汇丰2026年第二季度业绩：$10亿回购与$68亿债券要约收购，市场为何不买账？

董事会已批准第二期中期股息每股$0.10，使得上半年总股息达每股$0.20。该行上半年的年化有形股本回报率（RoTE）达到19.1%，远超全年17%的目标。

$10亿股票回购：自恒生收购后首次

汇丰宣布了一项$10亿的股票回购计划，这是自2025年10月为保留资本用于$140亿收购恒生银行而暂停回购计划后的首次重启。市场普遍预期汇丰会恢复回购，但$10亿的规模被认为低于部分投资者的期望。

该回购计划自2026年8月6日起至10月23日止，由法国巴黎银行金融市场公司（BNP Paribas Financial Markets SNC）根据非全权委托协议进行管理。回购将在伦敦证券交易所和香港联交所进行，资金来源于2026年5月8日年度股东大会授予的现有股东授权。所有回购的股份将被注销。

$50亿债券要约收购（后增至$68亿）

汇丰同时发起现金收购要约，拟以最高$50亿的总购买价格（不含应计利息）收购四批2028年到期的优先无担保票据。这四批票据未偿本金总额为$86亿，具体包括：

• 2028年9月到期票据（$20亿）
• 2028年11月到期票据（$22.5亿）
• 2028年5月到期票据（$18.5亿，次级上限$7.5亿）
• 2028年3月到期票据（$25亿，次级上限$17.5亿）

为筹措回购资金，汇丰同时发行了三部分美元优先债券，包括2032年和2037年到期的固定利率转浮动利率票据，以及2032年到期的浮动利率票据。2026年8月6日，有报道称汇丰将收购要约金额提高至$68亿。

市场反应：业绩亮眼，股价为何下跌？

尽管数据亮眼，汇丰股价在公告后数日出现下跌。不同来源报告的跌幅略有差异：

• 《南华早报》报道香港市场8月4日下跌2.5%
• QuiverQuant报告下跌3.7%
• Investing.com指出，美国盘前交易中股价下跌1.62%至$106.12

分析师指出了市场反应平淡的几个原因：

业绩超预期幅度有限。 尽管汇丰在盈利和营收上均超出预期，但超出的幅度相对于已经很高的市场预期而言并不显著。调整后每股收益$2.27，仅比预期的$2.23高出$0.04，超出幅度约为1.8%。

回购规模令人失望。 $10亿的回购规模低于部分投资者的期望，尤其是在汇丰因收购恒生而暂停回购、且股价在此次业绩公布前已大幅上涨的背景下。

信用风险与资本问题。 投资者关注仍然较高的信用减值损失，包括与香港商业房地产相关的$2亿损失。核心一级资本充足率（CET1）为14.1%，接近管理层设定的14.0%-14.5%目标区间的下限。

估值担忧。 路透Breakingviews评论指出，汇丰“开始看起来像是为完美而定价”，认为股价的上涨已几乎没有留下犯错的空间。

核心要点

汇丰交出了出色的运营成绩单，Q2税前利润飙升60%，并通过$10亿股票回购和重大债务收购要约恢复了股东回报。然而，股价下跌2.5%-3.7%，反映出投资者认为资本回报措施相对于高企的预期显得不足，同时对信用风险和资本部署的担忧也压制了市场情绪。这些举措表明汇丰正采取审慎的资本管理策略，但市场期待一条更清晰的持续优异表现路径。