450亿美元AI对冲基金崩塌始末：前OpenAI研究员如何在一个月内亏掉350亿，连累Jane Street损失150亿

2026年7月，华尔街见证了一场堪称教科书级别的对冲基金崩盘。年仅24岁的前OpenAI研究员Leopold Aschenbrenner创立的AI主题基金Situational Awareness，在短短几周内从450亿美元的管理资产规模暴跌至约100亿美元，净值缩水67%，并被迫将全部公开股票持仓以折价卖给Ken Griffin的城堡投资（Citadel）。这场危机还波及华尔街做市巨头Jane Street，导致其单月损失150亿美元——不过，得益于上半年创纪录的业绩，Jane Street全年仍然表现强劲。以下是这场崩盘的完整始末，以及它对AI投资热潮的警示。

AI投资神童的崛起

Leopold Aschenbrenner曾在OpenAI从事研究工作，2024年尚不满25岁时创立了Situational Awareness——这个名字取自他本人那篇关于通用人工智能的病毒式长文 。基金的策略直截了当：AI将是未来十年全球市场回报的主导驱动力 。他将资金集中投向AI相关的公开股票——SK海力士等芯片制造商、CoreWeave等数据中心基础设施供应商，以及能源板块——同时布局了Anthropic等AI创业公司的私人股权 。

这一策略迅速获得成功。到2026年7月初，Situational Awareness的管理规模已膨胀至约450亿美元，获得了摩根大通、高盛、美银以及Stripe联合创始人Patrick和John Collison等亿万富豪的投资 。截至2026年6月，该基金累计回报高达439%，将数亿美元变成了数百亿美元 。在最风光的时候，Aschenbrenner被媒体称为「AI界的诺查丹玛斯」。但光鲜的表面下，该基金使用了高达4倍的杠杆——大肆借钱来放大本就激进的AI押注 。

崩盘：几周内蒸发350亿美元

2026年7月，AI板块突然转向。一场由市场对科技巨头AI支出可持续性的质疑引发的全球半导体和AI股抛售，触发了历史性的趋势反转 。对Situational Awareness而言，后果是灾难性的。

• 保证金追缴连环爆。 高达4倍的杠杆意味着，AI股即便只是温和下跌，也足以迅速耗尽基金的担保品。包括美银在内的主经纪商纷纷催缴现金，迫使Aschenbrenner在最糟糕的时机进行平仓 。

• 被迫折价卖给城堡投资。 在一场压力重重的交易中，Aschenbrenner将Situational Awareness几乎所有公开股票——包括SK海力士和CoreWeave——以低于市场的价格卖给了Ken Griffin的城堡投资 。CNBC报道称，卖出的投资组合估值约为160亿美元 。

• 资产大幅缩水。 管理资产规模从7月初的约450亿美元暴跌至约100亿美元——大约一个月内损失了350亿美元 。

• 保留Anthropic股份。 该基金还取消了此前一笔出售35亿美元Anthropic股份的交易，保留了这一宝贵的私人AI资产 。

• 致投资者信。 在路透社获得的一封致投资者信中，Aschenbrenner写道：「这个月我们让你们失望了」，并承诺「从这次经历中吸取必要的教训」。尽管7月亏了67%，该基金年初至今仍然上涨了约80%——这足以说明此前的涨幅有多么极端 。

Jane Street的150亿美元损失

Wall Street交易巨头Jane Street是Situational Awareness的主要投资者之一，此外还直接持有受此轮行情拖累的AI风投项目。7月，其相关总敞口带来了150亿美元的损失 。据彭博社报道，针对中国市场的错误期权押注也导致了部分损失 。

不过，这150亿美元的损失是一个罕见的、糟糕的单月表现，而此前Jane Street在2026年上半年取得了极为亮眼的成绩。关键背景如下：

• 2026年Q1创纪录。 Jane Street在第一季度就录得161亿美元的交易收入和103亿美元的净利润，较2025年同期翻了一番以上 。
• 年初至今韧性。 据路透社消息，尽管7月出现亏损，该机构年初至7月底的交易收入仍超过400亿美元 。
• 2025年创历史纪录。 2025年，Jane Street以396亿美元的净交易收入创下华尔街纪录，超越了摩根大通等投行 。

因此，7月的损失虽然绝对值巨大，但在Jane Street依旧强劲的全年业绩中可以被消化 。

2026年7月对冲基金行业整体受创

AI板块的暴跌拖累了整个对冲基金行业，但没有任何一只基金的损失能接近Situational Awareness的程度：

• 全球对冲基金。 据摩根大通一份研报，全球对冲基金在7月因科技股平仓而几乎回吐了3%的涨幅，但所有策略综合计算，年初至7月仍然上涨了约8% 。

• 亚洲基金损失更惨。 高盛主经纪商数据显示，亚洲基本面多空股票基金7月平均下跌18.6%，有望创下单月最差纪录 。Hel Ved Capital Management、E20 Capital、Valliance Asset Management和WT Asset Management管理的基金均报告了两位数跌幅 。

• 其他知名受创基金。 Whale Rock Capital Management旗下以科技股为主打的对冲基金7月下跌21.7% 。专注AI的对冲基金VARA暴跌44% 。Balyasny和Verition等多元策略基金也出现了较小但仍值得注意的损失 。

• 极端个例。 剔除Aschenbrenner的基金，科技主题对冲基金7月平均下跌10.2%——这本身已是历史纪录——但这也更凸显出Situational Awareness崩盘的极端程度 。

关键教训：AI押注中的杠杆风险

Situational Awareness的崩盘是一个关于「杠杆遇上拥挤单边押注」的标准教案：

• 过度杠杆放大回撤。 高达4倍的杠杆意味着，基金持仓只需下跌25%就可能亏光本金。当AI股从近期高点下跌30%至78%时，基金毫无回旋余地 。
• 集中持仓加剧风险。 Situational Awareness几乎全部押注于AI基础设施和芯片股这一个主题。当该主题逆转时，没有对冲或多元化配置来吸收冲击 。
• 主经纪商会先保护自己。 美银、高盛、摩根大通等主经纪商迅速催缴现金，加速了强制平仓，确保基金无法等待反弹 。

Aschenbrenner的基金在长线AI逻辑上可能是对的，但在入场时机和风险管理上却错了。对投资者的启示：方向对还不够，如果头寸规模和杠杆错了，照样会遭遇灭顶之灾 。