瑞士央行美股持仓创纪录达1914亿美元：独特策略背后的盈利、重仓股与市场影响

瑞士央行（Swiss National Bank）绝非传统意义上的央行。当全球多数央行将储备资产主要配置在安全的政府债券上时，SNB已悄然建立起庞大的美股持仓。截至2026年6月30日，这一持仓规模达到创纪录的1914亿美元。正是这一持仓的大幅升值，推动SNB在2026年上半年录得252亿瑞郎（约合312亿美元）的利润，与2025年同期153亿瑞郎的亏损形成剧烈反差。本文将解读这一纪录背后的原因、SNB持有哪些股票，以及它为何敢于打破央行的常规操作。

美股持仓为何飙升至1914亿美元？

SNB的美股持仓在2026年第二季度增长了超过10%，达到1914亿美元，持仓覆盖超过2300家在美国上市的公司。首要驱动力是同期全球股市的普遍上涨，这直接推高了其既有持仓的价值。此外，SNB在当季也进行了主动加仓：增持规模最大的包括阿斯利康（+12亿美元）、英伟达（+8.24亿美元）、苹果（+6.26亿美元）、微软（+5.08亿美元）和亚马逊（+4.03亿美元）。同时，瑞郎兑美元走弱，也进一步推高了这些美元资产以瑞郎计价的账面价值。

上半年利润：近480亿瑞郎的惊天逆转

时间段	SNB 业绩
2026年上半年	盈利252亿瑞郎（312亿美元）
2025年上半年	亏损153亿瑞郎
仅2026年第二季度	盈利257亿瑞郎（318.4亿美元）
仅2025年第二季度	亏损220亿瑞郎

从2025年第二季度亏损220亿瑞郎到2026年同期盈利257亿瑞郎，这一近480亿瑞郎的戏剧性反转几乎完全由股市上涨推动。仅外汇头寸一项，在第二季度就贡献了399亿瑞郎的利润，这包括了股息、利息收入和资本利得。尽管如此，SNB也谨慎警告，不宜根据半年度数据直接推断全年业绩或潜在的派息情况。

前十大重仓股：科技巨头高度集中

根据截至2026年第二季度的13F文件，SNB的美股前五大持仓如下：

1. 英伟达 (NVDA) —— 约124亿美元，占组合7.2%
2. 苹果 (AAPL) —— 约109亿美元，占组合6.3%
3. 谷歌母公司Alphabet (GOOGL) —— 约90亿美元，占组合5.2%
4. 微软 (MSFT) —— 约77亿美元，占组合4.4%
5. 亚马逊 (AMZN) —— 约71亿美元

前十大持仓高度集中在科技巨头身上，合计占整个美股组合的约34%。此外，SNB在当季还新开仓了52只股票，其中包括一笔价值1.982亿美元的霍尼韦尔国际（代码：HONA）新头寸。

SNB是否持有SpaceX？ 答案是否定的。所有可查的13F文件数据中均没有SNB持有SpaceX的证据。SpaceX是非上市公司，不会出现在仅涵盖公开交易美股持仓的13F文件中。

为何买入股票？与传统央行背道而驰的策略

大多数央行会避开股票，但SNB的股票策略服务于两个相互交织的目标：

• 汇率管理：瑞士常年保持巨额经常账户顺差，瑞郎被视为传统的避险货币。为了抑制瑞郎升值（这会损害瑞士出口商的竞争力），SNB通常会卖出瑞郎、买入美元和欧元等外汇。因此积累的外汇储备便被用于投资，其中一部分配置到了股票上。
• 增厚收益：SNB明确指出，其投资股票和公司债券是为了“利用这些资产类别的正收益贡献”并改善外汇储备组合的多元化来。重要的是，SNB是一个被动投资者：它不主动选择个股，而是使用基于规则的程序，投资于一个广泛的股票池来。

从相对资产负债表规模来看，没有其他任何央行持有如此庞大的股票组合。正如瑞银经济学家Florian Germanier所言：“SNB受益于股市上涨……但由于其庞大的资产负债表，业绩波动也可能非常剧烈。”

黄金表现如何？

黄金是2026年上半年SNB业绩中的唯一“扣分项”。SNB在黄金持仓上录得了64亿瑞郎的估值亏损，原因是期间金价大幅下跌：每公斤金价从约110,919瑞郎跌至104,812瑞郎。这一亏损部分抵消了外汇头寸（股票、债券及汇率波动）带来的317亿瑞郎利润。

尽管SNB的实物黄金持有量并未改变，但按市值计价的亏损凸显出其资产配置的关键风险：2026年上半年，其非常规的股票策略带来了巨大回报，但传统黄金储备却成为了业绩的拖累。