下调的主要原因

• Codelco——智利国有矿业巨头持续面临运营困难和矿石品位下降
• 必和必拓旗下Escondida和Spence矿山——产量表现疲软
• 结构性制约因素——多个矿山面临品位下降、检修减缓、项目投产缓慢以及运营瓶颈等问题

2026年下半年有望部分复苏

Cochilco预计，2026年下半年产量将出现部分反弹，主要得益于以下项目的改善：

• El Teniente（Codelco）——矿山改进
• Rajo Inca（Codelco）——项目推进
• Quebrada Blanca（泰克资源）——运营稳定性提升
• Mantoverde（Capstone Copper）——恢复正常运营
• Collahuasi——持续贡献产量

该机构同时警告，复苏仍存在不确定性，能否实现尚需观察。

2027年产量预测：555万公吨

Cochilco预计，随着新项目和运营改善逐步落地，以及较低的对比基数，智利2027年铜产量将回升至555万吨。

铜价预测：上调2026年，维持2027年

• 2026年均价：Cochilco将预测从5月的每磅5.55美元上调至每磅5.95美元，理由是全球供应紧张、需求强劲以及价格接近历史高位。
• 2027年均价：维持在每磅5.10美元不变。

更新发布时，纽约铜价已突破每磅6美元。

全球铜需求

Cochilco预计，2026年全球精炼铜需求为2780万吨（同比增长1.5%），2027年将进一步升至2880万吨（同比增长2.3%）。中国占全球消费量的近58%。

美国对精炼铜进口加征关税的影响

白宫已依据232条款国家安全权力对铜进口采取行动：

• 2025年8月1日起：对半成品铜制品及衍生产品征收50%关税。
• 2026年4月6日起：对全部或几乎全部由铜制成的商品（包括精炼铜）征收50%的关税。
• 2026年6月修正案：调整关税制度，该修正案有效期至2027年12月31日。
• 美国商务部曾建议在2027年和2028年分别对精炼铜征收15%和30%的分阶段普遍关税，但目前仍执行50%的统一税率。

这些关税通过限制进口推高了美国铜价，从而支撑了Cochilco上调后的价格预测，但也给智利出口商和全球精炼铜贸易带来了不确定性。

下调的主要原因

• Codelco——智利国有矿业巨头持续面临运营困难和矿石品位下降
• 必和必拓旗下Escondida和Spence矿山——产量表现疲软
• 结构性制约因素——多个矿山面临品位下降、检修减缓、项目投产缓慢以及运营瓶颈等问题

2026年下半年有望部分复苏

Cochilco预计，2026年下半年产量将出现部分反弹，主要得益于以下项目的改善：

• El Teniente（Codelco）——矿山改进
• Rajo Inca（Codelco）——项目推进
• Quebrada Blanca（泰克资源）——运营稳定性提升
• Mantoverde（Capstone Copper）——恢复正常运营
• Collahuasi——持续贡献产量

该机构同时警告，复苏仍存在不确定性，能否实现尚需观察。

2027年产量预测：555万公吨

Cochilco预计，随着新项目和运营改善逐步落地，以及较低的对比基数，智利2027年铜产量将回升至555万吨。

铜价预测：上调2026年，维持2027年

• 2026年均价：Cochilco将预测从5月的每磅5.55美元上调至每磅5.95美元，理由是全球供应紧张、需求强劲以及价格接近历史高位。
• 2027年均价：维持在每磅5.10美元不变。

更新发布时，纽约铜价已突破每磅6美元。

全球铜需求

Cochilco预计，2026年全球精炼铜需求为2780万吨（同比增长1.5%），2027年将进一步升至2880万吨（同比增长2.3%）。中国占全球消费量的近58%。

美国对精炼铜进口加征关税的影响

白宫已依据232条款国家安全权力对铜进口采取行动：

• 2025年8月1日起：对半成品铜制品及衍生产品征收50%关税。
• 2026年4月6日起：对全部或几乎全部由铜制成的商品（包括精炼铜）征收50%的关税。
• 2026年6月修正案：调整关税制度，该修正案有效期至2027年12月31日。
• 美国商务部曾建议在2027年和2028年分别对精炼铜征收15%和30%的分阶段普遍关税，但目前仍执行50%的统一税率。

这些关税通过限制进口推高了美国铜价，从而支撑了Cochilco上调后的价格预测，但也给智利出口商和全球精炼铜贸易带来了不确定性。