2026年7月对冲基金大溃败：AI与半导体抛售如何触发创纪录亏损

暴跌的成因

这场抛售并非由单一事件引发，而是多重因素的连锁反应。在经历了数月对AI和半导体股票的疯狂买入后，市场头寸变得异常拥挤且杠杆化严重 。当伊朗战争导致原油价格飙升时，市场的整体风险偏好受到冲击，芯片股的抛售迅速演变成一场溃败 。随着亏损加剧，高盛（Goldman Sachs）和摩根大通（JPMorgan）等主要经纪商发出追加保证金通知，迫使基金在最不利的价格平仓 。结果是典型的去杠杆螺旋：价格下跌引发追加保证金，迫使更多抛售，进而导致价格进一步下跌。

不同类型基金的损失情况

不同策略的基金受损程度各异。以下表格汇总了来自高盛、摩根大通等来源的估算损失：

亚洲市场的损失最为惨烈。高盛表示，这是有记录以来地区性选股基金表现最差的月份。那些截至7月22日还拥有40%收益的基金，在仅仅六个交易日内就回吐了超过一半的利润 。

摩根大通对科技交易的结构性警告

7月大溃败最重要的警示或许并非损失本身，而是摩根大通发出的警告：这一事件可能永久性地改变科技交易的结构 。在8月初发布的一份客户报告中，包括Nikolaos Panigirtzoglou在内的摩根大通策略师认为，科技股对冲基金所遭受的损害可能比7月的抛售更持久 。他们的理由包含三部分：

对散户的更高依赖

随着科技股对冲基金大幅削减风险，科技板块未来可能会更加依赖散户投资者的资金流 。支撑上半年涨势的机构资本已经开始撤退，摩根大通预计，科技股边际买入的更大份额将来自个人投资者。

波动性增高

向散户影响的转变使得交易更容易受到ETF、期权和保证金交易驱动的波动影响，而不再是机构主动管理为主 。摩根大通指出，在7月份近一半的交易日内，芯片股的收盘涨跌幅至少为4% ，并警告这种模式可能会持续。

结构性脆弱

摩根大通引用PivotalPath数据的分析表明，科技股对冲基金受到的损害可能会使该行业在一段时间内更容易受到散户驱动的、更剧烈的价格波动影响 。华尔街银行的追加抵押品要求——作为主要经纪业务系统性压力的一个信号——进一步凸显了脆弱性 。

前景展望

芯片股在经历了7月的大跌后，于8月初出现部分反弹，但摩根大通的警告给复苏蒙上了阴影 。对于投资者和基金经理而言，这一事件是一个惨痛的教训，提醒他们拥挤的动量交易，特别是配合高杠杆使用时，存在巨大风险。科技交易能否重获机构青睐，还是会演变成一种散户主导、波动性更大的市场，将是2026年下半年股票市场面临的关键问题之一。