中国如何利用28万亿美元资本市场为AI雄心融资

CXMT的创纪录IPO：新蓝图的诞生

这一战略最显眼的案例是CXMT——中国最大的DRAM内存芯片制造商。2026年7月，该公司在上海科创板筹集了579.2亿元人民币（约86亿美元），成为当年度亚洲最大的IPO。它以每股8.66元的价格发行了66.9亿股。交易首日，股价飙升约466%——这是2026年全球十大IPO中首日涨幅最大的。该股收于49元，使CXMT的市值达到约3.3万亿元人民币（约4880亿美元），一跃成为中国内地市值最高的上市公司。这一切都源于公开市场投资者的需求，而非直接的政府资助。

该公司在2025年占据了全球DRAM市场7.67%的份额，计划将IPO所得主要用于大规模生产内存晶圆。其DRAM芯片为从AI数据中心到智能手机的各种设备提供动力，使CXMT成为中国AI硬件供应链中的关键一环。

DeepSeek：740亿美元估值与IPO跑道

中国最受瞩目的AI初创公司或许非DeepSeek莫属。2026年7月，有报道称这家总部位于杭州的AI先驱正计划进行新一轮融资，估值约为5000亿元人民币（约740亿美元），随后可能在上海科创板进行首次公开募股（IPO）。该公司在2026年6月刚刚完成了其首轮外部融资，筹集了74亿美元，投资方包括腾讯、电池巨头宁德时代以及北京的国家人工智能产业投资基金。

多家媒体报道称，DeepSeek已开始正式筹备IPO，正在接洽会计和银行顾问，可能于2026年底或2027年初提交申请，并在2027年公开上市。对于一家数月前估值还在约500亿美元的公司而言，这一轨迹凸显了私人及公共资本——而非政府拨款——如今正如何资助中国的前沿AI研究。

打造AI与机器人IPO的管道

资本市场驱动模式的影响远不止于CXMT和DeepSeek。机器人制造商宇树科技（Unitree）正筹备在科创板上市，而DeepSeek将作为其关键战略投资者，认购约93.4万股，价值1.41亿元人民币（约合2000万美元）。这种被称为“杭州六小龙”的创业生态系统的交叉赋能，生动展示了公开市场正如何成为中国下一代科技公司主要的退出和规模化工具。

资本成本优势：少花钱，多办事

中国AI融资模式的转变，还因其相较于美国的结构性资本成本优势而被放大。今年，美国超大规模云服务商计划投入3700亿美元的AI资本支出，而中国的顶尖科技公司——腾讯、百度、阿里巴巴和字节跳动——的投资额还不到这个数字的10%。从2023年到2025年，中国超大规模云服务商的总资本支出为1240亿美元，比美国同行（6940亿美元）少了约82%。

然而，这种更精简的策略却带来了具有竞争力的成果。据一些估计，尽管支出远低于美国，但中国的顶级AI模型性能已能达到美国水平的90%左右。中国公司受益于较低的国内劳动力成本、受补贴的工业电价以及务实的发展战略——更青睐开源模型和广泛应用，而非资本密集型的尖端研发。月之暗面（Moonshot AI）的Kimi K2模型训练成本仅为460万美元，与OpenAI动辄数十亿美元的研发支出形成鲜明对比。这种注重效率的模式使得中国公司能够以美国资本支出的一小部分，实现具有竞争力的AI成果。

从补贴到市场的战略转向

这不仅仅是融资方式的转变——它代表着中国国家产业政策思路的根本性变化。通过动员其28万亿美元的股票和债券市场，北京正在创造一个自我维持的生态系统：成功的AI和半导体公司可以利用公众对资本的需求来获得发展资金，而不再依赖直接的国家支出。CXMT的IPO本身就显示出中国内地投资者对AI相关股票的强烈兴趣，而等待上市的初创公司储备也表明，这一模式才刚刚开始。

随着DeepSeek、宇树科技以及其他“杭州六小龙”初创公司纷纷准备公开上市，一个清晰的模式已经显现：中国的AI融资模式已进入一个由资本市场驱动的新阶段——它更精简、更快速，并且日益摆脱对传统国家补贴的依赖。