富士康Q2财报：AI服务器收入首超50%，但CEO警告2027年或遇封装产能瓶颈

富士康（鸿海精密工业）于8月12日公布了创纪录的2026年第二季度财报，在AI服务器需求的强力推动下，公司多项财务指标突破历史高点，并超出市场预期。但即使数字光鲜，CEO刘扬伟也明确指出供应链中存在的“瓶颈”可能在2027年制约增长，而公司股价走势也显著落后于高歌猛进的台股大盘。

营收与利润双双创下同期新高

当季营收、营业利润和净利润均刷新了第二季度的历史记录。

• 营收： 达到2.53万亿新台币（约合787亿美元），同比增长约40%，环比增长19%。
• 净利润： 录得599.7亿新台币（约18.6亿美元），同比增长35%，高于伦敦证券交易所集团（LSEG）分析师共识预期的588亿新台币。
• 每股收益： 达到4.32新台币，较2025年同期的3.18新台币显著提升。

2026年上半年合并营收达到4.6万亿新台币，同比增长35%，同样创下同期历史新高。

AI服务器成为绝对主业

本季财报中最具战略意义的信号来自营收结构的质变。富士康旗下的云端网络部门——即AI服务器业务——贡献了Q2总营收的51%，首次跨过一半的门槛。而包含iPhone组装的消费智能产品营收占比则降至29%。

公司预计2026年AI服务器机柜出货量将实现翻倍以上增长。富士康目前已在全球AI服务器市场占据超过40%的份额，并剑指50%的目标。公司已于2026年第三季度开始量产新一代AI机柜，预计在第四季度开始出货。

CoWoS天花板：2027年或将到来的瓶颈

CEO刘扬伟特别指出，CoWoS（芯片-晶圆-基板）先进封装产能可能在2027年成为AI服务器增长的限制因素，这也是公司目前关注的主要瓶颈。

CoWoS是一种2.5D封装技术，用于将高带宽内存芯片与AI加速器中的逻辑处理器集成。英伟达及其他AI芯片设计商的强劲需求已使全球CoWoS产能持续承压，富士康的预警表明，即使是全球最大的电子制造商也无法完全避开封装产能紧张的冲击。

制造多元化加速推进

为规避地缘政治风险并开拓新市场，富士康正积极在海外扩张：

• 资本支出： 公司预计2026年资本支出将比2025年增长30%。
• 印度： 富士康向其印度制造子公司注资约3720万美元，持股比例提升至99.9%。公司现在已在印度生产面向美国市场销售的大部分iPhone。
• 墨西哥： 依托在墨西哥长达20年的近岸布局，富士康正扩建当地设施，以服务AI服务器和电动车生态系统，并将该国定位为服务于南北美洲的生产平台。
• 德州： 公司在休斯顿北部购入一块10英亩的土地，投资3300万美元，用于AI服务器和电动车生产。

这些举措是富士康"3+3"（亦表述为"3+3+3"）转型战略的一部分：以三大新兴产业（电动车、数字健康、机器人）为基础，由三大核心技术（AI、半导体、软件）驱动。

股市表现：业绩强劲，股价疲软

尽管财报创纪录且AI趋势强劲，富士康2026年的股价表现却明显落后于台股大盘：

• 截至财报发布日，富士康股价年涨幅约为17%。
• 同期台股加权指数（TWII）涨幅则高达约57%。
• 富士康当前市盈率约为19倍，52周股价区间为新台币187.50元至314.00元。
• 财报发布当天，股价收涨2.7%。

这种背离表明，投资者在强劲的AI基本面之外，还在权衡其他隐忧：CoWoS供应链瓶颈、资本密集型扩张阶段的利润率压力、以及公司因制造基地主要分布在中国大陆和台湾而面临的地缘政治不确定性。

展望

富士康维持了对全年营收"强劲"增长的预期。公司认为，各国政府及科技巨头在AI基础设施上的投资热潮不会消退。但针对CoWoS的警告也提醒市场：即便是AI服务器组装领域的霸主，其增长故事也可能在2027年面临来自供应侧的考验。