黄金从10周高位回落：获利回吐、PPI持平与中东紧张局势成焦点

黄金在周四亚洲交易时段一度冲高至10周高位，这主要得益于周三公布的7月消费者物价指数（CPI）低于预期，该数据环比仅上涨0.1% 。这一符合经济学家预期的CPI报告强化了市场对美联储可能在9月维持利率不变的预期，推动金价升至6月5日以来的最高点 。由于金价在此前两周内已累计上涨超过7%，交易员选择在此高位锁定利润，从而触发了回调 。

两份通胀报告均释放鸽派信号

周四上午公布的7月生产者物价指数（PPI）环比持平（即零增长），这进一步证实了早前能源价格冲击带来的通胀压力正在消退 。结合7月CPI（环比+0.1%）的数据，这两份连续走软的通胀报告已将市场对美联储9月加息的预期概率降至约40% 。市场目前预计美联储在下次会议上维持利率不变的概率为66% 。通胀放缓通常对不产生利息的黄金构成利好，因为它降低了持有黄金相对于生息资产的机会成本。然而，美联储仍保持谨慎：中东局势动荡导致的能源成本高企可能为未来进一步加息敞开大门，这一混合信号使得黄金难以形成决定性的向上突破 。

中东动荡：持续的避险“地板”

即使获利回吐拖低了金价，中东地区的地缘政治风险仍在为黄金提供着坚实的避险需求支撑。8月9日，也门受伊朗支持的胡塞武装声称对沙特阿美价值210亿美元的吉赞炼油厂发动了无人机袭击，引发火灾，沙特当局迅速扑灭了大火，未造成人员伤亡 。此次袭击发生前两天，沙特刚与土耳其和巴基斯坦签署了一项防务协议，加剧了地区不稳定性 。胡塞武装于8月13日声称对该设施发动了第二次袭击，凸显了沙特石油基础设施面临的持续威胁 。

除了炼油厂遇袭，霍尔木兹海峡依然是关键的引爆点。伊朗已发出警告，除非对方履行承诺，否则这条至关重要的石油运输航道不会重新开放，这使石油供应担忧始终存在，并支撑着黄金的避险溢价 。更广泛的美国与伊朗之间的紧张局势，以及旨在重新开放海峡的和平谈判陷入僵局，持续为金价增添地缘政治风险溢价 。

拉锯战：避险需求 vs. 货币政策逆风

黄金目前正被两股强大的力量所拉扯。看涨方面：中东局势持续升级（胡塞武装袭击、霍尔木兹海峡风险、美伊紧张关系）以及美国通胀数据走软（CPI+0.1%，PPI持平），这降低了美联储加息的紧迫性 。看跌方面：9月加息的可能性依然存在（约40%概率）、美元走强为以美元计价的黄金带来逆风，以及高企的能源成本可能使美联储保持谨慎 。

黄金当前位置：宏观视角

尽管周四出现回调，但黄金大势依然向好。在截至8月7日的一周内，金价上涨了7.2%，这是自2026年1月以来最大的周度百分比涨幅。目前金价仍有望实现连续第二周上涨，并稳稳站在4,350美元上方 。过去一个月，金价已上涨约7.73% 。金价在约4,387美元的100日移动均线处遭遇技术阻力，从而引发了卖盘，但本周早些时候，它成功收于该水平之上，这是自2026年4月以来的首次 。

简而言之： 周四的回调是连续两周上涨后的教科书式盘整，PPI数据公布日的谨慎情绪和美元走强放大了回调幅度。然而，支撑金价的基本面因素——降温的美国通胀降低了加息压力，以及中东局势持续升级激发了避险需求——依然稳固，这使得黄金稳稳地守在4,350美元上方，并为进一步上涨做好了准备，前提是地缘政治温度再次升高或美联储明确发出暂停加息的信号。