“RAM末日”逼近：全球内存芯片短缺恐持续至2029年

短缺将持续多久？

各机构预测的缓解时间从2027年底到2029年不等，对于何时会“软着陆”缺乏共识：

• 摩根大通估计，自2024年初以来，DRAM价格已上涨超过400%，并认为短缺局面需要“数年才能消化”。
• 德勤预计，由于创纪录的销售额、飙升的资本支出和高昂的定价导致供应持续紧张，内存芯片短缺可能要到2029年才会缓解。
• 三星的首席财务官在2026年8月表示，短缺可能会在2027年进一步加深，并持续紧张到2028年。
• 康托·菲茨杰拉德认为，DRAM和NAND的需求超过供给的情况将持续到“2029年，甚至更久”。
• IDC报告称，服务器需求的增长速度持续快于供应端的响应能力，预计到2027年都看不到缓解的迹象。
• 美光CEO桑杰·梅赫罗特拉多次警告短缺将持续到2026年之后，他在2026年6月进一步指出，供应可能要等到2028年才会逐步改善，但目前仍看不到供应追上AI需求增长的“时间表”。

对企业硬件采购的影响

企业买家正面临一个截然不同的采购环境：

• 供应配给：美光仅能满足客户50%至67%的HBM和DRAM芯片需求。
• 优先保障AI客户：美光优先保障企业级AI客户的需求，甚至退出了部分消费级产品线。
• 成本转嫁：惠普和树莓派等公司正在提高PC和单板计算机的标价，以抵消飙升的内存成本。
• 囤货居奇：中国手机制造商“在减少其芯片组库存方面持谨慎态度”。
• 长期供应合同：企业买家纷纷签订多年期协议以确保供应，这与短缺前普遍采用的一年期合同模式相比，是一个重大转变。

对更广泛科技行业的影响

短缺的影响远不止于数据中心：

• 智能手机和个人电脑需求萎缩：预计2026年全球对智能手机、PC和游戏主机的需求将下降，因为制造商为弥补更高的内存成本而提价。
• 消费者的“RAM末日”：即使其他元器件价格下降，内存成本通胀仍将使消费电子产品价格居高不下。
• AI芯片供应受限：HBM是AI供应链中最紧张的环节，限制了AI加速器的生产。
• 韩国芯片出口创纪录：韩国在2026年8月的前10天报告了99.5亿美元的半导体出口额，创下同期历史新高。

政府干预：韩国的35亿美元基金

2026年8月10日，韩国总统秘书室长姜勋植宣布设立一项5万亿韩元（约合35.2亿美元）的半导体基金，专门用于支持芯片材料、零部件、设备和无晶圆厂公司，旨在减少对日本和荷兰供应商的依赖。政府还承诺，为出口导向型供应商额外提供5万亿韩元的贸易融资，并单独设立一个1万亿韩元的芯片合作项目。

与此同时，韩国科技巨头三星和SK海力士已承诺共同投资超过5500亿美元，在韩国西南部建设四座新的内存晶圆厂。这是涵盖半导体、AI数据中心和物理AI的国家级投资计划的一部分。韩国的《半导体特别法》于2026年8月11日正式生效，但法律中规定的2万亿韩元专项资助机制要到2027年才会启动。

分析师荐股与市场观点

看涨观点：

• 康托·菲茨杰拉德（C.J. Muse）：SK海力士美股（当时约142美元）将在12个月内翻番至300美元，理由是DRAM和NAND需求在2029年之前将持续超过供应。
• 未来资产证券（Young-gun Kim）：维持SK海力士“买入”评级，目标价上调43%至每股137万韩元；2026年营业利润预测上调4.6%至148万亿韩元。
• KB证券：维持对SK海力士（目标价300万韩元）和三星电子的“买入”评级，称当前为“零供应”内存时代。
• 高盛：建议逢低买入SK海力士和三星电子；重申对韩国股票的“增持”评级，12个月KOSPI指数目标为12000点，认为投资者过早定价衰退。
• 美银证券：买入台积电（目标价1560新台币），认为近期的担忧被夸大了。

谨慎/下调评级观点：

• Kiwoom证券（Park Yu-ak）：将三星电子目标价从39万韩元下调至35万韩元，SK海力士目标价从220万韩元下调至210万韩元，均因股价从高点回落。
• 券商对韩国芯片股的观点普遍存在分歧——一些人看到周期见顶的风险并下调目标价，而另一些人则将回调视为买入机会。