宇树科技上市首日暴涨460%：投资者为何如此追捧人形机器人？

本次发行全部为新股发行，并非老股转让。这意味着募集资金主要用于公司的业务扩张，而不是现有股东通过出售股份套现。

募集资金将投向四大项目

宇树科技计划将IPO募集资金投入以下四个核心项目：

1. 智能机器人模型研发
2. 机器人原型开发
3. 新型智能机器人产品创新
4. 智能机器人制造基地建设

从资金用途看，公司希望同时推进“软件大脑”和“硬件身体”：一方面提升控制机器人运动与执行任务的模型能力，另一方面开发新产品、完善原型，并扩大制造能力。

宇树科技究竟做什么？

宇树科技主要研发、生产和销售高性能通用型人形机器人与四足机器人，同时涉及机器人零部件以及具身智能模型等业务。

公司在公众视野中的知名度，很大程度上来自机器人展示视频。其产品曾展示跳舞、后空翻以及类似功夫动作等高难度运动能力，使宇树科技成为中国先进机器人产业中辨识度较高的企业之一。

相关IPO报道将宇树科技描述为全球少数已经实现大规模盈利的机器人企业之一。这一点尤其受到市场关注，因为目前不少人形机器人企业的估值，仍主要建立在未来量产和商业化潜力之上，而不是已经验证的规模化盈利能力。

2025年纯人形机器人出货量超过5500台

宇树科技披露，2025年公司纯人形机器人出货量超过5500台，这一数字不包含轮式双臂机器人。相关报道据此称，该出货量位居全球人形机器人出货量首位。

这里的口径需要特别说明：5500多台仅统计纯人形机器人，不包括轮式双臂机型。因此，在与其他企业比较时，必须先确认各家公司对“人形机器人”和整体机器人产品的分类方式是否一致，不能直接将不同口径的数据进行横向比较。

认购为何如此火爆？

宇树科技IPO获得了个人投资者、机构投资者和战略投资者的广泛参与，认购热度在发行阶段就已十分突出。

网上申购：中签率约0.018%

启动回拨机制后，最终网上发行数量为970.7万股，网上申购中签率约为0.018%。换言之，参与网上申购的个人投资者获得配售的概率极低。

另有报道显示，该项目面向零售投资者的认购倍数超过8000倍。

网下申购：313家机构全部参与

网下申购方面，由313家机构投资者管理的11052个有效报价账户全部参与申购，有效申购股份数量合计达到677.8亿股。

战略配售：社保基金为最大战略投资者

战略配售最终获配808.9万股。披露信息显示，社保基金是此次战略配售中最大的投资者。其他被点名的认购方包括中石油昆仑资本、南方电网产业金融控股以及中国电信资本控股。

网上、网下和战略配售三方面的参与，说明市场热情并不只来自个人投资者。机构和战略投资者在上市前的参与，也为这次发行提供了较强的市场关注度与认可度。

流通股比例为何值得关注？

宇树科技本次发行4045万股，占发行后总股本的10%。上市后，公司总股本为4.0446亿股。

但上市初期实际可自由交易的无限售流通股只有3009万股，占上市后总股本的7.44%。

较小的初始流通盘，在需求异常旺盛时可能放大股价波动。不过，流通股比例本身并不能解释公司的长期估值，也不能决定股价未来表现。它更多影响的是上市初期市场中可供交易的筹码数量。

暴涨说明了什么，又没有说明什么？

宇树科技的首日表现，清晰展示了投资者对人形机器人赛道的高涨热情。公司拥有较强的产品曝光度，披露了2025年超过5500台的纯人形机器人出货量，并计划利用IPO资金扩充研发、产品和制造能力。

但“上市首日暴涨”并不等于高估值已经得到长期经营结果的证明。发行价对应的公司市值约为609.9亿元，而首日收盘价对应的市值约为3417.7亿元。这两者之间的巨大差距，首先反映的是上市初期买卖力量和市场情绪的集中释放，并不意味着公司基本面在一天之内发生了同等幅度的变化。

对于希望超越“首日涨了多少”这一 headline 的投资者而言，接下来更值得观察的是：宇树科技能否将机器人出货量转化为持续盈利，能否顺利扩大IPO资金支持的制造能力，以及随着行业竞争加剧，人形机器人和四足机器人能否维持稳定需求。