霍尔木兹海峡与红海双重受阻，沙特阿美如何维持原油出口？

这类STS安排通常由较小船舶在风险区域内外短途接驳，再把原油转移给海峡外等待的大型油轮。它能在一定程度上提高单次远洋运输效率，但同时也增加了海上作业、船舶调度、保险和责任认定的复杂性。由于部分船只关闭自动识别系统（AIS），外界也更难准确判断实际运输规模和航线。

与阿联酋国家石油公司的差别：阿美仍处于应急阶段

阿美的做法与阿布扎比国家石油公司（ADNOC）已经建立的穿梭运输模式相似：小型油轮将原油运过或绕过高风险区域，再在霍尔木兹海峡外转交给大型出口油轮。ADNOC的相关操作据报道已累计转运超过1亿桶原油，体系更成熟、流程也更系统化。

相比之下，阿美目前的STS交易更像是新的、选择性的应急安排，而不是对拉斯坦努拉常规出口体系的全面替代。它能帮助部分货物继续出海，却无法在短期内复制正常港口装船所带来的规模、稳定性和可预见性。

延布路线为何也不再是“安全后门”

冲突初期，沙特曾把大量原油通过横贯本土的东西管线（也称Petroline）向西输送至红海港口延布，以绕开霍尔木兹海峡。延布出口量一度接近每天200万桶，但这仍明显低于需要从霍尔木兹海峡改道的约每天500万至600万桶沙特原油规模。

更关键的是，延布并没有让风险消失，只是把风险从波斯湾转移到了红海。驶出延布、前往亚洲的油轮仍需经过红海，并在也门附近的曼德海峡一带航行。胡塞武装威胁升级后，装载沙特原油的油轮曾掉头或改道；近期延布装船的油轮还被发现关闭AIS信号，以降低公开暴露程度。

部分亚洲炼厂因此不愿自行派船前往延布提货，要求沙特提供红海之外的交付选择。对于传统上采用离岸价（FOB）采购、由买方负责安排船运的亚洲客户来说，这意味着运输风险和调度负担正在明显上升。

拉斯坦努拉重新出现大型油轮，印度买家面临更大不确定性

随着红海路线恶化，阿美重新从霍尔木兹海峡内的沙特终端装船。卫星影像和航运数据再次显示，沙特主要出口枢纽拉斯坦努拉及其相关海上单点系泊设施附近出现超大型原油运输船（VLCC），还有更多船只等待装货。

这表明阿美不得不重新承担波斯湾出口的安全风险，以弥补西向路线的不足。部分亚洲客户的9月原油配额也不再完全按照惯常时间表处理，而是采取临时、逐笔安排的方式。

印度炼厂同样受到影响：它们不仅要考虑货物是否能从延布安全驶出红海，还要比较富查伊拉STS交付、埃及地中海港口苏伊士湾以北路线以及其他海湾供应的综合成本。现有报道能够支持“交付可靠性下降、印度市场竞争压力加大”的判断，但尚无足够证据精确计算阿美在印度市场份额发生了多大变化。

油价和通胀：转运操作避免了更严重的冲击

海上穿梭、改道运输，以及部分恢复的海湾装船，帮助市场避免了更剧烈的实物供应中断。这也是近期油价没有按照最极端情景飙升、全球能源通胀恐慌有所缓和的原因之一。

但这并不意味着供应安全已经恢复。阿美方面表示，自2月冲突开始以来，全球市场已经损失超过26亿桶石油，库存也在下降。 换言之，隐蔽转运和替代路线更多是在“争取时间”，而不是创造出足以替代霍尔木兹海峡和红海的稳定新通道。

阿美降价了，亚洲买家为何仍觉得原油更贵？

阿美将9月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）下调至较阿曼/迪拜基准均价低2美元，达到六年来低位。 OSP是相对于区域基准的原油价格差额，并不等于买家最终支付的全部到岸价格。

亚洲炼厂还要承担更高的海运费、保险费和战争险费，以及船舶短缺、等待装船、路线重排和航程延长等成本。若货物通过延布或STS方式交付，买方还可能承担额外的船舶安排、转运作业和安全风险。因此，原油挂牌价格下降，并不必然意味着炼厂获得的实际供应成本同步下降。

对于从埃及地中海港口苏迪克里尔（Sidi Kerir）装运、经地中海方向供应亚洲的货物，航程也可能比经曼德海峡的路线额外增加20至25天。印度国营炼厂据报道曾要求此类货物相对于官方售价再优惠每桶5至10美元，反映出买家正试图把额外物流和风险成本转嫁回供应商。

管道绕行也有“天花板”

阿联酋的富查伊拉管线在地理上绕开了霍尔木兹海峡，但其输送能力不足以覆盖阿联酋全部原油出口，因此ADNOC仍需依靠油轮穿梭和海上转运。

沙特的东西管线可以把原油送到延布，但实际缓解能力受到多重限制：管道输送量、延布码头吞吐量、可用油轮数量，以及红海出口的安全形势都会形成瓶颈。路透社报道称，在早期改道阶段，延布出口量接近每天200万桶；而当时需要从霍尔木兹海峡重新安排出口的沙特原油估计约为每天500万至600万桶。

因此，替代管线并不是简单的“多开一个阀门”就能完全接管海湾出口。港口泊位、海上系泊设施、船员和保险市场同样必须能够同步承受额外流量。

这对地区能源市场意味着什么？

目前出现的是一套部分有效的绕行方案，而非真正安全的替代体系。原油供应变得更加分散，航运轨迹因AIS关闭而更加不透明，油轮、船员、保险商和沿岸基础设施面临更高的运营风险，炼厂则要面对更不确定的抵港时间和更高的到岸成本。

高油价和紧张的市场环境可以推高生产商的收入。阿美已报告在供应扰动期间利润显著增长。 但这种收益也伴随着代价：出口量受到限制，物流费用上升，为留住买家可能需要提供价格折扣，同时客户也更有动力寻找其他供应来源。

对市场而言，STS转运和改道运输暂时避免了供应骤减；对企业而言，它们却把风险从“能否出口”转化成了“以多高成本、承担多大安全风险、还能维持多久”。