山东地炼疯狂消耗库存，霍尔木兹危机重塑全球石油流向

在经历了大规模的开工率削减后，山东地区的汽油和柴油库存在6月份也快速下降，国内需求持续疲软，但成品油库存加速消耗 。几家山东地炼表示，在耗尽3月和4月积累的原油库存后，他们准备降低或暂停加工 。

中国不公布官方原油库存数据。所有来自国际能源署、Kpler和美国能源信息署的库存量估算，都是通过报告的海关进口量与估算的炼厂加工量之间的数学差值推导得出 。

地炼、伊朗原油与美国制裁：破裂的关系

山东地炼历来是伊朗原油的主要买家，中国购买了伊朗约90%的原油出口 。然而，由于三种力量的汇聚，近几个月的格局急剧变化：霍尔木兹海峡的战争相关干扰、美国制裁的加强执行，以及更便宜的替代中东原油的可获得性。

大规模转向非伊朗中东原油

最近几周，山东地炼购买了1600万至2050万桶来自卡塔尔、伊拉克和阿联酋的原油——这是自伊朗冲突开始以来，它们购买的非制裁中东原油数量最大的一次 。一家民营大型炼厂（盛虹石化）也购买了约1200万桶伊拉克、阿布扎比和沙特原油，计划于7月到港，原因是在海湾产油国降低价格后 。另外约2000万桶的中东原油被采购用于7月至8月装船，一些地炼甚至寻求转售货物以获利 。

伊朗原油滞留海上

随着中国地炼转向其他中东供应商，伊朗浮动原油库存激增。根据油轮追踪机构Vortexa Analytics的数据，6月15日至7月6日期间，约3000万桶伊朗原油被装载 。Kpler记录到，从一个装载码头出发的21艘油轮上载有约3450万桶伊朗原油正在通过霍尔木兹海峡 。截至4月下旬，在波斯湾以外运输途中的伊朗原油约为1.65亿桶，相当于中国正常伊朗进口量约四个月的量 。

美国制裁升级

自2025年4月以来，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）已将至少五家中国地炼（包括恒力石化、山东寿光鲁清和山东盛星）列入制裁名单，并于2026年4月发布正式警告，提醒金融机构注意与这些炼厂交易的制裁风险 。中国首次启动反制裁阻断规则，宣布发布禁令，阻止执行美国对这五家炼厂的制裁 。

重新购买伊朗原油？

截至2026年7月下旬，一些地炼开始“关注伊朗原油”，计划于9月交货，但美国在停火破裂后重新实施“极限施压”制裁，使得新的伊朗原油采购风险极高 。伊朗的浮动库存仍然庞大，而霍尔木兹海峡短暂重新开放期间出现的更便宜的替代中东原油现在再次变得稀缺。

中国原油进口趋势：2026年7月与前期对比

受霍尔木兹海峡短暂重新开放以及从俄罗斯和其他非中东来源增加采购的推动，中国2026年7月的原油进口从6月份的近十年低点反弹。

关键细节：

• 7月份进口量为3573万吨（841万桶/日），为三个月来最高，但仍比2025年7月低24.3% 。
• 6月至7月的平均进口量约为778万桶/日，比战前2025年的月均约1200万桶/日低约421万桶/日 。
• Kpler数据显示，中国7月海运进口量从6月的599万桶/日恢复至694万桶/日 。
• 复苏由以下因素驱动：霍尔木兹海峡6月短暂重新开放时购入的廉价中东原油，以及增加对俄罗斯ESPO原油的采购。仅中石化一家就预订了30至40船ESPO原油，计划于7月至9月交货，约合24.1万至32万桶/日 。
• Kpler估计，中国7月从中东的进口量为271万桶/日 。

根据美国能源信息署的数据，中国2026年第二季度原油进口总量较第一季度下降32%，平均仅为810万桶/日 。

霍尔木兹海峡：从关闭到有限通行

霍尔木兹海峡仍是中国原油供应链的主要干扰因素。以下为关键事件时间线：

• 首次关闭（2026年2月28日 – 4月7日）： 在美国-以色列对伊朗发动攻击后数日，伊朗军队宣布关闭海峡。每日油轮通行量从约130艘骤降至不足10艘 。
• 干扰高峰： 在最严重时，约1300万桶/日的石油供应被堵在霍尔木兹海峡后方，迫使海湾产油国关闭油田，炼厂削减开工率 。
• 部分重新开放（2026年6月）： 交通开始回升。美国能源部长克里斯·赖特于6月9日表示，海峡的船舶交通“增长非常强劲” ，短暂的通航窗口期允许部分货物驶往中国。
• 停火破裂与新一轮干扰： 美伊停火破裂后，中东原油及凝析油发货量的短缺“再次扩大，几乎回到冲突初期的水平”，油价重回80-100美元/桶区间 。
• 当前状态（2026年8月初）： 海峡实际上仅在有限基础上运作，保险费高得令人望而却步，且仍存在重大安全风险 。美国国会研究服务部称，交通水平较战前“急剧下降”，尽管有部分船只关闭应答器通过 。
• 对中国的影响： 中国6月至7月的平均进口量为778万桶/日，比战前水平低约420万桶/日，缺口主要归因于霍尔木兹海峡的供应损失 。中国通过大量消耗其战略和商业储备（截至2025年12月，战略储备约14亿桶）、增加俄罗斯管道和ESPO流量以及向非中东原油多样化采购来弥补。

结论

中国地炼正通过消耗库存、转向非伊朗中东原油和俄罗斯ESPO，以及在日益激进的美制裁环境下周旋，来应对数十年来最严重的供应中断。尽管7月份进口温和反弹，但霍尔木兹海峡的新一轮干扰意味着供应紧张远未结束。山东地炼的库存水平仍然较低，而随着制裁力度加大，地炼赖以生存的伊朗原油采购窗口可能正在进一步关闭。