中国加大购买俄罗斯原油，印度炼厂的“低价缓冲”正在消失

中国正在改变亚洲原油市场的力量平衡。Kpler预计，2026年8月中国海运进口俄罗斯原油约为125万桶/日，虽略低于7月的142.3万桶/日，但仍处于4月以来的高位区间。更值得注意的是，预计8月进口量中有31%来自俄罗斯欧洲出口港，意味着中国买家正在吸收更多印度炼厂过去依赖的乌拉尔原油。

直接后果是：印度获得廉价俄罗斯原料的空间变小，而俄罗斯仍保有一个规模庞大的替代买家。这既挤压印度炼厂的采购经济性，也削弱了亚洲燃料市场应对下一次供应或航运中断的缓冲。

中国正在接手印度曾用来替代中东的原油

在中东货运因地区冲突以及霍尔木兹海峡周边限制而受扰后，印度大幅增加了俄罗斯原油采购。路透社援引贸易数据称，俄罗斯原油在印度7月进口中的占比达到50.83%，约合247万桶/日。

但随后数据显示，印度8月俄罗斯原油进口量降至187万桶/日，低于7月的279万桶/日和6月的273万桶/日。同期，中国不但增加俄罗斯原油采购，还突破了以往主要购买俄罗斯东部原油的模式，开始从西部出口港承接更多乌拉尔原油。

这不是一次孤立的采购变化。根据彭博社援引的船舶追踪数据，今年2月前18天，中国接收俄罗斯原油的速度约为209万桶/日。 更长期的趋势表明，当印度需求下降时，中国可以成为俄罗斯原油的替代出口方向；而当两国都需要俄罗斯原油来弥补中东供应缺口时，双方就会直接争夺同一批货物。

中国为何更有能力争夺俄罗斯货物

随着中东供应减少，中国炼厂不断增加俄罗斯原油采购。贸易商和船舶追踪数据显示，中石化据报已为7月至9月交付采购了30至40船俄罗斯ESPO原油，折合约24.1万至32万桶/日。

中国买家愿意承接来自俄罗斯远东和欧洲出口港的货物，使俄罗斯卖家拥有更大的市场选择。对印度而言，这意味着议价能力下降：当更多买家愿意接受更长航程和更复杂的航运安排时，莫斯科就没有充分理由继续提供此前吸引印度炼厂的大幅折扣。

现有证据更支持“货物流向重新分配”，而不是俄罗斯原油立刻从全球贸易中消失。印度可能减少采购，但中国需求仍能让这些原油继续流向亚洲，并维持俄罗斯的出口渠道。早期数据也显示，在印度削减采购之际，中国增加了乌拉尔原油进口，进一步印证了这一趋势。

乌拉尔折扣收窄，印度炼厂失去成本优势

商业影响最直接地体现在原油价格上。7月下旬，运往印度的俄罗斯乌拉尔原油对即期布伦特基准价的折价已收窄至每桶约1至2美元；而在7月早些时候，折价曾超过每桶10美元。

印度国有炼油商巴拉特石油公司（BPCL）的财务负责人也表示，随着中东供应受扰、替代原油需求增加，交易商已不再向印度提供俄罗斯原油折扣。 当折价基本消失，俄罗斯原油最重要的成本优势也随之减弱。印度炼厂若转向拉美、非洲或能够获得的中东原油，可能面临更高的到岸成本，或需要适应不同的加工特性。

对炼厂而言，利润压力主要来自两方面：

• **原料成本上升：**采购价更接近国际基准价格。
• **替代采购风险增加：**在航线和区域供应都承压的情况下，炼厂必须争夺其他来源的原油货物。

现有报道并未证明信实工业、印度石油公司或BPCL出现具体停产，也没有给出其利润损失的量化数据。因此，更稳妥的判断是：当乌拉尔折价收窄时，三家炼厂都面临更不利的原料环境，但实际影响仍取决于各自的原油适配能力、成品油结构、库存、合同安排以及向下游转嫁成本的能力。

信实工业、印度石油和BPCL会受到什么影响？

信实工业同样暴露于全球原油成本变化之下，但现有资料不足以测算其受到的确切影响。评估其压力时，应重点观察原油采购成本与成品油销售收益之间的价差，而不能仅凭俄罗斯原油进口数据下结论。

印度石油公司面临与其他印度炼厂相同的采购挑战：在俄罗斯折扣收窄、中东货物流动受扰的情况下，确保稳定原料供应。现有来源没有量化印度石油公司当前的俄罗斯原油采购量或利润影响，因此，断言其已经出现明确的运营劣势还为时过早。

BPCL是现有证据中情况最明确的一家公司。该公司表示，随着替代原油需求上升，俄罗斯原油折扣已经消失，同时仍在为后续交付安排货源。 这说明其采购经济性承压，但并不意味着公司无法获得原油，也不等于已经出现燃料短缺。

对三家公司而言，接下来最值得关注的指标包括乌拉尔原油与布伦特原油的价差、运费和保险成本、替代原油的可得性，以及印度国内燃油价格能否及时反映更高的原油成本。

亚洲会出现燃料短缺吗？

风险确实上升了，但这并不等于亚洲范围的燃料短缺已经迫在眉睫。

在地区冲突以及霍尔木兹海峡周边航运受扰后，中东石油流向受到限制。印度炼厂在中东进口减少的同时，增加了俄罗斯和拉美原油采购。 中国则通过增加俄罗斯原油进口，弥补部分海湾供应减少。

这使亚洲能源供应体系的“容错空间”变小。若霍尔木兹海峡、俄罗斯出口港、油轮运力或区域炼化能力再度遭遇中断，进口国将更难迅速补足损失的原油。最先出现的可能是原油和运费上涨、炼厂利润率下降；如果成品油库存也偏紧，局部供应短缺和零售燃油价格上涨的可能性就会进一步增加。

不过，中国8月俄罗斯原油进口量目前仍是估算值，现有证据也没有显示亚洲消费者已经普遍面临燃料短缺。眼下最明确的变化，是印度的议价优势正在消失：就在印度需要采购替代原油之际，中国需求也在吸收俄罗斯供应，迫使印度以更高成本争夺货物。

市场的核心变化

中国购买俄罗斯原油，正在把一项临时性的供应平衡策略变成对货物的持续竞争。印度此前利用折价乌拉尔原油替代受扰的中东供应；如今，中国正在吸收更多相同来源的原油，其中包括更大比例的俄罗斯欧洲港口货物。

这一变化增强了俄罗斯作为卖方的地位，压缩了印度炼厂能够获得的成本节省，也让亚洲燃料市场更容易受到下一次物流或供应冲击的影响。

燃料短缺并非必然发生，但曾帮助印度及亚洲其他市场消化当前供应扰动的“廉价原油缓冲垫”，正在明显变薄。