非农爆冷减少2.3万，日元暴力拉升——美联储加息预期崩塌如何引爆市场

薪资增长也在同步降温。平均时薪环比仅增长0.1%——创下年内最慢增速，同比涨幅则从6月的3.4%回落至3.2%。失业率虽然微降至4.1%，但背后有一个令人担忧的原因：26.4万人退出劳动力市场，导致劳动参与率跌至近五年半来的最低点61.4%。

就业数据如何击溃日元利差交易

这份就业报告引发市场对美联储政策预期的迅速重定价，进而压缩了美日国债利差，迫使此前大行其道的日元利差交易发生暴力平仓。

在报告发布前，市场定价显示美联储在9月15-16日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上加息的可能性约为54%。BLS数据出炉后的数小时内，根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的FedWatch工具，该概率暴跌至约44%来。《华尔街日报》报道称，利率期货从此前多数押注加息转为56%的概率押注美联储维持利率不变。预测市场Kalshi的数据也显示，加息概率从此前的约50%跳水至35%。

这一快速的预期转变压缩了美日国债收益率的利差——这正是利差交易（carry trade）的核心驱动力。所谓利差交易，即借入低息的日元，买入收益率更高的美元资产，这曾是2026年外汇市场上最为盛行的交易策略。当美元端的预期回报缩水时，大量交易者开始集体平仓反向操作，美元兑日元应声暴跌。

干预之剑再度高悬

此次日元飙升，距美日当局罕见联手买入日元干预汇市仅仅过去了8天。7月30日的那次联合行动曾将美元从164附近一路打压至158.34，创下2022年以来日元单日最大涨幅。

就在非农数据公布的当天，日本财务大臣明确表示，东京方面正与美方保持密切沟通，必要时准备再次采取行动——这是对外汇市场发出的直接警告，表明官方干预的