美国财政部将长期国债回购规模至少翻倍，市场如何受到影响？

从规模看，新增回购金额相对于美国国债存量仍然很小，因此它不太可能单独改变市场的长期供需格局。但政策信号十分明显：财政部不希望长期收益率以过快、过剧烈的方式上升，并希望先稳定市场流动性。

德意志银行：像“扭转操作”，也带有“软性金融压抑”色彩

德意志银行分析师乔治·萨拉韦洛斯将这项措施比作“扭转操作”（Operation Twist），并称其具有某种“软性金融压抑”的特征。简单来说，政府通过回购长期债券来压低长期借贷成本，而不是完全让市场自行消化不断上升的期限溢价。

德银的核心判断是，财政部需要通过发行更多短期国库券，为从市场中移除长期债券久期提供资金。这样一来，美国政府的实际融资期限会缩短，海外投资者也可能认为长期持有美债的吸引力下降。若这一判断成立，政策虽然可以暂时稳定债券市场，但从结构上可能对美元不利。

这也可能增加美联储制定政策的难度。如果财政部主动压低长期收益率，美联储或许需要维持比原本更具限制性的政策立场，才能确保整体金融条件不会过度宽松，并维护抗通胀可信度。不过，这是德意志银行的分析性解读，并非已经被证实的政策结果，现有材料也没有独立证明其中每一环节都会发生。

美债收益率和美元下一步怎么走？

短期内，市场仍将关注美联储会议纪要。若纪要显示，多名官员在通胀没有继续下降时准备加息，偏鹰派的信号可能暂时推高收益率并支持美元。

但美联储主席凯文·沃什此前强调要维护价格稳定，同时没有明确说明未来将如何行动。这种缺乏前瞻性指引的做法，使市场难以判断美联储的反应函数，也削弱了投资者对利率路径的信心。

中东紧张局势僵持，油价仍处于三周高位，也为通胀带来上行风险。油价上涨可能令长期收益率保持高位，并使货币政策更加棘手。

因此，市场目前存在两股方向相反的力量：通胀和油价可能继续推高长端收益率；而经济增长放缓，或美联储最终没有实施市场已经计入预期的加息，则可能推动收益率回落，并令美元延续弱势。

如果后一种情形出现，财政部的回购计划会进一步强化美元偏空逻辑：长期收益率被部分压低，美元获得的利差支持随之减弱。日元可能成为受益者之一，除了受益于美国收益率下降，也因为近期美国与日本联手干预汇市、支持日元，从而获得额外支撑。