欧洲柴油危机：储备逼近十年来最低水平，霍尔木兹海峡新法案或成致命一击

高盛紧随其后，7月30日发布报告称柴油正处于燃料供应紧张的“震中”。高盛估计，全球炼厂开工率已降至疫情以来的同期最低，与2025年7月相比，全球炼油吞吐量减少了大约 650万桶/日。高盛分析指出，这主要是由俄罗斯和中东地区战争导致的炼厂停工，以及中国炼厂开工率下降共同造成的。

两家大行的判断一致：真正的瓶颈在炼厂系统。摩根士丹利明确告诉客户，“当前石油系统的真正瓶颈是炼油，而非原油”。

库存到底有多紧张？

独立数据也支持着投行的担忧。国际能源署（IEA）2026年4月的石油市场报告指出，全球原油加工量仍受原料供应中断和基础设施破坏影响，中东和亚洲炼厂削减了约600万桶/日的加工量。路透社报道称，第二季度全球炼油产量总计减少了约500万桶/日（约占战前全球炼油产量的6%），全球炼厂平均开工量约7800万桶/日——这是自新冠疫情最严重以来的最低水平。

截至7月下旬，路透社数据显示欧洲柴油库存已降至2022年以来最薄水平。独立监测机构EuroOilWatch在8月8日报告称，欧盟柴油和航空燃油平均储备天数已跌破法定的90天最低门槛，分别为88.1天和87.0天。

紧俏的不仅是欧洲。根据Insights Global的数据，美国关键枢纽（PADD 1和PADD 3）、阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）枢纽、富查伊拉和新加坡的柴油库存也远低于五年季节性区间。

霍尔木兹海峡：新的立法威胁

就在炼油产能瓶颈持续收紧燃料供应之际，伊朗议会也对其在霍尔木兹海峡——全球最关键的石油运输咽喉——的战略立场进行了升级。

2026年8月6日，伊朗议会的一个委员会开始审查一项草案，该草案将禁止美国、以色列及其他“敌国”船只通过霍尔木兹海峡，并对违规船只处以船货价值最高**20%**的罚款。这项名为“霍尔木兹海峡与波斯湾安全及可持续发展战略行动”的法案目前仍在专家审查阶段，但已经释放出伊朗立场明显强硬的信号。

这一立法举动是数月以来紧张态势的延续。7月25日，伊朗议会已将12项有关霍尔木兹战略管理的法案提交至国家安全委员会。更早之前的2026年4月，同一委员会已批准了一项动议，允许伊朗为该海峡建立“新的法律体制”。

高盛已警告称，若霍尔木兹航运长期受阻，布伦特原油可能在2026年第四季度突破每桶120美元。一旦发生，这将对现有炼厂运转所需的原油供应构成直接威胁，使炼油产能瓶颈问题雪上加霜。

更广泛的能源背景：一个缓冲薄弱的冬天

柴油短缺恰逢多种燃料同时告急。路透社7月底报道称，欧洲天然气储备仍低于90%的11月目标，意味着欧洲大陆在柴油和天然气两方面都面临极其薄弱的缓冲进入冬季。

另一个关键制约因素在于，全球最大的柴油出口国——美国——即使其炼厂已全力运转，提升出口的空间也十分有限，因为美国国内的柴油库存同样大幅下降。

环环相扣的能源危机大致如下：

1. 战争导致的炼厂停工（俄罗斯和中东）使全球炼油吞吐量减少了500万至650万桶/日。
2. 这一瓶颈严重打击了柴油产量，推动欧洲库存朝11月2.99亿桶的低点滑落。
3. 伊朗正通过正式立法限制西方船只通过霍尔木兹海峡，威胁到本已紧缺的炼厂原料来源。
4. 美国馏分油市场同样紧张，限制了全球最大出口国填补缺口的能力。
5. 欧洲天然气储备持续低于90%的目标，使该大陆在冬季的柴油和天然气供应方面双双面临风险。

高盛与摩根士丹利的结论性判断是：能源市场已经超出了简单的原油故事范畴。自疫情导致需求崩溃以来首次出现的情况是：市场短缺的不是原油，而是将原油转化成经济真正所需燃料的‘机器’。