Shein越南仓储计划崩盘：免税漏洞关闭与供应商依赖如何终结其供应链多元化战略

撤退由两股力量驱动：美国“de minimis”免税政策的取消——这是越南枢纽存在的唯一财务理由——以及Shein无法在任何其他地方复制其中国供应商网络。

“De minimis”免税政策是越南业务的全部商业基础

Shein的策略直截了当：将商品从中国运往越南，然后以越南原产地的身份再出口到美国。这使公司能够规避高额的针对中国的关税，同时仍然享受“de minimis”规则的好处，该规则允许价值低于800美元的包裹免税进入美国 。

2025年初，Shein依此逻辑采取了行动，在胡志明市附近租下了越南最大的保税物流枢纽，面积近15公顷 。但这个基础在两步之内被彻底清除了：

• 2025年5月2日： 第14256号行政令取消了来自中国和香港的商品的“de minimis”待遇 。
• 2025年8月29日： 该豁免在全球范围内被取消，这意味着没有任何国家——包括越南——能再提供一条免税进入美国的路径 。

一旦豁免消失，从越南发货相比直接从中国发货没有任何海关优势。两国之间的关税差距缩小了，通过越南转运所产生的额外物流成本变得不再合理 。该枢纽的核心成本优势完全消失。

中国供应商无法迁移或替代

Shein的超快业务模式依赖于以广州为中心的密集、敏捷的供应商网络，这些供应商可以在数天内完成小批量订单的周转。没有其他国家——包括越南——拥有同等规模和速度的这种基础设施 。

Shein曾试图让其供应商网络在越南落地。该公司鼓励其主要中国供应商在越南设立生产线，提供高达30%的采购价格上涨和更大的订单承诺 。然而，迁址生产成本高昂、进展缓慢且不完整。许多供应商并未迁移，越南的生产基地从未达到足以盈利地服务Shein美国体量的关键规模 。

随着规避关税的理由消失，Shein没有理由维持一个昂贵的越南枢纽。生产现在正转回中国，其供应链在那里已经得到优化 。

财务损失：9900万美元亏损

战略失败直接体现在了Shein的财务底线上。该公司在2026年中期季度转为亏损，亏损额达9900万美元，将其主要归因于“de minimis”豁免的取消以及由此导致的美国销售放缓 。Shein从2025年5月起开始通过提高美国市场价格来转嫁关税成本 。而本意是对冲这些关税的越南仓库，反而成了一项搁浅资产。

对Shein、其竞争对手以及全球电商的影响

越南的实验在两个方面都失败了：规则变化消除了建立枢纽的理由，而无法复制中国供应商生态系统则使得快速转向变得不可能。对于Shein而言，这一事件暴露了当一家公司的核心制造基地无法搬迁时，供应链多元化的局限性。

像Temu这样的竞争对手和其他跨境电商玩家面临同样的压力。“De minimis”的终结提高了每一个低价值进口商品的成本和合规负担 。与此同时，欧盟也紧随美国之后，于2026年7月取消了其自身的150欧元免税豁免，并为每个海关分类增加了3欧元的处理费 。

对于仍在寻求IPO的Shein来说，越南的撤退和持续的关税风险对其赖以生存的低成本模式构成了直接威胁。该公司正在探索其他适应措施——扩大在欧洲的仓库空间和采用海运——但目前还没有单一方案能像过去利用“de minimis”漏洞那样简单有效 。