为 2.357 亿美元，成本基础为 3.406 亿美元；
用于运营的 ETH：10,480 枚。

这一区分非常关键。用于投资的 ETH 更接近企业长期财库资产；用于运营的 ETH 则服务于质押、结算、业务运营或其他日常用途，不能简单视为公司对 ETH 价格走势的方向性押注。2026 年第二季度 10-Q 报告，是目前上述数字最直接的文件依据。

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