贝恩资本6.35亿美元收购贡茶：交易细节、品牌历史与未来扩张路线图

交易结构与竞购方

卖方为全球私募股权公司TA Associates及其他少数股东，TA Associates于2019年收购了贡茶。买方为贝恩资本私募股权公司。

在出售过程中，另外两家私募巨头——General Atlantic和MBK Partners——也曾表现出兴趣。然而，韩国的监管压力使MBK的参与变得复杂，为贝恩资本以更有利条件达成交易创造了机会。摩根大通和NorthPoint担任贡茶的财务顾问，野村证券则为贝恩资本提供咨询。

贡茶发展史：从台湾街头到全球连锁

贡茶的故事始于台湾。创始人吴振华（Super Wu）于1996年开设了他的第一家精品茶店，不断尝试混合茶方，并开创了标志性的奶盖配方。2006年，吴振华与黄铭熙（Ming-Hsi "Frank" Huang）在台湾高雄正式创立了贡茶品牌。

全球扩张的关键里程碑：

• 2009年： 在台湾以外开设首家门店，位于香港。
• 2012年： 进入韩国市场，由澳大利亚企业家Martin Berry及其妻子带着250万美元积蓄在首尔开设了首批五家加盟店。
• 2014年： 贡茶进入美国市场。
• 2017年： 贡茶韩国（韩国主加盟商）反向收购了全球母公司，掌控了品牌的全球运营。
• 2019年： TA Associates从韩国所有者手中收购了贡茶。

全球布局与商业模式

截至收购公告发布时，贡茶在全球33个市场运营约2200家门店，年销量超过1.5亿杯。主要区域分布：

• 美国： 约289家门店，遍布21个州，采用主加盟商模式运营。贡茶近期从其美国主加盟商手中收购了170家门店，以加强在美国的业务。
• 美洲（总计）： 约350家门店，包括美国、加拿大和墨西哥。
• 全球销售额： 截至2025年已超过6亿美元。

该品牌主要采用加盟模式运营。在大多数国际市场（包括美国），它采用主加盟商模式。2024年3月，贡茶在美国推出了直接加盟计划，以进入包括夏威夷、亚利桑那州、内华达州、伊利诺伊州和田纳西州在内的新市场。贡茶在《企业家》杂志的特许经营500强榜单中位列茶品类第一。

贝恩资本领导下的扩张计划

贝恩资本表示将与贡茶管理层紧密合作，加快全球扩张，充分利用其在消费和餐饮行业的经验。贝恩资本现有的餐饮投资包括日本达美乐比萨和Fogo de Chao。具体战略重点包括：

• 加速国际增长，尤其是利用贝恩资本在东北亚的稳定性和影响力。
• 通过直接加盟计划进一步拓展美国市场。
• 韩国仍然是一个重要市场；贝恩资本指出，韩国的监管压力使竞争对手MBK难以推进交易。

更广泛背景：私募股权投资与珍珠奶茶行业

珍珠奶茶市场因强劲增长而吸引了越来越多的私募股权兴趣。市场研究估计，2025年全球珍珠奶茶市场规模约为33.5亿美元，2026年以8.4%的复合年增长率增长至36.2亿美元。其他估计将2025年数字定为27.2亿美元，预计到2031年将增长至47.2亿美元。

TA Associates在大约七年后退出，反映了典型的私募股权持有和扩张周期。通过国际加盟，TA Associates显著推动了贡茶的增长。值得注意的是，出售过程以期望的20亿美元估值启动——意味着核心利润的近30倍估值倍数——但最终以约6.35亿美元成交，这表明在当前消费并购环境下，卖方预期与买方意愿之间存在显著差距。贡茶的故事还包括一个更早的私募股权所有者：日本公司Unison Capital在TA Associates介入之前于2014年收购了其韩国业务。