台积电7月营收创纪录达145亿美元，但640亿美元资本开支担忧引发股价下跌

创纪录营收的驱动力

营收增长主要得益于台积电先进制程——主要是3nm和5nm节点——在AI加速器、高性能计算（HPC）和智能手机芯片领域的广泛需求 。作为英伟达AI GPU的唯一制造商以及苹果、AMD等超大规模客户的關鍵供应商，台积电是AI供应链中最关键的瓶颈环节。分析师将增长归因于“AI热潮下全球对先进制程的强劲需求” 。

2026年第二季度财报电话会后的最新指引

在2026年7月16日的第二季度财报电话会上，台积电管理层将全年美元营收增长指引从此前的“高于30%”上调至略高于40% 。关键指引数据包括：

• 2026年第三季度营收指引： 446亿至458亿美元，环比增长约12%，同比增长约37%（取中值计算）
• 2026年第三季度毛利率指引： 65%–67%
• 2026年第三季度营业利润率指引： 56%–58%

资本开支计划：一场640亿美元的AI豪赌

台积电将2026年资本开支预算上调至600至640亿美元，较此前520至560亿美元区间大幅提升（增幅约15%）。财务长黄仁昭表示，约**70%–80%**的资本开支将用于先进制程（N2和N3产能），约10%用于特色制程，10%–20%用于先进封装、测试及其他技术 。

公司还宣布在美国亚利桑那州追加1000亿美元投资，用于建设多座2nm及以下制程新厂，以及先进封装设施 。管理层透露，未来三年的资本开支规模将较过去三年显著提升，表明这并非一次性调整 。

股价表现：创纪录营收未能提振AI行情

尽管业绩创纪录且展望上调，台积电股价仍面临抛压，投资者在审视AI驱动资本开支的可持续性：

• 财报发布当天（7月16日），台积电股价收盘约419.48美元，盘后下跌1.55%至412.99美元，市场消化了更激进的资本开支计划和第三季度利润率下行的预期 。
• 尽管第二季度每股收益达4.31美元，远超市场预期的3.80美元，但盘前股价仍被指示下跌约4%，主因是市场对资本开支上升和短期回报率下降的担忧 。
• 截至7月底，年内涨幅约33%，跑输整个半导体板块。有分析师形容台积电是“悄然赢得AI军备竞赛却被市场忽视的基础设施股” 。
• 投资者的核心忧虑在于：AI超大规模客户正投入数百亿美元建设基础设施，而资本开支上升叠加利润率压缩“正在改变市场对该板块的估值逻辑” 。即使是创纪录的营收也没能完全提振AI交易情绪 。

展望：在增长与利润率压力之间寻找平衡

台积电激进的产能扩张反映出管理层对AI、HPC和5G大趋势将带来持续数年强劲需求的信心 。然而，2nm制程爬坡带来的短期利润率下行（新节点在规模效应改善前成本更高），以及资本开支的惊人规模，令部分投资者感到不安。分析师已将第三季度营收预期上调3.4%至454亿美元，2026年全年营收预期上调4.1%至1716亿美元，但代价是更高的投资强度 。

台积电作为AI行业唯一先进芯片制造商的位置目前仍无可撼动，但市场越来越关注：这些巨额资本承诺能否在未来几年带来相称的回报。正如一位分析师所言，台积电股价正面临一场“640亿美元的豪赌”——赌的是AI需求的持久性 。