霍尔木兹航线受阻，中国炼厂转向抢购沙特与伊拉克原油

中国炼厂正在用一种务实但成本更高的方式应对海湾供应和航运中断：优先锁定眼下能够装船、适配复杂炼化装置，并且仍有可行物流路径的原油。

据贸易人士透露，中国石油、中国中化、联合石化（中石化旗下贸易部门）和荣盛石化在一次罕见招标中合计买入约1000万桶沙特阿拉伯中质和重质原油；与此同时，荣盛石化和部分国有炼厂还采购了至少800万桶伊拉克巴士拉重质和中质原油，安排近期交付。

这不只是趁低价“抄底”。它意味着中国买家的供应策略正在发生变化：从依赖长期合同和相对稳定的海湾航线，转向更看重装船窗口、油轮可得性、保险条件和最终交付风险的现货市场。

第一反应：先抢适配炼厂的中重质原油

沙特阿拉伯中质、重质原油，以及伊拉克巴士拉中质、重质原油，都属于中质至重质原油，能够满足部分炼厂对替代性供应的需求。对中国加工商而言，采购这些近期可交付的货物，可以在正常月度提名和供应安排恢复前，先获得实物保障。

中国独立炼厂——业内常称为“茶壶炼厂”——也在采取类似做法。路透社7月报道，贸易人士称，这些炼厂从卡塔尔、伊拉克和阿联酋买入约1600万至2050万桶原油，规模为冲突开始以来对非受制裁中东原油的最大一轮采购。

但这些交易并不代表供应已经恢复正常。受中国国内需求疲弱、其他产油国竞争以及霍尔木兹海峡持续受扰影响，一些中国炼厂据报减少了8月沙特长期合同原油的提名，甚至没有提名相关货物。

伊拉克有货可卖，却不是可靠的绕行通道

部分伊拉克原油仍在通过霍尔木兹海峡离开海湾，因此伊拉克在一定程度上成了亚洲买家的“泄压阀”。但这条路线依然暴露于安全威胁、保险限制和油轮短缺之下。如果海峡无法通行，伊拉克南部出口也缺少成熟、可迅速替代的方案。

据CNBC援引的报道，伊拉克石油产量已从2月的420万桶/日降至6月约190万桶/日。

因此，伊拉克巴士拉原油适合作为近期现货，却很难被视为完全可靠的长期替代来源。一桶原油即使已经在油田生产出来，如果不能按时装船、投保或运输到目的地，在商业上仍可能等同于“不可用”。

中国7月进口反弹是真的，但距离战前水平仍很远

中国原油到港量在6月降至近十年来低位后，于7月出现回升。路透社数据显示，7月到港量为841万桶/日，高于6月的712万桶/日，但仍比上年同期低24.3%。

亚洲整体原油和成品油进口量也回升至2282万桶/日，为冲突开始以来的最高水平。不过，这一数字仍比冲突前3个月的日均2689万桶低约15%。

这说明部分运输流恢复，炼厂也找到了俄罗斯等中东以外的替代供应，但并不意味着原有的海湾贸易体系已经恢复。7月，海湾原油和凝析油出口仍比冲突前低约40%。

船更少，航线选择就更值钱

航运数据显示，物流约束仍然十分突出。路透社引用的数据显示，在相关一周的周一至周四，只有33艘船通过霍尔木兹海峡，低于前一周同期的50艘；当周驶出海峡的原油油轮仅有6艘。

红海又增加了第二层风险。沙特石油设施遭到袭击后，巴布·曼德布海峡的船舶通行量进一步下降。Kpler数据显示，某个周日仅有11艘大宗商品船通过该海峡，为数月来的最低水平。

对炼厂来说，一船货物的经济价值已经不能只看原油价格和品质。买家还必须判断：货物能否离开装货区域、将经过哪条航线、保险公司和船东是否接受该路线，以及价格中包含了多大的延误风险。

沙特正在动用管道和红海出口选项

与伊拉克相比，沙特拥有更多替代路径。其东西管道可以把原油从海湾输送至红海沿岸的延布港。在最初的供应中断期间，延布出口量一度接近200万桶/日，但仍不足以替代通常经霍尔木兹海峡运输的全部沙特原油。

从红海出发，沙特货物可以经红海和苏伊士运河前往亚洲。这个方案并不简单：满载的大型超级油轮吃水太深，无法直接通过苏伊士运河，因此部分货物需要先在红海的艾因苏赫纳港进入苏梅德管道，穿过埃及，再在地中海的赛得港重新装船。

这条绕行路线也不是没有风险。红海附近发生袭击和威胁后，承运沙特原油的船只曾掉头，说明拥有绕行能力并不等于能够确保货物安全抵达。

沙特阿美还在研究通过阿联酋富查伊拉附近的船对船（STS）转运，为亚洲买家提供在霍尔木兹海峡风险暴露较高区域之外装运阿拉伯中质和重质原油的选择。这表明，产油国和买家正在按单船、单批货物搭建灵活方案，而不是继续依赖唯一的常规出口路线。

ADNOC现货招标：物流风险正在变成市场价格

阿布扎比国家石油公司（ADNOC）已多次通过现货招标出售上扎库姆、乌姆卢卢和达斯原油。这些原油产自海湾，因此招标既为亚洲炼厂提供实物供应，也在测试买家是否愿意承担相关装船和运输风险。

据路透社报道，ADNOC在6月向亚洲炼厂和贸易公司出售了至少3000万桶现货原油；在7月底的一次招标中，又出售了至少1200万桶。

这种招标机制让买家可以灵活安排时间和交付方式，也让ADNOC能够在水道通行不确定的情况下继续推动原油出货。贸易报道显示，后续招标还提供了在阿联酋地点离岸交货（FOB）提货，或通过船对船转运等选项。

市场对部分ADNOC货物曾报出溢价，但也有其他招标出现大幅折价，反映产油国之间正为消化供应展开竞争。这些看似矛盾的报价其实说明，市场并不存在统一的“霍尔木兹溢价”。一船油的价值取决于原油品级、装货地点、交付条件、航线、时间安排以及市场对安全性的判断。

这些交易揭示了什么？

第一，近期供应本身具有战略价值。 即使中国整体需求和进口仍然疲弱，只要货物符合炼厂需求并且能够交付，中国炼厂仍愿意快速采购大批原油。

第二，伊拉克比拥有绕行基础设施的产油国更脆弱。 伊拉克仍有原油通过霍尔木兹海峡出口，说明海峡是受到严重限制，而不是完全没有船只通行。但伊拉克南部出口高度依赖这条通道，一旦局势进一步恶化，其供应将面临更大风险。

第三，市场定价的已经不只是原油品质，而是“能否运走”。 沙特的管道转运、船对船交易和ADNOC现货招标都表明，航线选择权已经成为一桶原油商业价值的一部分。

结论：物流可靠性成为中国炼厂的核心筛选标准

中国炼厂正通过采购沙特和伊拉克近期货物、寻找非受制裁的中东替代供应，以及参与机会型现货招标，努力维持装置运行。中国7月进口反弹表明部分供应已经恢复，但中国和亚洲整体进口量仍显著低于冲突前水平。

海湾原油仍在流向亚洲，只是所依赖的体系已经更加低效、分散：有限的霍尔木兹通行、沙特经管道和红海绕行、船对船转运，以及阿联酋反复进行的现货招标共同支撑着供应。

在船舶通行、保险条件和出口路线恢复正常之前，中国炼厂愿意买哪一船油，将越来越取决于它能否可靠装船、投保并按时抵达，而不仅仅是原油本身的品质和价格。